베네수엘라 장악으로 크라토스, 최상위 방산 기업 반열에 올라서

주말 동안 카라카스에서 유포된 이미지들은 공중 전력의 미래가 더 이상 이론적 단계가 아니라 실전에 투입되고 있음을 상기시켰다. '절대 결의 작전(Operation Absolute Resolve)' 기간 동안 미국은 전투기, 폭격기, 헬리콥터, 그리고 공개되지 않은 수의 무인 시스템을 포함한 복합 전력을 경쟁 공역에 놀라운 속도로 투입하는 능력을 시연했다. 그 메시지는 명확했다. 현대 공중 우세는 점점 더 드론, 자율성, 네트워크화된 타격 플랫폼에 의해 정의되고 있다.

크레이토스 디펜스 앤 시큐리티 솔루션스(KTOS)에게 이러한 진화는 자사의 틈새시장에 직접적으로 부합한다. 소모성, 무인, 전술 드론 시스템에 집중하는 공급업체로서 크레이토스는 이러한 능력이 미국 작전 교리의 주변부에서 핵심으로 이동함에 따라 수혜를 입을 위치에 있다.

더 넓게 보면, 이번 작전은 미군의 비할 데 없는 실행 능력을 강조했으며, 나아가 투자자들에게 종종 간과되는 현실을 보여주었다. 주요 군사 작전은 민간 상장 기업들에 의해 가능해진다는 점이다. 역사는 전략적 결정에 따라 기업 실적이 급격히 변할 수 있음을 보여준다. 베네수엘라에서 운영되는 최대 외국 석유 생산업체인 쉐브론(CVX)은 미국의 군사 개입이 어떻게 미국 우량주를 지원할 수 있는지를 보여주는 익숙한 사례다.

공개 출처 비행 추적 및 국방 분석에 따르면 RQ-170 센티넬, MQ-9 리퍼, 그리고 일회용 공격 드론과 같은 스텔스 플랫폼이 투입된 것으로 보이지만, 국방부는 무인 시스템 참여 규모에 대한 공식 수치를 발표하지 않았다. 드론이 감시, 표적 지정, 정밀 타격의 중심에 있는 만큼, 크레이토스는 지속적인 수요에 유리한 위치에 있는 것으로 보인다.

결과적으로, 지난해 220% 상승으로 인한 밸류에이션 부담에도 불구하고, 나는 KTOS에 대해 여전히 낙관적이며 2026년에도 추가 상승 여력이 있다고 본다.

KTOS 실적은 성장하는 섹터를 시사

크레이토스의 주요 성장 엔진은 무인 시스템 사업이다. 지난 분기 이 부문은 8,700만 달러의 매출을 기록했으며, 전년 동기 대비 유기적으로 35.8% 증가했다. 이는 회사 전체의 23.7% 유기적 성장을 앞지르는 수치다. 이 부문의 강력한 모멘텀은 해외 고객에 대한 전술 발키리 드론 출하에 힘입은 것이다. 이는 한 자릿수 중반 성장에 익숙한 업계에서 테크 기업 수준의 수치다.

회사의 주력 제품은 XQ-58A 발키리로, F-35 및 기타 전투기의 소모성 윙맨으로 설계된 레일 발사형 '협력 전투 항공기'다. 이 프로그램과 크레이토스에 모든 것을 바꾼 것은 미 해병대가 지난해 발키리를 첫 번째 협력 전투 항공기 정식 프로그램으로 공식 지정하면서 실험 단계에서 예산이 배정된 조달 단계로 이동했다는 점이다. 에어버스(EADSY)도 크레이토스와 파트너십을 맺고 독일 공군용 발키리를 개조하고 있으며, 2030년 이전 인도를 목표로 하고 있고, 첫 수출용 발키리는 이미 출하됐다.

그러나 더 깊은 이야기는 교리적인 것이다. 워싱턴과 동맹국들은 '소모성' 드론을 수용하고 있다. 이들은 대량으로 구매하고 손실을 감수할 만큼 저렴하며, 무인 시스템을 파트너에게 수출하는 것에 대한 사고방식과 경우에 따라 규칙을 점진적으로 완화하고 있다. 우크라이나에서 카라카스에 이르기까지 실전 작전이 드론을 첫 번째 수단으로 계속 보여주고 있고(특히 첫 번째 경우 어떻게 확장 가능한지), 이미 30% 중반대 유기적 성장을 기록하고 미국 및 동맹국 계획에 내재된 플랫폼은 향후 수년간 모멘텀을 유지할 것으로 보인다.

극초음속 분야 시험대 확보

크레이토스의 또 다른 관심 분야는 극초음속이다. 지난해 국방부는 크레이토스를 MACH-TB 2.0의 주도 업체로 선정했다. 이는 모든 옵션이 행사될 경우 최대 14억 5,000만 달러 규모의 5년간 극초음속 시험대 프로그램이다. MACH-TB는 단일 미사일이 아니라 인프라 사업이다. 이는 극초음속 시험 빈도를 높이고 실험실에서 작전 무기로의 경로를 간소화하도록 설계된 저렴하고 재사용 가능한 비행 시험 아키텍처를 포함한다.

그 우산 아래에는 몇 가지 실질적인 자산이 있다. 크레이토스의 제우스 1과 제우스 2 고체 로켓 모터(극초음속 및 탄도 시험 발사용으로 맞춤 제작된 32.5인치 단계)는 현재 전면 생산을 향해 나아가고 있으며, L3해리스(LHX)에 60개 모터를 공급하는 의향서를 통해 제우스 생산량을 50% 이상 늘릴 것으로 예상된다. 회사는 또한 인디애나 페이로드 통합 시설에 약 5,000만 달러를 투자하고 있으며, 이 시설은 2026년 말까지 완전 임무 수행 능력을 갖추고 비행 간 극초음속 페이로드의 처리 시간을 단축할 것으로 예상된다.

이러한 점들은 가이던스에 나타난다. 크레이토스는 현재 2026년 15~20% 유기적 매출 성장과 2027년 18~23% 성장을 예상하고 있으며, MACH-TB 및 관련 작업이 확대됨에 따라 매년 약 100베이시스포인트의 EBITDA 마진 확대를 전망한다. 오늘날 주요 강대국들은 극초음속 무기를 배치하고 대응하기 위해 경쟁하고 있다. 이러한 이유로 시험 인프라와 추진 스택의 일부를 소유하는 것은 노출을 얻는 현명한 방법이 될 것이다.

부수적으로, KTS는 지난해 말 한국의 주요 방위산업체인 한국항공우주산업(KAI)과 유무인 복합 전투(MUM-T) 기술 및 능력을 발전시키기 위한 전략적 계약을 체결했다. 계약 조건에 따르면, 이 파트너십은 크레이토스의 무인 항공 시스템 기술과 KAI의 "항공우주 전문성을 결합하여 동맹군의 준비태세와 유연성을 향상시킨다"고 한다.

밸류에이션으로 속도에 대가 지불

시장은 크레이토스의 우수한 발전을 면밀히 추적해왔으며, 주가는 이를 반영하고 있다. KTOS는 2025년의 조용한 스타 중 하나였으며, 이 기간 동안 주가는 약 200% 상승했다. 수십 년간의 부진한 실적 이후, 나는 이 돌파를 크레이토스가 틈새 계약업체에서 핵심 조력자로 졸업했다는 집단적 판단으로 본다.

이제 전통적인 지표로 보면, 주식은 부인할 수 없이 비싸 보인다. 크레이토스는 2025년 예상 주당순이익 대비 170배의 주가수익비율로 거래되고 있으며, 4분기 실적은 2월 19일 발표 예정이다. 이는 고성장 방위산업 내에서도 명백히 높은 프리미엄이다.

그러나 낙관론자들은 컨센서스가 무인 생산, MACH-TB 매출, 로켓 작업 편입에 힘입어 2026~27년까지 연간 약 40~45%의 이익 성장을 예상한다고 반박한다. 그 범위의 수치가 실현되면, 최상위 스토리가 변하지 않아도 주가수익비율은 빠르게 압축될 수 있다.

물론 위험은 실행의 어떤 실수, MACH-TB 지연, 발키리 수출 차질, 또는 위기 이후 국방 예산 냉각이 이 수준에서 급격한 멀티플 압축을 촉발할 수 있다는 것이다. 그러나 마두로 공습과 동유럽의 일일 드론 이미지가 템플릿이라면, 흔들리는 지정학적 환경에서 특히 크레이토스와 같은 틈새 전문가에게는 여전히 강력한 성장에 유리한 확률이 있다.

KTOS는 지금 매수하기 좋은 주식인가

월가에서 KTOS 주식은 11개의 매수와 2개의 보유 등급을 기반으로 강력 매수 컨센서스 등급을 유지하고 있다. 어떤 애널리스트도 주식을 매도로 평가하지 않는다. 또한 크레이토스의 평균 목표주가 102.67달러는 2026년 약 12%의 상승 여력을 시사하며, 지난해의 장기 랠리에도 불구하고 추가 상승을 시사한다.

크레이토스와 전쟁의 새로운 얼굴

크레이토스는 더 이상 미래에 전쟁이 어떻게 수행될지에 대한 사고 실험이 아니다. 현재 전쟁이 수행되는 방식의 일부가 되고 있다. 그렇다, 주식은 어떤 전통적인 척도로도 비싸며, 위험은 실재한다. 그러나 회사는 국방 예산, 군사 교리, 조달 우선순위가 향하는 곳의 교차점에 정확히 위치하고 있다. 드론과 극초음속 시스템이 차세대 전쟁을 정의한다면, 크레이토스는 그 미래를 쫓는 것이 아니라 이미 그 안에서 운영되고 있다.