코스트코 주가 10% 급락...월가 낙관론에도 옵션시장은 `경계`

월가의 지속적인 낙관론에도 불구하고 창고형 도매업체 코스트코(COST)는 최근 3개월간 시가총액이 10% 가까이 급락하며 뚜렷한 하락세를 보이고 있다. 개인투자자들은 매수 기회라는 의견과 추가 하락 신호라는 의견으로 나뉘어 있다. 한편 옵션시장에서는 이달 말 예정된 4분기 실적 발표를 앞두고 방어적 포지션을 취하고 있다.

향후 수개월간 코스트코 주가에 대해 약세 전망을 제시하는데, 이는 고평가 상태와 단기적 악재들이 겹치고 있기 때문이다.

코스트코는 지난주 S&P(SPY)와 인베스코 ETF(QQQ) 등 주요 지수가 보합세를 보이는 동안 약 2% 하락했다. 이는 특별한 뉴스 없이 발생한 하락이다. 코스트코는 8월 6일 7월 매출 실적을 발표한 이후 별다른 소식을 내놓지 않았다.

그러나 8월 26일 화요일 거래량이 급증했다. 430만주가 거래되며 최근 평균 거래량의 두 배를 기록했다. 거래량 급증은 주간 최저가 기록과 맞물렸다. 특별한 뉴스가 없는 상황에서 이는 기술적 매매나 최근 코스트코 익스포저를 줄이고 있는 기관투자자들의 포지션 조정을 시사한다.

1,000달러 선에서 뚜렷한 저항을 보인 후 지난 월요일 200일 이동평균선을 하회했으며, 팁랭크스 차트 데이터에 따르면 현재 주요 이동평균선을 크게 하회하고 있다.

주목할 만한 실적에도 불구하고 월가의 스마트머니는 코스트코 주식을 선호하지 않는 것으로 보인다.

팁랭크스의 헤지펀드 트래커에 따르면 코스트코는 현재 헤지펀드 매니저들 사이에서 낮은 신뢰도를 보이고 있다.

미 SEC에 제출된 488개 헤지펀드의 13F 보고서에 따르면, 코스트코 주가가 고점을 경신하는 동안 헤지펀드 매니저들은 2024년 1월 600만주 이상이었던 보유 지분을 현재 약 450만주로 줄였다. 주요 16개 헤지펀드를 기준으로 한 현재 신뢰도 신호는 부정적이다.

개인투자자들의 의견은 엇갈리고 있다. 장기 투자 관점에서 강력한 매수 의견을 보이는 강세론자들은 이번 하락을 매수 기회로 보고 있다. 일부 주주들은 고점에서 매수했다가 과도한 변동성으로 인해 매도를 강요받은 후 세 번째로 코스트코 주식을 보유하게 된 경우도 있다.

반면 일각에서는 주가수익비율(P/E)이 50배를 넘는 프리미엄 밸류에이션에 대해 회의적인 시각을 보이고 있다. P/E 52배에 주당 1,000달러 수준에서 매수하는 것이 현명한지 의문을 제기하고 있다. 다만 850달러 수준으로 하락할 경우 상당한 매수세가 대기하고 있는 것으로 보인다.

미묘하지만 중요한 펀더멘털 변화가 코스트코를 압박하고 있다. 특히 업종 평균의 두 배가 넘는 프리미엄 밸류에이션은 실수할 여지가 거의 없다. 코스트코의 현재 P/E 54배는 업종 중간값 17배를 크게 상회한다. 선행 기준으로도 코스트코는 여전히 프리미엄을 보이고 있다(업종 평균 18배 대비 52배).

시장 전반의 투자심리가 위험회피로 돌아설 경우, 투자자들은 코스트코의 미래 실적에 대해 이처럼 높은 멀티플을 지불하기를 꺼릴 수 있다.

코스트코는 이번 주 2025년 8월 매출 실적을 발표할 예정이며, 투자자들은 추가적인 둔화 신호에 대비하고 있다. 5~7%의 동일매장 매출 성장률은 소비 약화에도 불구하고 코스트코의 회복력을 보여주는 긍정적 서프라이즈가 될 것이다. 3~5% 범위는 '예상치에 부합'으로 간주되어 주가 반응이 미미할 것으로 보인다. 그러나 3% 미만이면 실망스러운 결과로 즉각적인 하락 요인이 될 수 있다.

투자자들은 강세든 약세든 베팅을 헤지하는 것이 유리할 수 있다. 최근 분기 실적 발표 직후 코스트코의 미결제약정 비율(풋/콜)은 3일 연속 1.45, 1.53, 1.85를 기록하며 옵션시장의 방향성이 약세임을 시사했다. 풋옵션이 콜옵션을 앞지른 것은 일부 투자자들이 실적 발표 후 주가 하락에 베팅하거나 헤지하고 있음을 의미한다.

월가에서 코스트코는 최근 3개월간 11개의 매수, 8개의 보유, 0개의 매도 의견을 받아 중립적 매수 의견을 받고 있다. 코스트코의 평균 목표주가는 1,100.33달러로 향후 12개월간 15% 이상의 상승 여력을 시사한다. 특히 제프리스의 코리 탈로우 애널리스트는 지난주 매수의견을 재확인하며 목표가를 1,106달러로 제시했다.

지속적인 기술적 약세 트렌드, 고평가, 높은 실적 기대치가 겹치며 중기적으로 코스트코의 위험/보상 구조가 불리하게 형성되어 있어 약세 전망을 지지한다.

다가오는 8월 매출 보고서는 투자자들의 예상보다 빠른 성장 둔화 내러티브를 강화할 것으로 예상된다. 몇 주 후 발표될 4분기 실적은 마진 압박에 대한 추가 정보를 제공하고 2026 회계연도의 매출과 수익성 기대치를 설정하는 계기가 될 것이다.