로빈후드, 토큰화 주식 부활 선언...EU서 서비스 개시

로빈후드(HOOD)가 최근 EU 고객을 대상으로 아비트럼(ARB-USD) 네트워크에서 토큰화 주식 거래 서비스를 시작했다. 이용자들은 지갑이나 시드구문 없이도 로빈후드 인터페이스를 통해 주식 토큰을 거래할 수 있게 됐다. 블라드 테네프 공동창업자는 이를 '블록체인 기반 로빈후드의 미래상'이라고 설명했다.

여러 기업들이 신속하게 뒤를 이었다. 제미나이는 아비트럼에 토큰화 주식을 추가했고, 크라켄, 바이비트, 비트루, 게이트아이오의 지원을 받은 백드의 엑스스톡스를 통해 솔라나(SOL-USD)에서 60개의 토큰 클래스가 출시됐다. 이는 토큰화 주식이 실질적인 견인력을 얻고 있음을 보여준다.

진정한 소유권 여부 논란

전문가들은 토큰화 주식이 진정한 소유권을 부여하지 않는다고 지적한다. 이들은 이러한 토큰이 단지 수탁자가 보유한 실제 주식에 대한 청구권만을 약속한다고 주장한다. 로빈후드의 경우, 인가된 브로커-딜러가 보유한 실제 주식으로 뒷받침됨에도 불구하고 EU 파생상품 규정의 적용을 받는다. 테네프는 이들이 기술적으로 '실제 주식이 뒷받침하는 파생상품'이라고 인정했다.

크라켄의 엑스스톡스도 리히텐슈타인 특수목적회사가 주식을 보유하는 유사한 구조를 따른다. 보유자들은 시장이 열리면 토큰을 실제 주식 가치로 상환할 수 있다. 이는 큰 진전이지만, 토큰 보유자가 진정으로 주식을 소유한다는 공식적인 법적 인정은 여전히 부족하다. 전문가들은 온체인 거래가 자동으로 소유권을 이전할 수 있으려면 새로운 법적 프레임워크가 필요하다고 강조한다.

로빈후드의 법적 회색지대 진출

로빈후드는 초기 우버(UBER)의 암호화폐 버전처럼 운영되고 있다. EU에서 출시했지만, 미국 규제당국이 여전히 개입할 수 있다. 증권산업금융시장협회는 전통적인 주식 규정에 맞지 않는 모델을 거부하도록 SEC에 촉구하며 신중을 기해줄 것을 요청했다. 그러나 폴 앳킨스 SEC 위원장은 최근 토큰화가 탐구할 가치가 있는 혁신이라고 언급했다.

법률 전문가들은 경고음을 울렸다. 로빈후드가 이전 승인 없이 비상장 주식을 토큰화했을 때 OpenAI는 문제를 제기했다. 실제로 리투아니아는 조사에 착수했다. 일부 비상장 기업들은 주주 계약 위반 시 토큰 거래를 취소할 수도 있다. 반면에 일부 비상장 기업들은 자사 주식의 토큰화 시기를 적극적으로 문의하고 있다.

24/7 거래와 디파이 활용 가능성

하나의 명확한 이점은 24시간 거래가 가능하다는 점이다. 전통적인 시장은 시간의 81%가 폐장 상태다. 엑스스톡스와 로빈후드의 토큰화 주식은 현재 24/5 거래되지만, 비트스탬프와 통합된 디파이 도구를 통해 진정한 24/7 접근이 가능하도록 하는 계획이 진행 중이다. 트레이더들은 곧 중개인 없이도 주식 토큰을 대출하고, 빌리고, 교환할 수 있게 될 것이다.

이러한 추세는 전통적인 거래소를 뒤흔들 수 있다. 더 많은 브로커-딜러가 블록체인상의 토큰화 주식을 채택한다면 NYSE 등의 지배력에 도전할 수 있다. 하지만 이러한 비전은 법적 명확성, 우수한 인프라, 기관의 신뢰 구축에 달려있다.

시간외 거래의 위험성

시간외 주식 거래에는 위험이 따른다. 시장이 폐장된 상태에서 누군가 주식 토큰을 매수하면 수탁자는 시장이 열릴 때 해당 거래를 실행해야 한다. 이로 인해 가격 슬리피지나 스프레드 확대가 발생할 수 있다. 개장 가격이 예상과 다를 경우 개인 투자자들이 손실을 볼 수 있다.

또한 동일 주식에 대해 여러 토큰 발행자가 존재하면 유동성이 분산될 수 있다. rTSLA, cTSLA, sTSLA 등 다양한 옵션 중 선택해야 하는 상황을 상상해보라. 이러한 혼란은 시장 깊이를 약화시키고 특히 한 제공자가 붕괴할 경우 거래상대방 위험을 증가시킬 수 있다.

이전 실패 사례 교훈

토큰화 주식 모델은 2021년에 이미 한 차례 실패를 겪었다. 신테틱스와 같은 프로젝트들은 낮은 채택률을 보이며 빠르게 사라졌다. 바이낸스와 미러는 규제 압박으로 서비스를 중단했다. FTX의 토큰화 ETF도 FTX 붕괴 이후 무너졌다. 오직 시큐리타이즈만이 생존했으며, 이들의 엑소더스 토큰이 여전히 시장을 크게 선도하고 있다.

토큰화 주식의 시장 성숙도

토큰화 주식은 몇 가지 실질적인 장점이 있다. 전 세계 사람들이 더 쉽게 접근할 수 있고, 언제든 거래할 수 있으며, 대출이나 차입과 같은 디파이에서 활용될 수 있다.

하지만 실질적인 우려도 존재한다. 현재 이러한 토큰을 구매하는 투자자들은 일반 주주들이 가진 의결권이나 법적 보호를 받지 못한다. 이러한 토큰의 작동 방식에 대한 법적 규정도 여전히 불명확하다. 유동성도 여러 플랫폼에 분산되어 있어 매매가 원활하지 않을 수 있다. 또한 주식시장이 폐장된 상태에서의 거래는 추가적인 위험을 수반할 수 있다.

토큰화 주식이 진정으로 성공하기 위해서는 업계가 이러한 문제들을 해결해야 한다. 구매자에게 실질적인 소유권을 부여하는 법적 프레임워크 구축, 자산의 안전한 보관 보장, 토큰화 주식의 단일 표준 마련, 규제 기관의 전폭적인 지원이 필요하다.

시간이 걸리겠지만, 이러한 문제들이 해결된다면 토큰화 주식은 투자 방식을 크게 변화시킬 수 있을 것이다.

로빈후드 주가 전망

월가는 로빈후드에 대해 신중하게 낙관적인 입장이지만, 완전히 강세적이지는 않다. 최근 3개월간 주식을 평가한 20명의 애널리스트 중 14명은 매수, 5명은 보유, 1명은 매도를 추천해 '적정 매수' 합의에 도달했다.

그러나 수치상으로는 완벽한 그림이 아니다. HOOD의 평균 목표가는 88.37달러로, 현재 주가 101.69달러 대비 13.1% 하락을 암시한다.