스포티파이, 사용자 기반 확대에도 수익성 우려 여전

스포티파이 테크놀로지(NYSE:SPOT)가 2025년 2분기 실적 발표 후 화요일 주가가 크게 하락했다.

이 글로벌 오디오 스트리밍 기업은 사용자 기반에서 강력한 성장을 보였으나, 주당순이익과 매출이 예상을 크게 밑돌았고 3분기 전망도 보수적으로 제시하면서 투자심리가 악화됐다.

2분기 스포티파이는 주당 48센트의 손실을 기록했다. 이는 시장이 예상한 주당 2.11달러 순이익과 큰 차이를 보였다.

분기 매출은 47.5억 달러(41.9억 유로)를 기록해 전년 동기 대비 10% 증가했으나, 시장 예상치인 48.4억 달러에는 미치지 못했다.

사용자 확보는 호조, 수익화는 여전히 과제

2분기 실적의 주요 내용을 보면 사용자 확보 측면에서 인상적인 성과를 거뒀다. 월간 활성 사용자(MAU)는 전분기 대비 1,800만 명이 순증해 총 6억9,600만 명을 기록했으며, 이는 자체 가이던스를 700만 명 상회하는 수준이다.

프리미엄 구독자도 전년 동기 대비 12% 증가한 2억7,600만 명을 기록해 예상치를 300만 명 웃돌았으며, 모든 지역에서 고른 성장세를 보였다.

그러나 수익화 지표는 소폭 하락했다. 프리미엄 구독자의 사용자당 평균 매출(ARPU)은 전년 동기 대비 1% 감소한 4.57유로를 기록했고, 광고 수익도 1% 감소했다.

수익성 측면에서는 마진이 개선됐다. 전체 매출총이익률은 전년 동기 대비 227베이시스포인트 상승한 31.5%를 기록했으며, 이는 프리미엄과 광고 지원 부문 모두에서 개선된 결과다.

프리미엄 부문 매출총이익률은 음악과 오디오북 비용 증가율이 매출 증가율을 하회한 영향으로 전년 대비 171베이시스포인트 상승한 33.1%를 기록했다. 다만 스포티파이 파트너 프로그램 비용이 일부 상쇄 요인으로 작용했다.

광고 지원 부문의 매출총이익률은 팟캐스트와 음악 부문의 기여도 증가에 힘입어 495베이시스포인트 상승한 18.3%를 기록했다.

영업이익은 전년 동기 대비 53% 증가한 4억600만 유로를 기록했으며, 영업이익률은 9.7%를 달성했다. 또한 84억 유로의 현금 및 현금성자산을 보유하고 있으며, 7억 유로의 잉여현금흐름을 창출했다.

비용 관리도 엄격하게 이뤄져 전체 임직원 수는 7,309명으로 전년의 7,372명에서 소폭 감소했다.

보수적인 3분기 전망에 투자심리 위축

이러한 사업 성과에도 불구하고 스포티파이의 2025년 3분기 매출 전망은 시장 기대에 미치지 못했다. 회사는 3분기 매출을 49.5억 달러(42억 유로)로 전망했는데, 이는 시장 예상치인 51.5억 달러를 하회하는 수준이다. 월간 활성 사용자는 7억1,000만 명에 도달할 것으로 예상했다.

2분기 실적 발표 전까지 스포티파이 주가는 2025년 들어 57% 상승했으며, 최근 3개월간 22%의 상승률을 기록했다.

그러나 화요일 시장 개장 전 거래에서 SPOT 주가는 6.99% 하락한 652.00달러에 거래되며 실적 하회와 보수적인 가이던스에 대한 투자자들의 실망감을 반영했다.