실적 발표 앞두고 톱 애널리스트가 엔비디아 주식에 대해 의견 제시

오늘 장 마감 후 모든 시선은 엔비디아(나스닥:NVDA)에 쏠릴 전망이다. 이 반도체 강자는 AI를 둘러싼 신중한 분위기 속에서 회계연도 4분기 실적을 발표할 예정이며, 세계에서 가장 가치 있는 기업으로서 이번 실적은 AI 하드웨어 부문의 핵심 지표로 여겨진다.

지난 3개월 동안 ASIC이 GPU의 비용 효율적인 대안이 될 수 있는지에 대한 논의가 활발해졌다. 이는 구글이 자체 ASIC(TPU)을 사용해 제미니 3 대규모 언어 모델을 훈련시킨 것이 계기가 됐다.

그러나 HSBC의 프랭크 리 애널리스트는 이것이 엔비디아에 게임 체인저 수준의 영향을 미쳤다고 보지 않는다. 그는 "GPU에 대한 수요는 여전히 견고하며, GPU가 하이퍼스케일러들의 자본 지출에서 대부분을 차지할 것으로 예상한다"고 말했다.

같은 기간 동안 하이퍼스케일러들의 2026년 자본 지출 추정치는 약 1,590억 달러 증가해 6,790억 달러에 달했다. 리 애널리스트는 이러한 추가 지출이 급격히 상승한 메모리 가격에 기인한 것이며, 하이퍼스케일러들이 GPU에서 ASIC으로 자본 지출을 전환하고 있다는 신호는 아니라고 본다. 한편 주요 메모리 기업들의 증권가 매출 전망치도 같은 기간 약 1,570억 달러 증가했다. CoWoS 용량 배분에 변화가 없었기 때문에 리 애널리스트의 GPU 매출 전망은 현재로서는 변동이 없다.

실적과 관련해 리 애널리스트는 엔비디아가 4분기 매출 680억 달러를 기록할 것으로 예상하는데, 이는 가이던스보다 5% 높고 비저블 알파(VA) 컨센서스 추정치인 650억 달러와 660억 달러보다 각각 3% 높은 수치다. GB300이 회계연도 2027년까지 계속 증가함에 따라 리 애널리스트는 회계연도 2027년 1분기 매출을 740억 달러로 전망하며, 이는 VA 컨센서스인 718억 달러보다 3% 높다. 그는 중국 수출을 둘러싼 지속적인 불확실성에도 불구하고 매출이 예상을 상회할 것으로 보며, 리 애널리스트의 추정치는 중국 매출을 제외한 것이다.

또한 리 애널리스트는 서버 CPU가 잠재적으로 "새로운 서사"가 될 수 있다고 본다. 에이전틱 AI의 성장으로 촉발된 최근 서버 CPU 수요 급증 속에서 엔비디아는 메타와 그레이스 CPU의 대규모 도입을 위한 획기적인 계약을 발표했으며, 향후 베라 CPU가 뒤따를 것으로 예상된다. 애널리스트는 "이 기회를 정량화하기에는 아직 이르지만, 이는 잠재적으로 데이터센터 매출 추정치의 재검토를 이끌 수 있다"고 말했다.

3월 GTC 행사가 다가오면서 리 애널리스트는 GB300의 증가와 2026년 하반기에 확대될 예정인 차세대 루빈을 포함한 엔비디아의 AI GPU 로드맵에 관심이 다시 집중될 것으로 예상한다. 애널리스트는 또한 AI GPU 전체 시장 규모가 전통적인 하이퍼스케일러를 넘어 확대될 것으로 낙관하고 있다. 그의 회계연도 2027년 및 2028년 데이터센터 매출 전망인 3,510억 달러와 4,340억 달러는 각각 증권가 추정치보다 12%와 8% 높다.

결론적으로 리 애널리스트는 매수 의견을 유지했지만, 목표 주가를 320달러에서 310달러로 하향 조정했다. 이는 목표 주가수익비율(PE)을 30배에서 29배로 수정한 것을 반영한다(이 조정은 회사의 5년 평균 PE가 현재 29배로 하락한 것에 기반한다). 리 애널리스트의 새로운 목표가는 12개월 수익률 57%를 반영한다. (리 애널리스트의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

한 명의 약세론자를 제외하고 리 애널리스트의 모든 동료들도 강세론자이며, 추가로 32명의 매수 의견이 자연스럽게 모여 강력 매수 컨센서스 등급을 형성하고 있다. 평균 목표가인 268.57달러를 기준으로 1년 후 주가는 36% 프리미엄에 거래될 것으로 보인다. (엔비디아 주가 전망 보기)

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