헬로 그룹, 중국 부진 속 해외 성장으로 균형 유지

헬로 그룹(MOMO)이 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

헬로 그룹의 최근 실적 발표는 해외 성장과 비용 절감이 국내 압박을 부분적으로 상쇄하면서 신중하면서도 회복력 있는 모습을 보여줬다. 경영진은 강력한 해외 모멘텀과 마진 개선을 강조하면서도 중국 내 규제 및 거시경제 역풍으로 인한 매출과 순이익 급감을 솔직히 인정하며 균형 잡힌 어조를 유지했다.

그룹 매출 및 해외 성장

헬로 그룹은 2026년 1분기 매출이 23억9000만 위안으로 전년 동기 대비 5% 감소했다고 밝혔다. 국내 부진이 해외 성장을 압도한 결과다. 해외 매출은 44% 급증한 5억9700만 위안을 기록하며 그룹 매출에서 차지하는 비중이 1년 전 16%에서 25%로 확대됐고, 이는 국제 시장으로의 전략적 전환을 뒷받침한다.

조정 영업이익 및 마진

조정 영업이익은 매출 감소에도 불구하고 전년 동기 대비 1% 증가한 3억4900만 위안을 기록하며 영업이익률을 14.6%로 끌어올렸다. 비GAAP 기준 총이익률은 37.9%에서 38.8%로 개선됐으며, 이는 더 엄격한 비용 통제와 제품 믹스 최적화가 매출 압박 속에서도 수익성을 보호하고 있음을 보여준다.

해외 제품 모멘텀 및 수익성 진전

두 개의 신규 해외 제품이 1분기에 세 자릿수 매출 성장을 기록하며 중국 외 다각화된 포트폴리오에 대한 경영진의 판단을 입증했다. 한 제품은 처음으로 소폭 흑자를 달성했고, 다른 제품은 순이익 손익분기점에 근접하고 있어 해외 사업의 지속 가능한 수익 창출 경로가 더욱 명확해지고 있다.

비용 및 연구개발 효율성에 대한 운영 규율

비GAAP 기준 연구개발비는 전년 동기 대비 11% 감소한 1억6520만 위안을 기록했지만 매출 대비 7% 수준을 유지하며 투자 부족이 아닌 효율성 개선을 시사했다. 일반관리비도 감소해 비GAAP 기준 일반관리비가 1억1480만 위안에서 8940만 위안으로 줄어들며 운영 간소화와 마진 보호를 위한 지속적인 노력을 반영했다.

개선된 제품 지표 및 사용자 유지 이니셔티브

핵심 앱 모모의 경우 개선된 추천 알고리즘, AI 채팅 도구, 더욱 풍부한 음성 및 영상 기능 등이 더 나은 사용자 유지율과 명절 이후 회복을 뒷받침했다. 경영진은 중국 내 사용자 확보가 여전히 수익성이 있으며 마케팅 지출이 이제 분기별로 더욱 규율적으로 관리되고 있어 사용자당 생애 가치를 높이는 데 주력하고 있다고 언급했다.

탄탄 수익성 및 수익화 조치

사용자 감소에도 불구하고 탄탄은 지출 축소와 채널 투자 감소 덕분에 전년 동기 대비 더 나은 순이익을 달성했다. 이 앱은 더 어려워진 규제 및 결제 환경에 맞춰 수익화 전략을 조정하면서 회원 갱신 약세를 상쇄하기 위해 분리된 단품 기능과 프로모션 제안을 출시했다.

건전한 현금 포지션 및 영업현금흐름

헬로 그룹은 3월 말 현금, 현금성 자산 및 관련 예금으로 85억6000만 위안을 보유했으며, 이는 연말 수준보다 소폭 낮은 수준으로 견고한 유동성 완충을 뒷받침한다. 영업현금흐름은 1분기에 1억5890만 위안에 달해 지속적인 국내 부진 속에서도 제품 이니셔티브와 해외 확장에 자금을 지원할 여력을 제공했다.

국내 매출 감소

중국 본토 매출은 17억9000만 위안으로 전년 동기 대비 15% 급감했다. 세금 집행 강화와 지출 약세가 부가가치 서비스를 타격한 결과다. 이들 국내 서비스만의 매출은 17억6000만 위안으로 역시 전년 동기 대비 15%, 전분기 대비 9% 감소하며 현지 수요 및 규제 충격의 심각성을 부각시켰다.

비GAAP 순이익 대폭 감소

주주 귀속 비GAAP 순이익은 전년 동기 대비 거의 29% 감소한 2억8800만 위안을 기록했다. 매출 압박이 마진 개선을 압도한 결과다. 이러한 감소는 경영진의 비용 절감 노력에도 불구하고 국내 매출 위축과 규제 마찰이 여전히 최종 수익에 얼마나 큰 부담을 주고 있는지를 보여준다.

모모 매출 및 유료 사용자 감소

모모의 라이브 및 엔터테인먼트 서비스 매출은 15억2000만 위안으로 전년 동기 대비 15%, 전분기 대비 9% 감소하며 주력 앱의 압박을 보여줬다. 유료 사용자는 전분기 대비 약 20만 명 감소한 370만 명을 기록했으며, 경영진은 세금 규제 변화와 명절 관련 위축을 주요 원인으로 꼽았다.

탄탄 사용자 및 매출 약세

탄탄의 유료 사용자는 약 60만 명으로 월간 활성 사용자 감소와 결제 변화가 사용자 기반을 잠식하면서 전분기 대비 약 3만 명 감소했다. 탄탄의 국내 매출은 전년 동기 대비 25% 감소한 1억2500만 위안을 기록했으며, 알리페이 자동 갱신 정책 변화가 회원 전환율과 사용자당 평균 매출에 타격을 줬다.

해외 시장의 규제 및 시장 역풍

일부 해외 부가가치 서비스는 전분기 대비 소폭 2% 감소를 기록하며 글로벌 확장이 위험 없이 이뤄지는 것은 아님을 투자자들에게 상기시켰다. 터키 규제 제거, 라마단 계절성, 중동 일부 지역의 지정학적 긴장이 주력 소셜 앱의 사용자 확보와 매출을 일시적으로 제약했다.

매출채권 및 현금 전환 문제

영업현금흐름과 비GAAP 순이익 간 격차는 한 앱의 지연된 결제와 관련된 매출채권의 상당한 증가에 기인했다. 보너스 및 급여에 대한 높은 발생액도 보고된 현금 전환에 부담을 줬지만, 경영진은 이러한 요인들을 구조적 문제가 아닌 타이밍 관련 문제로 규정했다.

단기 가이던스는 중국 내 지속적인 압박 반영

2분기 매출 가이던스는 24억5000만~25억5000만 위안으로 전년 동기 대비 중간 한 자릿수 감소를 시사하며, 중국은 중간값 기준으로 10%대 후반의 높은 압박을 받을 것으로 예상된다. 회사는 이제 연간 국내 매출이 10%대 중반 감소할 것으로 전망하며 이는 이전 예상에서 하향 조정된 것으로, 현지 역풍이 당초 예상보다 오래 지속될 수 있음을 시사한다.

전망 가이던스 및 마진 전망

2026년 경영진은 그룹 매출이 2025년 대비 소폭 감소할 것으로 예상하며 단지 몇 퍼센트 포인트 수준이며, 해외 매출은 약 30억 위안을 목표로 하고 있다. 매출 전망이 다소 약화됐음에도 불구하고 회사는 여전히 조정 영업이익률을 10%대 초반으로 목표하고 있으며 믹스가 해외로 이동함에 따라 수익성을 보호하기 위한 추가 비용 및 효율성 조치를 계획하고 있다.

헬로 그룹의 실적 발표는 국내 규제 및 수요 충격과 빠르게 확장되는 해외 플랫폼 및 더 엄격한 비용 통제 사이에서 균형을 맞추는 전환기의 사업을 부각시켰다. 투자자들은 국제 성장과 마진 규율이 중국의 부담을 완전히 상쇄할 수 있을지 지켜볼 것이지만, 현재로서는 의미 있는 구조적 및 순환적 도전 속에서 신중한 회복력의 이야기로 남아 있다.