강세 3박자 갖춘 유니티 소프트웨어, 주가 상승 준비 완료

유니티 소프트웨어(U)는 연초 대비 120% 이상 급등했지만, 높은 밸류에이션과 조정 우려에도 불구하고 필자는 여전히 낙관적 전망을 유지한다. 유니티는 게임 엔진 시장과 모바일 광고 생태계 모두에서 가장 강력한 전략적 입지를 보유하고 있다.

핵심 엔진의 지속적인 개선, 벡터 커머스 플랫폼의 빠른 확장, 광고 사업 안정화, 그리고 최근 에픽게임즈와의 주요 생태계 구축 파트너십은 설득력 있는 장기 성장 전망을 뒷받침한다. 필자는 유니티가 기술 스택의 완전한 수익화 잠재력을 실현하는 초기 단계에 있다고 본다. 향후 수년간 게임 및 비게임 분야 전반에서 규모를 확대하면서 지속적인 매출 및 이익 성장을 보일 것으로 예상한다.

유니티는 실시간 3D 엔진 기술 분야에서 확실한 선두주자다. 상위 1,000개 모바일 게임의 70% 이상이 유니티로 제작되었으며, 이러한 지배적 위치는 반복적인 구독 수익, 광고 규모, 그리고 글로벌 모바일 개발자들과의 깊은 통합을 창출한다. 필자는 그래픽, 성능, 워크플로우 자동화, 온디바이스 AI의 지속적인 개선에 힘입어 유니티가 이러한 리더십을 유지할 것으로 예상한다. 이러한 발전은 유니티를 모바일 및 크로스 플랫폼 개발의 기본 선택지로 만든다.

업계 트렌드는 이러한 모멘텀을 강화하고 있으며, 더 많은 스튜디오가 비용이 많이 드는 자체 엔진을 포기하고 유니티와 언리얼 같은 강력한 상용 엔진을 선호하고 있다. 유니티가 최근 발표한 에픽게임즈와의 파트너십은 이러한 변화를 더욱 강화한다.

지속 가능한 해자를 갖춘 대규모 시장 기회

필자는 게임 엔진 시장이 향후 5년간 연평균 16% 성장할 것으로 추정한다. 이러한 확장은 모바일 게임에 대한 수요 증가, 새로운 수익화 모델, 그리고 게임을 넘어선 실시간 3D 채택 가속화를 반영한다. 여기에는 자동차, 시뮬레이션, 건축, VR/AR 교육, 영화 사전 시각화, 산업용 디지털 트윈이 포함된다.

유니티의 플러그 앤 플레이 엔진은 이러한 신흥 분야에 적합하며, 제한된 자원을 가진 개발자들이 고품질 3D 콘텐츠를 신속하게 구축할 수 있도록 지원한다.

유니티의 핵심 엔진과 개발 도구를 담당하는 크리에이트 솔루션 사업은 3분기에 높은 ARPU에 힘입어 강력한 두 자릿수 구독 성장을 기록했다. 필자는 유니티가 전문가 및 기업 사용자를 위한 유용성을 심화함에 따라 크리에이트가 향후 2년간 연간 약 7% 성장할 것으로 예상한다. 이러한 안정화는 크리에이트가 유니티의 다년간 매출 가시성의 기초 기둥으로 남아 있기 때문에 중요하다.

벡터와 유니티 커머스 플랫폼의 성장

유니티의 벡터 플랫폼은 빠르게 확장을 이어가고 있으며, 가속화되는 채택률은 3분기 매출과 EBITDA 모두에서 강력한 실적 달성에 기여했다. 벡터의 강점은 유니티의 광범위한 런타임 데이터에서 비롯되며, 이는 소수의 커머스 플랫폼만이 따라올 수 있는 수준의 행동 통찰력을 제공한다.

개발자들이 규제 변화, 비용 절감, 더 나은 마진에 동기부여를 받아 대체 결제 생태계로 점점 더 전환함에 따라, 벡터는 장기 EBITDA 성장의 고마진 동력이 될 위치에 있다. 필자는 유니티가 안정화 단계를 넘어 지속 가능한 매출 및 수익성 확장으로 전환하고 있다고 본다.

에픽게임즈 파트너십이 다년간 촉매제 역할

최근 개발 사항 중 Unite 2025에서 발표된 유니티와 에픽게임즈 간 파트너십은 가장 중요한 것 중 하나다. 이 협약은 유니티의 인앱 구매 API를 언리얼 엔진 개발자들에게 확장하고, 포트나이트 생태계 내에서 유니티로 제작된 게임을 위한 새로운 유통 및 수익화 경로를 도입한다.

이 협력은 여러 장기적 의미를 갖는다.

• 확장된 개발자 유입: 유니티의 커머스 도구가 방대한 언리얼 엔진 사용자층에 노출된다.
• 강화된 가치 제안: 개발자들이 추가 수수료 없이 더 많은 수익화 옵션을 얻는다.
• 강화된 네트워크 효과: 유니티 광고, 엔진 도구, 멀티 플랫폼 유통 전반에 걸친 참여 증가는 전반적인 채택률을 높일 가능성이 크다.

이 파트너십만으로도 유니티의 개발자 생태계와 수익화 역량이 실질적으로 가속화될 수 있다.

비싸지만 그만한 가치가 있는 밸류에이션

유니티는 현재 높은 멀티플로 거래되고 있다. PER 57.84배, EV/매출 12.01배로 업종 중간값을 크게 상회한다. EV/매출, 주가매출비율, 10년 DCF를 포함한 다양한 밸류에이션 방법론을 사용하여, 필자는 적정 가치를 주당 약 42달러로 추정하며, 이는 현재 수준에서 약 14% 하락 여력을 시사한다.

그러나 시장은 유니티의 확장되는 생태계, 벡터의 성장, 핵심 엔진 리더십, 새로운 커머스 기회에 대해 프리미엄을 부여하는 것을 편안하게 받아들이는 것으로 보인다. 이러한 이유로 필자는 프리미엄이 정당화되며 장기적 상승 여력이 남아 있다고 믿는다.

유니티 소프트웨어는 매수, 보유, 매도 중 어느 것인가

팁랭크스에 따르면, 월가 애널리스트들은 유니티에 대해 보통 매수 컨센서스 등급을 부여하고 있으며, 매수 11건, 보유 9건, 매도 1건으로 집계됐다. 21명의 애널리스트가 제시한 평균 목표주가는 44.46달러로, 현재 수준에서 약 10% 하락 여력을 나타낸다.

장기 낙관 전망

유니티는 글로벌 모바일 게임 엔진 시장에서 지배적 점유율을 유지하고 있으며, 벡터 커머스 플랫폼의 채택이 가속화되고 있고, 에픽게임즈와 수년간 가장 중요한 파트너십 중 하나를 확보했다. 광고 사업 안정화, 크리에이트 구독의 꾸준한 성장, 실시간 3D 채택을 뒷받침하는 업계 순풍과 함께, 유니티는 지난 2년 중 어느 때보다 구조적으로 더 나은 위치에 있다.

높은 밸류에이션에도 불구하고, 필자는 낙관적 전망을 유지하며 유니티가 게임 및 비게임 시장 전반에서 규모를 확대함에 따라 지속적인 장기 상승 여력이 있을 것으로 예상한다.