서비스나우, AI 열풍 타고 분기실적 호조...주가 상승 모멘텀 확보

서비스나우(ServiceNow)가 지난주 발표한 2분기 실적이 AI 기반 서비스, 특히 나우 어시스트(Now Assist) 플랫폼의 호조에 힘입어 시장 기대를 상회했다. 이 AI 도구들은 의미 있는 매출 성장을 견인했을 뿐 아니라 지능형 자동화와 AI 워크플로우를 통해 운영 효율성을 높이며 기업용 소프트웨어 혁신을 주도하고 있다.

클라우드 컴퓨팅 솔루션 기업인 서비스나우는 9분기 연속 실적 기대치를 상회하며, 분기 실적 발표가 주가 상승의 주요 모멘텀으로 작용하고 있다.

다만 우려 요인도 있다. 높은 밸류에이션과 상당 규모의 주식 보상 비용이 약세 투자자들의 주요 논거로 작용하고 있다. 이는 지난주 이후 주가 상승분 대부분이 반납된 이유를 설명해준다. 그러나 AI 부문의 급속한 성장세를 고려할 때, 필자는 강세 의견을 유지하며 지난 1년간 21% 상승에도 불구하고 서비스나우의 추가 상승 여력이 있다고 판단한다.

서비스나우의 2분기 매출은 전년 동기 대비 22.5% 증가한 32억 달러를 기록했다. 이는 전분기 18.6%와 전년 22.2%를 상회하는 성장세다. 특히 나우 어시스트 플랫폼이 주목받았는데, 프로 플러스 계약 건수가 전분기 대비 50% 급증했다. 이러한 수백만 달러 규모의 계약들은 IT 서비스 관리, 고객 서비스 워크플로우, HR 프로세스에 AI를 활용한다.

한 글로벌 은행의 사례를 보면, 서비스나우의 AI를 도입해 컴플라이언스 보고 자동화를 구현함으로써 처리 시간을 단축하고 정확도를 높였다. 회사는 신규 연간계약가치(ACV) 기준 100만 달러 이상의 계약 89건을 체결했으며, 이 중 11건은 500만 달러를 초과했다. 이는 기업들의 강력한 수요를 보여준다.

이러한 AI 모멘텀은 현재잔여계약의무(cRPO)를 109.2억 달러로 끌어올렸으며, 이는 전년 대비 25% 증가한 수치로 가이던스를 200bp 상회했다. 빌 맥더못 CEO는 경쟁사들이 따라잡기 어려운 부서간 복잡한 워크플로우를 조율하는 에이전트 AI의 우위를 강조했다. 기업들의 현대화 경쟁이 가속화되는 가운데, 서비스나우의 AI와 워크플로우 플랫폼 통합 능력은 고객 충성도와 성장을 견인하며, 2028년까지 연평균 40.6% 성장이 예상되는 1,530억 달러 규모의 AI 시장에서 선도적 위치를 확보하고 있다.

매출 성장 외에도 AI가 서비스나우의 비용 구조를 개선하고 있다는 점이 주목할 만하다. 2분기 조정 영업이익률은 AI 기반 효율성 향상에 힘입어 가이던스를 250bp 상회한 29.5%를 기록했다. 나우 어시스트와 같은 도구들이 사건 해결부터 직원 온보딩까지 반복적인 작업을 자동화하여 자원을 절약하고 비용을 절감하고 있다.

한편 랩터DB 플랫폼은 데이터 처리 속도를 높여 효율성을 더욱 향상시켰다. 이러한 플랫폼들은 잉여현금흐름 마진을 전년 대비 300bp 상승한 16.5%로 끌어올리는데 기여했다. 또한 2분기 조정 순이익은 전년 대비 31% 증가한 8.54억 달러를 기록했다. AI가 지속적으로 운영을 개선함에 따라 서비스나우는 수익성이 점차 향상되고 있다.

서비스나우의 선행 주가수익비율(P/E)은 53배로 높은 프리미엄에 거래되고 있다. 또 다른 우려사항은 매출의 약 15%를 차지하는 주식보상비용으로, 이는 서비스나우의 성숙도를 고려할 때 상당히 높은 수준이다. 이러한 높은 주식보상비용은 잉여현금흐름 마진을 부풀리는 효과가 있어, 16.5%의 FCF 마진에 대해 면밀한 검토가 필요하다. 실제로 지난 12개월간 40억 달러의 잉여현금흐름 중 18.5억 달러가 주식보상비용이었으며, 이는 지속적인 주주가치 희석으로 이어진다.

그러나 회사의 성장 스토리는 이러한 밸류에이션을 정당화할 만하다. 서비스나우는 연간 구독 매출 가이던스를 127.75억~127.95억 달러로 상향 조정했으며, 이는 20%의 성장을 의미한다. 98%의 갱신율은 고객 충성도를 입증한다. AI가 산업을 재편하고 서비스나우가 에이전트 워크플로우를 선도하는 상황에서, 장기 투자자들에게 현재의 프리미엄은 정당화될 수 있다.

증권가는 서비스나우에 대해 매우 낙관적이다. 최근 3개월간 29개의 매수, 3개의 보유, 1개의 매도 의견이 제시되며 강력매수 의견이 유지되고 있다. 현재 평균 목표주가는 1,148.61달러로 향후 12개월간 18.5%의 상승여력을 시사한다.

서비스나우의 최근 실적은 AI 중심 전략의 효과를 입증하며 강력한 성장과 영업 레버리지 개선을 보여주고 있다. 높은 밸류에이션과 상당한 주식보상비용에 주의가 필요하지만, 안정적인 실행력과 높은 고객 유지율, 확장되는 AI 역량은 장기적으로 긍정적인 전망을 뒷받침한다.

기업들의 지능형 자동화 도입이 계속됨에 따라 서비스나우는 이러한 구조적 변화로부터 수혜를 입을 것으로 예상된다. 현재의 성장 모멘텀이 지속된다면 프리미엄 밸류에이션은 정당화될 수 있으며, 이는 기업용 소프트웨어의 미래를 주도할 매력적인 투자처임을 시사한다.