엔페이즈에너지 공매도 과열...숏스퀴즈 가능성 주목

태양광 기술기업 엔페이즈에너지(NASDAQ:ENPH)가 특별한 뉴스도 없이 목요일 오후 장중 8% 이상 급락했다. 이로 인해 주간 상승세가 꺾이며 5거래일 기준 약 2% 하락했다. 지난 한 달간 주가는 25% 이상 폭락해 위기 상황에 직면했다.

지난달 발표된 2분기 실적은 양호했다. 주당순이익은 69센트로 월가 예상치 63센트를 상회했고, 전년 동기 43센트 대비 크게 개선됐다. 매출액은 3억6,315만 달러로 시장 전망치 3억5,926만 달러를 웃돌았으며, 전년 동기 3억346만 달러 대비 증가했다.

하지만 3분기 가이던스가 약세를 보이며 주가에 부정적 영향을 미쳤다. 경영진은 3분기 매출이 3억3,000만~3억7,000만 달러(중간값 3억5,000만 달러) 수준이 될 것으로 전망했다. 이는 애널리스트 전망치 3억6,325만 달러를 하회하는 수준이다. 또한 신규 관세 영향으로 총이익률이 3~5%포인트 하락할 것이라는 전망도 투자심리를 위축시켰다.

7월 실적 발표 이후 충분한 시간이 지났음에도 주가 하락의 주요 원인은 공매도 증가인 것으로 보인다. 7월 31일 기준 공매도 비중은 유통주식의 30.69%로 매우 높은 수준이다. 전날 옵션시장에서 약세 신호가 감지된 가운데 공매도 세력의 공격이 본격화된 것으로 분석된다.

이번 하락은 외부 요인에 의한 것으로 판단된다. 폭락 직전까지만 해도 월요일 시초가 대비 상승세를 보였다. 공격적인 투자자들에게는 높은 위험과 수익이 동반되는 투자 기회가 될 수 있다.

현재 상황에서 숏스퀴즈 가능성이 제기된다. 숏스퀴즈는 공매도 세력이 손실을 막기 위해 매수로 전환하면서 주가가 급등하는 현상이다. 과거 사례를 보면 숏스퀴즈가 발생할 때마다 일시적으로 상승하는 모습을 보였다.

엔페이즈에너지 투자전략

숏스퀴즈에 베팅하는 것은 빠른 수익을 얻을 수 있는 효과적인 방법이지만 매우 위험하다. 시장 반응을 예측하기 어려운 역동적인 상황에서 주가는 순식간에 급등할 수 있다.

높은 공매도 비중이 언제 투자심리 반전으로 이어질지, 반등 폭이 얼마나 될지 예측하기는 어렵다. 기술적 분석으로도 상승 확률을 객관적으로 정의하기는 힘들다. 따라서 개별 이벤트 분석이 최선의 접근법일 수 있다.

주가를 연속적 신호의 집합이 아닌 개별 사건으로 보면, 매일 시장은 순매수 또는 순매도라는 명확한 결과를 보여준다. 이러한 개별 사건 분석을 통해 일관된 해석이 가능하다.

예를 들어 최근 10주간(오늘의 외부 요인 제외) 6번의 매수세와 4번의 매도세가 있었으며, 이 기간 주가는 하락세를 보였다. 이를 6-4-D 시퀀스로 표현할 수 있다.

2019년 1월 이후 이러한 패턴은 13회 발생했다. 매수세가 우세함에도 주가가 하락하는 이례적인 상황으로, 반등 가능성을 시사한다.

기본적으로 엔페이즈에너지의 주간 상승 확률은 52.89%다. 따라서 거래 전략은 이 기본 가정을 상회하는 수익을 제공해야 의미가 있다.

다행히 6-4-D 시퀀스 이후 다음 주 상승 확률은 69.23%로 크게 높아진다. 중간값 기준 수익률은 8.43%다. 상승세가 이어질 경우 추가로 4.98% 상승할 수 있다.

수치로 본 투자 전략

공격적인 투자자라면 9월 5일 만기 34/35 불 콜 스프레드를 고려해볼 만하다. 34달러 콜옵션을 매수하고 동시에 35달러 콜옵션을 매도하는 전략으로, 순비용은 39달러(최대 손실액)다. 만기일에 주가가 35달러를 상회하면 최대 61달러의 수익(156% 이상의 수익률)이 가능하다.

현재 주가와 예상 상승 경로를 고려하면 36달러까지도 상승할 수 있다. 36달러 매도 옵션을 활용한 34/36 불 스프레드는 200% 이상의 수익률도 가능하지만, 35달러 매도 옵션이 더 높은 승산을 제공할 것으로 보인다.

6-4-D 시퀀스의 통계적 유의성을 단측 이항검정으로 분석한 결과, p값은 0.1842로 나타났다. 이는 이 신호가 우연히 발생할 확률이 18.42%임을 의미한다.

이 수치는 일반적인 기준보다 다소 높지만, 주식시장의 개방적이고 불확실한 특성을 고려하면 의미 있는 신호로 볼 수 있다. 단기적인 비대칭 기회를 노리는 투자자에게 엔페이즈에너지는 매력적인 투자 대상이 될 수 있다.