바클레이스, 테슬라 주가가 펀더멘털과 괴리됐다고 경고

테슬라(NASDAQ:TSLA)는 전통적인 자동차 회사라기보다 물리적 AI와 자동화에 대한 투자처로 빠르게 변모하고 있다. 바클레이즈의 댄 레비 애널리스트는 이러한 전환이 탄력을 받고 있다고 보며, 4분기 실적을 전환점으로 지목했다. 모델 S/X 생산 종료는 레거시 자동차 사업에서 자율주행과 로봇공학으로의 "상징적인 바통 터치"라고 그는 표현했다.

이제부터 자율주행(로보택시, FSD)과 봇이 테슬라의 "핵심 성장 동력"이 될 것이다. 지난달 테슬라가 테라팹 계획을 공개하면서 이러한 전환의 또 다른 주요 단계가 시작됐다. 1TW 규모의 팹 건설이라는 "매우 야심찬 계획"을 제시한 것이다. 이 규모는 현재 업계 전체 AI 컴퓨팅 용량의 약 50배에 달하며, 테슬라를 훨씬 더 높은 수준의 수직 계열화로 이끌 것이다. 또한 테슬라는 100GW의 태양광 발전 용량을 목표로 하고 있으며, 이를 위한 초기 단계가 이미 진행 중인 것으로 보인다.

"이러한 움직임들은 테슬라의 앞으로의 흥미진진한 성장 기회를 상기시키며, 주식의 '밈' 요소를 더욱 강화하고 있다"고 레비는 말했다.

그러나 회사가 수요일(4월 22일) 1분기 실적을 발표할 예정인 가운데, 테라팹과 태양광 건설 모두의 실행 가능성에 대한 의문과 함께, 레비는 회사가 이러한 프로젝트에 추가로 투입해야 할 자본 지출 규모가 핵심 이슈라고 본다. 특히 테라팹의 경우 완전히 개발되면 5조 달러 중반대의 투자가 필요할 수 있어 더욱 그렇다.

"테슬라의 자본 지출이 기하급수적으로 증가할 것으로 예상하지는 않지만, 그럼에도 불구하고 지난 컨퍼런스 콜에서 언급한 200억 달러 이상의 높은 수준에서 추가 증가를 예상한다"고 레비는 의견을 밝혔다.

현재 테슬라에서 진행되고 있는 모든 일들을 고려할 때, 레비는 최근 서사가 "다소 복잡해졌다"고 지적하며, 투자자들이 다양한 "문샷" 이니셔티브 중 무엇이 궁극적으로 주가를 이끌 것인지를 놓고 의견이 갈리고 있다고 말했다.

로보택시와 FSD 진전 및 확장이 여전히 주목받고 있지만, 로보택시 출시는 많은 투자자들에게 "다소 느린" 것으로 평가받고 있다. 테슬라는 현재 오스틴에서 약 30~50대의 소규모 차량만을 운영하고 있으며, 대부분은 여전히 안전 모니터를 포함하고 있다.

봇과 관련해서는 최근 휴머노이드 로봇에 대한 관심이 높아졌고, 테슬라는 투자자들에게 봇 개발 분야의 선도적인 미국 기업으로 널리 인식되고 있다. 그러나 레비는 옵티머스 기회를 여전히 "보여줘야 할" 스토리로 보고 있다.

그렇다면 여전히 매출의 대부분을 창출하는 핵심 자동차 사업은 어떨까? 현 단계에서 이 사업은 "덜 주목받고 있는" 것이 분명하다.

"테슬라의 펀더멘털 전망이 상당히 약하며, 판매량과 주당순이익 모두 하향 조정이 예상된다는 점은 잘 알려져 있다고 본다"고 레비는 말했다. "하지만 현재로서는 테슬라 주가가 펀더멘털과 분리된 상태를 유지할 것으로 예상한다."

결론적으로 레비는 아직 과대광고에 동참하지 않고 있다. 애널리스트는 테슬라 주식에 동일 비중(중립) 등급과 360달러의 목표주가를 부여했으며, 이는 현재 거래 가격 대비 약 10%의 하락 여력을 시사한다. (레비의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

다른 10명의 애널리스트도 관망세를 유지하고 있으며, 13건의 매수와 6건의 매도 의견은 엇갈린 시각을 보여주지만, 전체적으로는 보유 컨센서스 등급으로 귀결된다. 평균 목표주가 401.13달러를 기준으로 테슬라 주가는 향후 1년간 현재 수준 근처에 머물 것으로 예상된다. (테슬라 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 견해입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.