`또 한 번의 급등에 대비하라`... 크리스토퍼 롤랜드 애널리스트, 엔비디아 주식 전망

다음 주 수요일, 칩 대기업 엔비디아(NASDAQ:NVDA)가 회계연도 1분기(4월 분기) 실적을 발표하면 모든 시선이 집중될 것이다. 젠슨 황이 이끄는 이 기업은 시가총액 5조 5천억 달러를 넘어서며 세계에서 가장 가치 있는 기업으로 남아 있으며, 주가는 지난 1년간 75% 상승했다.

이러한 상승세에도 불구하고, 월가의 일부는 엔비디아의 상승 여력이 아직 소진되지 않았다고 믿고 있다. 월가 상위 1%에 속하는 서스케하나의 크리스토퍼 롤랜드 애널리스트도 그 중 한 명으로, 엔비디아가 여전히 "가장 큰 기회를 앞두고 있다"고 주장하며 실적 발표를 앞두고 주가가 여전히 저평가되어 있다는 설득력 있는 근거를 제시한다.

이에 따라 롤랜드는 NVDA의 목표주가를 250달러에서 275달러로 상향 조정했으며, 이는 향후 1년간 주가가 21% 상승할 것임을 시사한다. (롤랜드의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

당연히 실적 발표의 주요 초점은 매출의 약 90%를 차지하는 데이터센터 부문이 될 것이며, 이 부문에서는 지속적으로 증가하는 하이퍼스케일러들의 자본지출 계획에 힘입어 AI 수요가 계속 뒷받침되고 있다. 상위 5대 하이퍼스케일러들의 2026년 자본지출은 이제 거의 두 배로 증가할 것으로 예상되며, 이는 이전 증권가 전망치인 전년 대비 62% 성장을 크게 웃도는 수치다.

한편 GTC에서 젠슨 황 CEO는 2027년까지 블랙웰과 루빈을 합친 매출이 1조 달러 이상이 될 것이라는 전망을 제시했으며, 이는 2025년과 2026년의 약 5천억 달러에서 상향된 것이다. 더욱이 엔비디아는 이 목표치에 Groq LPX 랙, Vera CPU 랙, 스토리지 랙 등 신규 플랫폼이 포함되지 않았다며 추가 상승 가능성을 시사하고 있다.

이에 따라 롤랜드는 데이터센터 추정치를 상향 조정했으며, 현재 2027년까지 블랙웰/루빈 매출을 약 1조 달러로 전망하고 있는데, 이는 이전 추정치인 9,400억 달러에서 증가한 것이다. 롤랜드는 증권가 추정치가 2025년부터 2027년까지 총 데이터센터 매출을 약 9,950억 달러로 예상하고 있지만, 이는 호퍼 매출을 포함한 것이어서 2027년까지 추가 상승 여력이 있음을 시사한다고 지적한다.

로드맵과 관련해서는, 루빈이 여전히 2026년 하반기 출시 예정이며, 첫 고객 샘플은 2월 말에 출하되었다.

중국과 관련하여, 젠슨 황은 최근 수출 규제로 인해 엔비디아의 중국 시장 점유율이 사실상 "0%"로 감소했다고 밝혔으며, 따라서 롤랜드는 여전히 자신의 모델에서 중국 지역의 매출 기여도를 제외하고 있다. 그러나 이러한 가정은 결국 지나치게 보수적일 수 있는데, 젠슨 황이 이번 주 트럼프 대통령의 주목받는 중국 방문에 깜짝 동행하기로 한 결정이 미중 반도체 규제가 결국 완화되어 엔비디아에 중국 AI 시장의 일부가 다시 열릴 수 있다는 추측을 불러일으켰기 때문이다.

다른 분야에서는, 소버린 AI 매출이 회계연도 2026년에 약 300억 달러에 달해 이전 목표치인 200억 달러 이상을 초과했다. 앞으로 회사는 이 부문이 "최소한 AI 기회와 보조를 맞춰" 성장할 것으로 예상하고 있다.

한편 데이터센터 네트워킹은 NVLink, InfiniBand, Ethernet 전반에 걸친 강력한 수요와 NVL72에 대한 높은 부착률에 힘입어 4분기에 탁월한 실적을 기록했다. 여기서 롤랜드는 더 광범위한 GB300 전체 네트워킹 생태계가 "계속 확대됨에 따라" 추가 성장을 예상하고 있다.

매출 외에도, 이 5성급 애널리스트는 4월 매출총이익률이 컨센서스와 대체로 일치할 것으로 예상한다. 경영진이 올해 매출총이익률을 70% 중반대로 유지하는 것을 적극적으로 목표로 하고 있지만, 롤랜드는 초기 루빈 출시가 시작되는 하반기에 잠재적 압박이 나타날 수 있다고 본다.

이것이 서스케하나의 견해인데, 나머지 증권가는 엔비디아의 전망을 어떻게 보고 있을까? 매수 40개 대 보유 및 매도 각 1개로 압도적인 비율을 보이며, 이 주식은 당연히 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표주가 277.23달러는 롤랜드의 목표치와 유사하며 1년간 22% 상승을 반영한다. (NVDA 주가 전망 참조)

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