지프 데이비스 실적 발표... 현금 강점과 역풍 사이 균형 모색

지프 데이비스(Ziff Davis, Inc., ZD)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

지프 데이비스는 최근 실적 발표에서 신중하면서도 낙관적인 어조를 유지했다. 완만한 연간 성장과 대규모 현금 창출을 강조하면서도, 기술 및 쇼핑 부문의 급격한 압박과 AI 라이선싱 및 2026년 가이던스를 둘러싼 불확실성을 솔직히 인정했다. 경영진은 탄탄한 재무구조, 회복력 있는 마진, 적극적인 자사주 매입을 통해 혼란 속에서도 수익성 있는 안정성을 유지하고 있다는 점을 강조했다.

연간 매출 성장과 안정적인 수익성

지프 데이비스는 2025년 매출 14억 5,130만 달러로 전년 대비 3.5% 증가했으며, 조정 EBITDA는 4억 9,510만 달러를 기록했다. 연간 조정 EBITDA 마진은 34.1%로 견고한 수준을 유지하며, 일부 약세에도 불구하고 수익성 있는 성장에 집중하는 경영진의 전략을 뒷받침했다.

잉여현금흐름이 핵심 동력

2025년 잉여현금흐름은 2억 8,790만 달러에 달했으며, 이는 조정 EBITDA의 58.1%에 해당한다. 4분기에만 잉여현금흐름이 전년 동기 1억 3,110만 달러에서 1억 5,780만 달러로 증가하며 투자와 자본 환원에 상당한 여력을 제공했다.

탄탄한 재무구조와 낮은 레버리지

회사는 연말 기준 현금 및 현금성 자산 6억 700만 달러와 장기 투자자산 9,300만 달러를 보유했다. 총 레버리지는 후행 EBITDA 대비 1.8배, 순 레버리지는 0.5배(투자자산 포함 시 0.3배)에 불과해 변동성에 대응하고 거래를 추진할 충분한 여력을 확보했다.

공격적인 자사주 매입으로 자신감 표명

지프 데이비스는 2025년 잉여현금흐름의 약 60%를 주주에게 환원했으며, 1억 7,400만 달러를 투입해 약 480만 주를 매입했다. 이로써 2025년 발행주식수가 10% 이상, 2022년 말 이후로는 18% 이상 감소했으며, 이사회는 승인 규모를 1,070만 주로 확대했다.

헬스 및 웰니스 부문 기록적 실적

헬스 및 웰니스 부문은 연간 기준 매출과 조정 EBITDA에서 기록을 경신했으며, 4분기 매출은 전년 동기 대비 8.6% 증가했다. 경영진은 제약 광고 지출 증가, Lose It! 등 소비자 구독 서비스 성장, AI 기반 데이터 활성화 도구인 Halo의 채택 확대를 주요 성과로 꼽았다.

커넥티비티 부문 네트워크 성능 수요 증가

커넥티비티 부문은 4분기 기록적인 실적을 달성했으며, 매출은 전년 대비 11% 증가했고 이러한 모멘텀은 지속될 것으로 예상된다. Speedtest Pulse 휴대용 진단 장치와 Speedtest Certified 검증 프로그램 같은 신규 제품은 2026년까지 두 자릿수 성장을 뒷받침할 것으로 기대된다.

직접 소비자 판매 및 디지털 참여 모멘텀

CNET 그룹의 동영상 및 소셜 조회수는 4분기에 거의 두 배 증가했으며, 연간 기준으로는 80% 이상 증가해 10억 회를 기록했다. IGN의 페이스북 및 X 조회수도 증가했다. IGN 스토어 매출은 세 배 증가했고, Humble Bundle은 5년 만에 최고 분기 매출을 기록하며 직접 소비자 매출이 2025년 거의 9,000만 달러에 달했다.

게임 및 엔터테인먼트와 사이버보안 부문 선방

게임 및 엔터테인먼트 매출은 4분기에 1.5% 증가하며 연간 성장률과 동일한 수준을 유지했고, 불안정한 환경 속에서도 회복력을 보였다. 사이버보안 및 마케팅 기술 매출은 4분기에 2.7% 증가했으며, 소비자 VPN, 클라우드 백업 강세, 업그레이드된 위협 방어 및 VIPRE 이메일 보안 등의 개선이 뒷받침했다.

M&A 신중하고 기회주의적 접근 유지

지프 데이비스는 2025년 7건의 인수를 완료하며 순 6,870만 달러를 투자했고, 적극적인 매수자로 남을 것이라고 강조했다. 경영진은 현재 시장 밸류에이션과 강력한 현금 창출 능력을 결합해 2026년 신중한 거래 추진에 유리한 환경이라고 평가했다.

기술 및 쇼핑 부문 트래픽 감소로 타격

기술 및 쇼핑 부문은 명백한 약점으로, 4분기 매출이 18% 감소하며 분기 실적 부진의 주요 원인이 됐다. 경영진은 웹 검색 트래픽의 급격한 감소가 제휴 커머스 수수료를 크게 줄였고, 매출과 가시성 모두에 압박을 가했다고 설명했다.

제휴 커머스 매출 감소가 실적 압박

유기적 트래픽에서 발생한 제휴 커머스 수수료는 2025년 약 9,000만 달러로 전년 대비 약 2,500만 달러 감소했으며, 이 중 절반가량이 4분기에 집중됐다. 기술 및 쇼핑 부문의 이러한 집중적 타격은 검색 기반 트래픽 변화에 얼마나 민감한지를 보여줬다.

단기 수익성 압박 부상

4분기 연결 매출은 1.5% 감소한 4억 670만 달러를 기록했고, 조정 EBITDA는 5% 감소한 1억 6,320만 달러를 기록했지만 마진은 40.1%로 높은 수준을 유지했다. 경영진은 2026년 1분기 매출이 보합에서 소폭 감소할 것으로 예상되며, 조정 EBITDA 마진은 전년 대비 약 3%포인트 낮아질 것이라고 경고했다.

게임 퍼블리싱 사업 철수로 변동성 축소

게임 퍼블리싱은 4분기에 250만 달러의 마이너스 순매출을 기록했으며, 2025년 전체적으로 약 1,400만 달러의 전년 대비 부담 요인이었다. 지프 데이비스는 4분기에 이 사업을 매각해 비핵심적이고 변동성이 큰 요인을 제거했으며, 잠재적 조건부 지급금 인식을 포기하는 대신 포트폴리오 단순화를 선택했다.

전략적 검토로 가이던스 연기

회사는 전략적 옵션을 검토하기 위해 외부 자문사를 고용했으며, 이 과정에서 경영진은 공식적인 2026년 가이던스를 연기했다. 이러한 검토는 투자자들에게 단기적 불확실성을 야기하지만, 가치를 창출할 수 있는 구조적 조치에 대한 개방성을 시사한다.

AI 라이선싱에 신중한 접근

경영진은 진화하는 프레임워크와 진행 중인 소송 속에서 AI 콘텐츠 라이선싱에 대해 신중한 입장을 취하고 있다고 설명했다. 단기 보상을 위해 학습 권리를 포기하는 검색 기반 계약은 체결하지 않을 것이라고 강조하며, 이는 시기와 매출 불확실성을 야기하지만 장기적 경제성을 보호하기 위한 것이라고 밝혔다.

전망 및 마진 프레임워크

2026년 지프 데이비스는 기술 및 쇼핑 부문 매출이 중간 한 자릿수 감소할 것으로 예상하며, 상반기에는 두 자릿수 감소 후 하반기에 개선될 것으로 전망했다. 기타 주요 부문은 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수 성장이 예상되고, 커넥티비티 부문은 두 자릿수 성장을 유지할 것으로 보인다. 1분기 매출은 보합에서 소폭 감소할 것으로 예상되며, 연간 EBITDA 마진은 약 34%를 목표로 한다.

지프 데이비스의 최근 실적 발표는 기술 및 쇼핑 부문의 급격한 난기류와 변화하는 AI 환경 속에서 현금이 풍부하고 마진에 집중하는 운영자의 모습을 보여줬다. 투자자들에게 앞으로의 핵심 질문은 제휴 커머스가 얼마나 빨리 안정화될지, 전략적 검토가 어떤 결과를 낳을지, 그리고 회사의 강력한 부문에서 지속 가능한 성장이 다시 나타날 수 있을지 여부가 될 것이다.