엔비디아 매도하고 스페이스엑스 매수... 1조8000억 달러 증발

미국 증시의 놀라운 9주 연속 상승세가 금요일 급작스럽게 막을 내렸다. 주요 지수들이 2025년 초 관세 혼란 이후 최악의 하루를 기록하며 급락했다. 화요일에는 모든 주요 대형주 지수가 사상 최고치를 경신했다. 다우존스산업평균지수(DJIA), S&P 500(SPX), 나스닥-100(NDX)이 5거래일 연속 최고치를 기록한 것은 2017년 초 이후 처음이었다. 그러나 금요일 하락으로 주간 성적은 마이너스로 돌아섰다. 다우지수는 0.32%, S&P 500은 2.59%, 나스닥-100은 4.53% 하락하며 한 주를 마감했다.

주초에는 AI 낙관론에 힘입어 시장이 상승세를 이어갔다. 이란 관련 헤드라인과 변동성 큰 유가가 투심을 흔들었지만, 주말 마지막 거래일까지 랠리는 유지되는 듯했다. 금요일 발표된 5월 고용 증가는 예상치의 두 배에 달했고, 이전 달 수치의 대폭 상향 조정은 미국 고용시장이 호황을 누리고 있음을 확인시켰다.

이 좋은 소식은 시장, 특히 기술주와 성장주에는 나쁜 소식이었다. 완고하게 높은 인플레이션 속에서 나온 뜨거운 고용 보고서는 연준의 상황을 더욱 복잡하게 만들었다. 단기 금리 인하 기대를 사실상 무력화시키고, 다음 중앙은행 조치가 금리 인상일 수 있다는 베팅에 불을 지폈다. 불과 몇 달 전만 해도 트레이더들은 올해 연준이 몇 차례 금리를 인하할지 베팅했지만, 이제는 금리 인상이 올해 올지 내년에 올지 고민하고 있다. 이는 팬데믹 이후 부양책 시대 이래 가장 매파적인 연준 기대 전환이다. 이번 주 발표될 소비자물가지수와 생산자물가지수 보고서가 중요하며, "장기 고금리" 논쟁에 무게를 실을 것으로 보인다.

기술주 매도세가 이어졌다. 이는 현재 AI 랠리가 매일 헤드라인을 장식하는 비교에도 불구하고 닷컴 버블과는 거의 공통점이 없음을 보여준다. 역설적으로 들릴 수 있지만, 금리 전망이 시장 최고 수익주들의 매도를 촉발한다는 사실은 비이성적 과열이 아닌 AI 혁명에 대한 합리적 낙관론을 반영한다. 기술주는 후반부 집중 수익 구조(즉, 금리 민감도)와 저렴한 자본에 대한 높은 의존도가 결합되어, 시장이 고금리를 반영하며 재평가될 때 가장 큰 타격을 받는 섹터 중 하나가 되었다. 높은 밸류에이션이 하락폭을 더욱 키웠다.

하드웨어와 인프라 부문은 금요일 이전부터 이미 흔들리고 있었다. 브로드컴(AVGO)의 전망이 뜨거운 기대를 충족시키지 못하면서 업계 동종 기업들의 하락을 촉발했다. AI는 여전히 시장에서 가장 큰 힘이지만, 이번 주는 기대치가 얼마나 높아졌는지 보여줬다. 금요일 기술주 손실은 급격히 심화됐다. iShares 반도체 ETF(SOXX)는 거의 10.5% 급락했다. 마이크론(MU)과 마벨(MRVL) 같은 AI 가치사슬 구성원들은 연초 대비 세 자릿수 상승률을 기록하며 단기간에 매우 높은 밸류에이션에 도달했고, 시장이 흔들리는 조짐에 차익 실현의 주요 타깃이 됐다.

S&P 500 지수만 금요일 매도세에서 약 1조 8천억 달러의 시가총액을 잃었으며, 기술주가 대부분의 타격을 받았다. S&P 500의 시가총액 1조 달러 이상인 9개 최대 기술주는 약 1조 1천억 달러를 잃었다. 손실은 반도체와 AI 인프라 종목들에서 더 두드러졌다. 엔비디아(NVDA)를 포함한 이들 종목은 극단적인 성장 밸류에이션과 AI 자본지출 심리에 대한 직접적 노출로 인해 더 큰 타격을 받았다. 반면 알파벳(GOOGL)과 마이크로소프트(MSFT) 같은 더 다각화된 종목들은 상대적으로 선방했다.

매도세에 기름을 부은 또 다른 요인은 이번 금요일 예정된 역사상 최대 규모 IPO일 가능성이 높다. 스페이스X는 750억 달러를 조달할 예정이며, 상장 시점 기업 가치는 약 1조 7천 5백억 달러로 추정된다. 올해 가장 큰 시장 이벤트가 다가오고 있으며, 여기서 조달되는 자본 규모를 과소평가해서는 안 된다. 펀드와 개인 투자자들은 이 IPO를 위한 여력을 마련하기 위해 최고 수익 기술주에서 차익을 실현하고 있을 가능성이 높다.

앤트로픽과 오픈AI가 공개 거래를 시작하기 전에 또 한 차례 매도세가 나올 수 있다. 뜨거운 밸류에이션, 거시경제, 지정학이 단기적으로 주가를 끌어내릴 수 있지만, 모두가 AI 열차에 탑승하기를 원한다. 여기에는 미국 정부도 포함된다. 미국 정부는 구글, 마이크로소프트, 오픈AI, 스페이스X, 앤트로픽 같은 주요 AI 기업들의 지분 취득을 검토하고 있다고 밝혔다.

한편 월가는 장기 증시 전망을 재조정하고 있다. 공격적인 상향 조정은 최근 분기 실적 데이터로 확인된 기업 수익성의 대규모 가속화에 의해 주도되고 있으며, 단순히 밸류에이션 배수 확대만이 아니다. 낙관론은 또한 미국 경제 엔진에 추가 연료 역할을 하는 대규모이자 가속화되는 자본지출 슈퍼사이클에 의해 뒷받침된다. 그러나 단기적으로는 변동성과 조정이 예상된다.