펭귄 솔루션스 실적 발표...메모리 중심 전환 강조

펭귄 솔루션스(Penguin Solutions, Inc., PENG)가 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

펭귄 솔루션스, 1분기 컨퍼런스 콜에서 강력한 메모리 성장과 사업 역풍 사이 균형 모색

펭귄 솔루션스의 최근 실적 발표 컨퍼런스 콜 분위기는 신중한 낙관론이 지배했다. 경영진은 견고한 현금 창출, 꾸준한 마진 확대, 통합 메모리 부문의 강력한 모멘텀, 그리고 증가하는 인공지능 중심 파이프라인을 강조했다. 동시에 경영진은 고마진 펭귄 엣지 사업의 계획된 축소, 하이퍼스케일 하드웨어 매출 부재, LED 부문 약세, 그리고 일부 매출총이익률 압박 등 의미 있는 역풍을 인정했다. 이러한 도전과제와 인정된 타이밍 및 공급망 리스크에도 불구하고 연간 가이던스를 재확인한 것은 기저 수요와 장기 전략에 대한 경영진의 확신을 보여준다.

포트폴리오 변화 속 안정적인 매출 실적

펭귄 솔루션스는 2026회계연도 1분기 총 순매출 3억4300만 달러를 기록했다. 이는 전년 동기 대비 1%, 전분기 대비 2% 증가한 수치로 전환기에 완만하지만 긍정적인 성장을 보여준다. 제품 순매출은 2억7900만 달러로 전년 대비 3% 증가했고, 서비스 순매출은 6500만 달러를 기록했다. 이러한 구성은 레거시 및 축소 활동이 보고된 성장에 부담을 주는 가운데에도 고성장, 인공지능 및 메모리 중심 제품으로의 지속적인 전환을 반영한다. 완만한 전체 성장률은 경영진이 장기 가치 창출에 중요하다고 강조한 핵심 영역에서의 더 강력한 성과를 가리고 있다.

통합 메모리, 성장 엔진으로 부상

통합 메모리는 1분기 최고의 성과를 거뒀다. 매출 1억3700만 달러를 달성해 전체 순매출의 40%를 차지했으며, 전년 동기 대비 41%, 전분기 대비 3% 증가했다. 이러한 견고한 실적에 힘입어 경영진은 메모리 순매출 성장률에 대한 연간 전망을 20~35% 범위로 상향 조정했다. 이 부문은 인공지능, 데이터 집약적 워크로드, 고성능 컴퓨팅 사용 사례의 수요로 혜택을 받고 있으며, 회사의 핵심 성장 엔진으로 자리매김하고 있다. 그러나 이러한 가속화된 궤적은 전체 구성을 저마진 제품 쪽으로 기울게 하는데, 경영진은 이 전략적 시장에서 점유율과 규모를 우선시하면서 이러한 트레이드오프를 공개적으로 인정하고 있다.

첨단 컴퓨팅, 포트폴리오 변화로 기저 모멘텀 가려져

첨단 컴퓨팅은 1분기 순매출 1억5100만 달러를 기록해 전체 매출의 44%를 차지했으며, 보고 기준으로 전년 동기 대비 15% 감소했다. 그러나 펭귄 엣지 축소와 하이퍼스케일 하드웨어 부재의 영향을 제외하면, 경영진에 따르면 첨단 컴퓨팅 순매출은 실제로 전년 대비 52% 성장했다. 이러한 조정된 관점은 신규 고객 예약과 프로젝트 파이프라인이 확대되고 있는 기업 및 인공지능 중심 고객의 기저 수요를 더 명확하게 보여준다. 이 사업은 여전히 변동성이 크고 대형 프로젝트와 특정 고객 배치에 크게 의존하지만, 회사는 보고된 수치 이면에서 핵심적이고 지속적인 첨단 컴퓨팅 사업이 강화되고 있다고 강조했다.

마진 확대와 수익성 개선

수익성은 계속해서 올바른 방향으로 움직였다. 비GAAP 영업이익은 전년 동기 대비 1% 증가한 4200만 달러를 기록했고, 비GAAP 영업이익률은 12.1%로 0.1%포인트 개선됐다. 이는 6분기 연속 전년 동기 대비 비GAAP 영업이익률 확대를 나타내며, 구성 변화와 사업 철수로 인한 매출 역풍에도 불구하고 경영진의 규율 있는 실행을 보여준다. 이러한 개선은 운영 레버리지와 비용 통제를 강조하며, 고성장이지만 저마진 영역과 구조적 하락세에 있는 부문으로 인한 수익 감소를 상쇄하는 데 도움이 된다.

구성 압박에도 목표 근처 유지된 매출총이익률

비GAAP 매출총이익률은 1분기 30%를 기록했다. 이는 전년 동기 대비 0.8%포인트, 전분기 대비 0.9%포인트 소폭 하락했지만, 경영진은 이 수치가 업데이트된 연간 전망의 중간값과 비교해 양호하다고 언급했다. 이러한 압박은 주로 축소되고 있는 일부 레거시 및 고마진 사업보다 낮은 매출총이익률을 가진 통합 메모리의 기여도 증가에 기인한다. 그럼에도 불구하고 펭귄은 매출총이익률을 가이던스와 효과적으로 일치시키고 있어, 회사가 전체 수익성의 큰 악화 없이 구성 전환을 관리하고 있음을 시사한다.

주당순이익 추세, 분기별 개선 보여

펭귄은 1분기 비GAAP 희석 주당순이익 0.49달러를 기록했다. 이는 전년 동기와 동일하지만 전분기 대비 14% 증가한 수치다. 전년 동기 대비 보합세는 고마진 레거시 매출원에서 벗어나는 전환과 메모리 구성 변화로 인한 매출총이익률 압박의 복합적 영향을 반영한다. 그러나 분기 대비 개선은 회사가 인공지능 및 메모리 성장 사이클로 더 깊이 진입하면서 더 나은 운영 실행과 레버리지를 시사하며, 투자자들에게 현재 전략이 수익 회복력을 뒷받침할 수 있다는 초기 신호를 제공한다.

강력한 현금 창출과 주주 환원

대차대조표와 현금흐름 추세는 밝은 점이었다. 펭귄은 분기 말 현금, 현금성자산 및 단기 투자로 4억6100만 달러를 보유했으며, 이는 1년 전보다 6800만 달러 증가한 수치다. 영업활동 현금흐름은 3100만 달러로 급증해 전년 동기 대비 125% 증가했으며, 이는 개선된 운전자본 관리와 수익성을 보여준다. 회사는 또한 분기 중 약 79만1000주를 1500만 달러에 자사주 매입하며 주주에게 자본을 환원했고, 현재 승인된 한도 중 9650만 달러가 남아 있다. 이러한 유동성, 현금 창출 및 자사주 매입의 조합은 전체 매출 성장이 완만한 가운데에도 투자 논리를 뒷받침한다.

비용 규율이 마진 상승 뒷받침

비GAAP 영업비용은 6100만 달러로 감소해 전년 동기 대비 4%, 전분기 대비 6% 하락했다. 이는 주로 인건비 관련 비용과 하청 서비스 비용 감소에 기인한다. 이러한 규율 있는 지출 접근은 회사의 일관된 영업이익률 확대와 주당순이익 안정성의 핵심 요인이다. 인공지능, 메모리, 소프트웨어 등 우선순위가 높은 이니셔티브에 선택적으로 투자하면서 운영비를 엄격하게 관리함으로써, 펭귄은 수익성을 희생하지 않고 거시경제 불확실성을 헤쳐나가고 성장에 자금을 지원할 재무적 유연성을 구축하고 있다.

전략적 성과와 확대되는 인공지능 및 기업 파이프라인

경영진은 인공지능 및 고성능 컴퓨팅 분야에서 회사의 포지셔닝을 강조하는 여러 전략적 발전 사항을 강조했다. 국방 및 교육 분야에서 신규 고객 예약을 확보했으며, 금융 서비스, 석유 및 가스, 통신, 제조, 주권 클라우드 기회 전반에 걸쳐 파이프라인이 증가하고 있다. 펭귄은 또한 고객의 인공지능 및 첨단 컴퓨팅 솔루션 채택을 가속화하기 위한 신속 개발 워크숍 프로그램을 출시했다. 엔비디아, AMD, CDW, SKT를 포함한 주요 기술 기업과의 파트너십은 전략의 핵심으로 남아 있으며, ICE 클러스터웨어 소프트웨어 플랫폼과 광학 메모리 어플라이언스에 대한 지속적인 개발 노력은 고성능 및 인공지능 중심 워크로드에서 차별화를 심화하도록 설계됐다.

LED 부문 약세가 실적에 부담

최적화 LED(구 크리 LED) 사업은 포트폴리오에 계속 부담이 되고 있다. 1분기 LED 매출은 5500만 달러로 중국과 일부 대형 미국 주문자상표부착생산 고객의 수요가 현저히 약화되면서 전분기 대비 18% 감소했다. 이러한 어려운 상황을 반영해 경영진은 이제 연간 LED 순매출이 15~5% 감소할 것으로 예상한다. 이 부문의 역풍은 LED가 최종 시장 연약함과 경쟁 역학으로 인해 점점 더 비핵심적이고 구조적으로 압박받는 가운데, 펭귄의 성장 초점이 통합 메모리와 첨단 컴퓨팅으로 이동하고 있음을 강조한다.

펭귄 엣지 축소와 하이퍼스케일 중단의 영향

컨퍼런스 콜의 주요 주제는 전략적 포트폴리오 결정이 보고된 성장에 미치는 부정적 영향이었다. 펭귄은 1분기에 하이퍼스케일 하드웨어 매출을 전혀 인식하지 않았으며, 2026회계연도 말까지 대부분 완료될 것으로 예상되는 고마진 펭귄 엣지 사업을 적극적으로 축소하고 있다. 경영진은 이 두 요인이 합쳐져 올해 전체 회사 순매출 성장률에 약 14%포인트, 첨단 컴퓨팅 성장률에 약 30%포인트 불리하게 작용한다고 추정한다. 단기적으로는 고통스럽지만, 회사는 이러한 조치를 인공지능 및 기업 컴퓨팅과 연계된 더 확장 가능하고 고성장 시장에 집중하기 위해 필요한 것으로 규정한다.

첨단 컴퓨팅 감소는 변동성 큰 모델 반영

보고 기준으로 첨단 컴퓨팅 순매출은 전년 동기 대비 15% 감소했다. 그러나 펭귄 엣지와 하이퍼스케일을 조정하면 기저 지속 사업은 급격히 성장했다. 경영진은 이 사업이 본질적으로 변동성이 크며, 매출이 분기마다 변동성을 만드는 대형 프로젝트 기반 거래에 집중돼 있다고 강조했다. 이러한 고객 집중도와 프로젝트 중심 패턴은 단기 예측을 어렵게 만들지만, 회사는 강력한 파이프라인과 52% 조정 성장률을 핵심 첨단 컴퓨팅 솔루션에 대한 수요가 보고된 변동성 이면에서 여전히 견고하다는 증거로 지적했다.

구성 변화로 매출총이익률 전망 하향

1분기 마진 실적과 일관되게, 펭귄은 연간 비GAAP 매출총이익률 전망을 29%(±1%포인트)로 하향 조정했다. 이는 이전 예상에서 50베이시스포인트 하락한 수치다. 이러한 감소는 주로 통합 메모리가 포트폴리오의 나머지 부분보다 빠르게 성장함에 따라 저마진 메모리 판매 비중이 높아진 데 기인한다. 이러한 구성 변화가 단기적 압박을 만들지만, 경영진은 메모리 사업의 규모와 전략적 중요성을 고려할 때 이러한 트레이드오프가 정당화된다고 믿으며, 전체 수익성을 보호하기 위해 영업비용 규율과 운영 효율성에 의존하고 있다.

서비스 매출 압박받아

서비스 순매출은 1분기 6500만 달러로 전년 대비 9% 감소했다. 이러한 감소는 서비스가 여전히 전체 제품의 중요한 구성 요소이지만 현재 성장 동력이 아님을 보여준다. 이러한 연약함은 변화하는 고객 소비 패턴과 인공지능 및 첨단 컴퓨팅 워크로드에 맞춤화된 하드웨어 및 통합 솔루션으로의 초점 이동을 반영할 수 있다. 투자자들에게 이는 일부 추가적인 매출 감소를 초래하지만, 회사의 주요 내러티브는 서비스 확장보다는 메모리 및 컴퓨팅의 제품 중심 성장에 집중돼 있다.

공급망 제약과 타이밍 불확실성

펭귄은 지속적인 공급망 문제와 특히 첨단 컴퓨팅 및 통합 메모리 제품에 중요한 특정 부품의 연장된 리드타임을 지적했다. 경영진은 또한 신규 기본 계약을 구체적인 구매 주문 및 출하로 전환하는 데 있어 타이밍 예측 불가능성을 언급했다. 이러한 요인들은 분기별 실적에 변동성을 도입하고 파이프라인의 상당한 기회가 언제 매출로 전환될지 예측하기 어렵게 만든다. 펭귄에만 국한된 것은 아니지만, 이러한 제약은 제품 가용성과 타이밍이 보고된 성장에 상당한 영향을 미칠 수 있는 인공지능 하드웨어와 같은 고수요 영역에서 특히 중요하다.

운전자본과 매출채권 증가

회사가 물량을 늘리고 불균등한 판매 선형성을 처리하면서 운전자본 사용이 증가했다. 순 매출채권은 1년 전 2억7600만 달러에서 3억4200만 달러로 증가했고, 매출채권회전일수는 45일에서 51일로 늘어났다. 경영진은 이를 더 높은 판매량과 출하 및 청구 타이밍의 분기별 변동성과 연결했다. 여전히 관리 가능하고 강력한 현금 포지션으로 뒷받침되지만, 투자자들은 이것이 더 긴 지불 주기나 대형 프로젝트 기반 거래의 집중을 반영할 수 있으므로 이러한 추세를 면밀히 모니터링할 것이다.

광범위한 첨단 컴퓨팅 전망, 하반기 리스크 강조

회사의 첨단 컴퓨팅 부문에 대한 연간 가이던스는 여전히 광범위하며, 예상 실적은 전년 대비 15% 감소에서 15% 증가 범위다. 이러한 넓은 범위는 파이프라인 기회가 얼마나 빨리 전환되고 언제 출하되는지에 대한 의미 있는 타이밍 리스크를 강조한다. 펭귄은 2026회계연도 전체 매출의 약 53~54%가 하반기에 발생할 것으로 예상해 연도가 하반기에 집중돼 있다. 이러한 구조는 고객 배치나 공급망 제약의 지연이 미치는 영향을 높여, 전반적인 수요 배경이 지지적으로 보이더라도 실행 리스크를 증가시킨다.

구성 변화와 실행 리스크 속에서 가이던스 재확인

움직이는 요소들에도 불구하고, 펭귄은 2026회계연도 전망을 재확인했다. 중간값 기준 약 6%의 순매출 성장률과 약 2.00달러(±0.25달러)의 비GAAP 희석 주당순이익을 목표로 한다. 회사는 이제 메모리 중심 구성 역풍을 반영해 29%(±1%포인트)의 비GAAP 매출총이익률을 목표로 하며, 비GAAP 영업비용은 2억5000만 달러(±1000만 달러), 예상 비GAAP 희석 주식수는 약 5500만 주, 비GAAP 세율은 22%다. 부문별로 첨단 컴퓨팅은 -15~+15%의 광범위한 성장 범위로 가이던스됐고, 통합 메모리는 20~35%의 견고한 증가, 최적화 LED는 15~5%의 감소로 가이던스됐다. 전망은 하이퍼스케일 하드웨어의 기여가 없고 펭귄 엣지의 지속적인 축소를 가정하며, 이 둘은 합쳐져 보고된 성장에 상당한 부담이 될 것으로 예상된다. 경영진은 공급망, 리드타임, 메모리 공급 변동성을 주요 리스크로 강조했지만, 재확인된 가이던스는 핵심 수요와 실행이 이러한 도전과제를 상쇄할 수 있다는 확신을 시사한다.

요약하면, 펭귄 솔루션스의 실적 발표 컨퍼런스 콜은 적극적인 전환기에 있는 회사의 모습을 그렸다. 통합 메모리와 핵심 첨단 컴퓨팅 사업에서 강력하고 인공지능과 연계된 성장에 기대면서, 레거시 축소와 어려움을 겪는 LED 사업의 부담을 흡수하고 있다. 마진은 유지되고 있고, 현금 창출은 강력하며, 비용 규율이 명확하다. 구성 변화로 인해 매출총이익률 가이던스가 소폭 하향 조정됐지만 말이다. 투자자들에게 주요 시사점은 기저 성장 엔진이 건강해 보이고, 대차대조표가 견고하며, 경영진이 가이던스를 재확인할 만큼 자신감이 있다는 것이다. 그러나 이 스토리는 여전히 하반기 실행, 공급 제약 헤쳐나가기, 대형 기업 및 인공지능 인프라 거래의 본질적인 변동성 관리에 달려 있다.