1000억달러 규모 비트코인 베팅...디지털자산 보유기업들이 암호화폐 시장 견인

전통적 주식시장과 디지털자산 간의 관계를 재편하는 새로운 유형의 상장기업들이 등장했다.

비트코인(CRYPTO: BTC)과 이더리움(CRYPTO: ETH) 등 암호화폐를 핵심 사업전략으로 보유하는 디지털자산 재무기업(DATCOs)들이 현재 1000억달러 이상의 암호화폐를 보유하고 있다.

이들의 급속한 성장이 현재 진행 중인 암호화폐 강세장의 주요 동력이 되고 있다.

주요 내용

갤럭시 리서치의 보고서에 따르면, DATCOs는 약 79만1662 BTC와 130만개 이상의 ETH를 보유하고 있다.

이는 비트코인 유통량의 약 4%, 이더리움 유통량의 1% 이상을 차지하는 규모다.

이러한 보유량의 대부분은 소수 기업에 집중되어 있다. 스트래티지(NASDAQ:MSTR)가 60만 BTC 이상을 보유해 선두를 달리고 있으며, 이는 현재 가격 기준 718억달러로 상장 재무기업들이 보유한 전체 비트코인의 70% 이상을 차지한다.

DATCOs의 출현으로 비트코인 가격이 주식시장 역학에 더욱 영향을 받는 새로운 금융 구조가 형성됐다.

이들 기업은 자사 주가가 보유 중인 암호화폐의 순자산가치(NAV) 대비 프리미엄을 형성할 때 ATM(At-the-Market) 주식 프로그램과 PIPE(Private Investments in Public Equity)를 통해 자금을 조달한다.

이렇게 조달된 자금은 추가 디지털자산 매입에 사용되며, 이는 다시 주식 프리미엄을 강화하고 추가 자금 유입을 촉진하는 선순환을 만든다.

스트래티지와 메타플래닛(OTC:MTPLF) 등이 이러한 순환 구조를 반복적으로 실행해왔다.

'일본의 마이크로스트래티지'로 불리는 메타플래닛은 NAV 대비 179%의 프리미엄에 거래되며, 이를 활용해 효율적으로 자산을 확대하고 있다.

반면 스트래티지는 성숙도와 규모를 반영해 58%의 프리미엄에 거래되고 있다.

갤럭시 리서치는 주식 발행, 암호화폐 매입, NAV 증가로 이어지는 이러한 자본 형성의 순환 구조가 디지털자산에 대한 구조적 수요원이 되고 있다고 분석했다.

다만 이는 의존성도 야기한다. 투자자 심리가 변화하면 주가 프리미엄이 사라질 수 있어 자본 조달이 중단되고 자산 축적이 멈출 수 있다.

시장 영향

비트코인을 넘어 DATCO 시장의 신규 진입자들은 ETH, 솔라나(CRYPTO: SOL), BNB(CRYPTO: BNB), XRP(CRYPTO: XRP) 등으로 포트폴리오를 다각화하고 있다.

특히 이더리움 중심의 DATCOs는 현재 형태의 비트코인에는 없는 기능인 스테이킹과 디파이 전략을 통해 비희석적 수익을 창출하고 있다.

지리적으로도 DATCOs는 확장되고 있다.

미국이 중심지로 남아있지만, 일본과 유럽 일부 지역에서도 활동이 증가하고 있다.

갤럭시는 DATCOs의 수와 보유 규모를 기준으로 국가들을 고, 중, 저 집중도로 분류했다.

DATCOs 간 가치평가 격차도 크다.

일부 기업은 NAV에 근접해 거래되는 반면, 다른 기업들은 공격적인 축적 전략이나 특정 암호화폐 생태계에 대한 노출도에 따라 상당한 프리미엄을 받고 있다.

예를 들어, TRX(CRYPTO: TRX)를 상당량 보유한 트론(NASDAQ:TRON)은 64%의 프리미엄에 거래되고 있는데, 이는 자산 규모보다는 생태계 브랜딩의 영향이 크다.

갤럭시의 보고서는 위험요인도 지적했다. 투자자 심리 변화, 시장 변동성, 규제 변화로 인해 주식 프리미엄이 하락하면 DATCO 모델이 지속 불가능해질 수 있다.

PIPE나 ATM을 통한 과도한 발행은 암호화폐 수익으로 상쇄되지 않을 경우 기존 주주들의 지분을 희석할 수 있다.

하락세가 발생하면 기업들은 NAV를 방어하기 위해 암호화폐 보유분을 활용한 자사주 매입에 나설 수 있다.

비트마인(AMEX:BMNR)은 이미 10억달러 규모의 자사주 매입을 이사회에서 승인받았다.

하지만 이러한 조치는 기업이 자본이나 유동자산을 보유하고 있을 때만 가능하다. 자사주 매입과 상환이 광범위하게 이뤄지면 순 암호화폐 축적이 감소하거나 순매도가 발생할 수 있어, 현재 강세장의 주요 동력 중 하나가 약화될 수 있다.

향후 전망

이러한 위험에도 불구하고 DATCOs가 암호화폐 시장에 미치는 영향은 이미 가시화되고 있다.

갤럭시는 스트래티지를 제외한 DATCOs가 보유한 암호화폐가 약 320억달러로, 전체 암호화폐 시가총액의 0.83%에 불과하다고 강조했다.

수십 개의 신규 진입자들이 계속해서 재무 중심 모델을 채택하면서 이러한 영향력은 계속 확대되고 있다.

현재 DATCO 모델은 직접 암호화폐를 보유할 수 없는 기관들에게 규제를 준수하는 디지털자산 접근 방식을 제공한다.

자산 가격이 상승세를 유지하고, 주식 프리미엄이 높게 유지되며, 자본시장이 수용적인 한 이 모델은 계속해서 수요를 견인할 것으로 보인다.

하지만 영향력이 커질수록 비트코인 가격이 더 이상 전통적 금융 흐름과 분리되지 않게 되며, 이는 다음 시장 국면에서 투자자들의 기회와 위험 평가 방식을 재편할 수 있다.