암호화폐 보유 기업들, 자산가치보다 낮은 주가에 거래...구조적 위기 직면

지난 20년간 닷컴버블부터 글로벌 금융위기, 패시브 ETF의 부상, 크립토 윈터까지 금융시장을 지켜봐왔지만, 현재 디지털자산 재무기업(DATC) 모델의 붕괴만큼 구조적으로 불안정한 상황은 없었다. 이는 단순한 시장 조정이 아니다. 레버리지와 허상, 그리고 차익거래가 영원히 지속될 것이라는 위험한 가정 위에 세워진 금융 환상의 붕괴다.
현재 이들 기업의 핵심 지표인 시장가치 대비 순자산가치(mNAV) 비율이 급격히 하락하고 있다. 한때 업계 선도기업이었던 스트래티지는 현재 mNAV가 1.5 수준에서 거래되고 있다. 과거 3배, 4배, 심지어 5배의 프리미엄에서 거래됐던 것을 감안하면 큰 폭의 할인이다. 더 심각한 것은 비트마인 이머전과 샤프링크 같은 기업들의 mNAV가 이미 1.0 이하로 떨어졌다는 점이다. 이는 주가가 보유하고 있다고 주장하는 비트코인이나 이더리움의 가치보다 낮다는 의미다. 쉽게 말해, 주식을 사서 회사를 청산하면 현재 시장가격보다 더 많은 암호화폐를 얻을 수 있다는 .............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................