아이언마운틴 2분기 실적 엇갈려... 과감한 트레이더에 매수 기회 열려

기업정보관리 전문기업 아이언마운틴(NYSE:IRM)이 사상 최대 매출을 기록했지만, 시장의 반응은 차가웠다. 데이터센터 사업을 공격적으로 확장하며 핫한 섹터에서 두각을 나타냈음에도 일부 지표가 투자자들의 우려를 자아냈다. 하지만 이는 공격적인 트레이더들에게 기회가 될 수 있다.

아이언마운틴의 2분기 매출은 17.1억 달러로 월가 예상치 16.8억 달러를 상회했다. 전년 동기 매출은 15.3억 달러였다. 그러나 리츠(REIT) 구조의 이 기업의 조정 주당순이익은 48센트에 그쳐 시장 전망치 84센트를 크게 밑돌았다.

우려는 여기서 그치지 않았다. 회사 발표에 따르면 전분기 대비 총매출은 7.5% 증가했으나 영업비용은 8.5% 늘었다. 판매관리비는 18.4%나 급증했다. 비용 증가율이 성장률을 앞지르면서 투자자들은 이를 잠재적 위험요인으로 지적했다.

운영자금(FFO)도 문제다. 정상화된 FFO는 전년 대비 11.5% 증가했으나, 미국리츠협회(Nareit) 기준 FFO는 55.3% 급감했다. Nareit FFO는 회계상의 노이즈를 제거하고 핵심 부동산 사업에서 발생한 실제 현금 이익을 보여주는 지표다.

그러나 오후 거래에서 5% 가량 하락한 주가는 과도한 조정이라는 분석도 있다. 사상 최대 매출과 함께 데이터센터, 디지털, 자산수명주기관리(ALM) 사업이 30% 이상 성장했기 때문이다.

또한 이 회사는 법률, 의료, 금융, 정부 부문의 핵심 데이터를 다루고 있다. 이들 기관은 주요 서비스 제공업체를 쉽게 바꾸지 않아 안정적인 현금흐름이 보장된다.

아이언마운틴의 엇갈린 실적에 시장이 과잉 반응했다고 단정 짓기는 어렵다. 이는 주가 상승이라는 결론을 전제로 시장의 기업가치 평가가 잘못됐다고 가정하는 오류를 범할 수 있기 때문이다.

공개기업 분석, 특히 단기 옵션 투자에서는 시장을 정치 캠페인처럼 다루는 것이 바람직하다. 개인의 이념적 성향을 완벽히 파악하기는 어렵지만, 결국 누구에게 투표하는지를 보면 명확해진다. 주식시장도 마찬가지로 결국 순매수자이거나 순매도자일 뿐이다.

지난 10주간 아이언마운틴 주식은 4번의 매수세와 6번의 매도세를 보였고 하락 추세를 보였다. 이를 4-6-D 시퀀스로 표현할 수 있다.

2019년 1월 이후 데이터에서 이 4-6-D 시퀀스는 35회 발생했다. 과거 사례를 통해 시장 반응을 예측하고 실증적 전략을 수립할 수 있다.

현재 94달러 수준인 주가는 빠르게 97달러까지 상승할 수 있다(4-6-D 시퀀스 이후 중간 수익률 2.94% 적용). 낙관적으로는 향후 5주 내 98.50달러까지 도달할 수 있다.

가장 공격적인 투자자라면 8월 15일 만기 91/95 불 콜 스프레드를 고려할 수 있다. 91달러 콜을 매수하고 동시에 95달러 콜을 매도하는 거래로, 순비용은 200달러다(최대 손실액). 만기 시점에 주가가 매도 행사가(95달러)를 상회하면 최대 200달러의 수익(수익률 100%)이 가능하다.

다만 이 거래의 손익분기점은 93달러다. 현재 가격에서 2.94% 상승해도 93.26달러에 불과해 예상 중간 수익률 이상의 상승이 필요하다. 만기일이 임박한 점을 고려하면 다소 위험한 거래다.

대신 9월 19일 만기 95/100 불 스프레드가 더 나은 선택일 수 있다. 100달러 매도 행사가로 인한 확률적 위험은 있으나, 손익분기점 96.55달러는 현실적인 목표다. 시장이 우호적이라면 만기 시점에 100달러 도달 시 약 223%의 수익률도 가능하다.

4-6-D 시퀀스의 가장 큰 우려는 단측 이항검정에서 p값이 0.247로 높다는 점이다. 이는 시그널의 영향이 의도적이 아닌 무작위로 나타날 확률이 24.7%임을 의미한다.

높은 p값의 원인은 57%에 달하는 높은 기본 확률로 보인다. 기본 확률과 4-6-D 시퀀스 간 양의 델타가 크지 않지만, 기본 확률 자체가 강세를 지지하고 있어 해당 시퀀스가 이를 더욱 강화한다는 점에서 매력적인 투자 아이디어가 될 수 있다.