엔비디아 vs 마이크론... 골드만삭스가 선택한 최고의 AI 주식은

AI는 기술 산업이 경험한 가장 큰 규모의 인프라 투자 사이클 중 하나를 주도하고 있다. 기업들이 정교한 AI 모델을 구축하고 배포하기 위해 경쟁하면서, 이러한 작업 부하를 지원하는 데 필요한 칩, 네트워킹 장비, 메모리, 스토리지 및 소프트웨어에 대한 수요가 급증하고 있다.

그랜드 뷰 리서치에 따르면, 글로벌 AI 인프라 시장은 2023년 354억 2천만 달러 규모로 평가되었으며, 2024년부터 2030년까지 연평균 30.4%의 성장률을 기록하며 2030년까지 2,234억 5천만 달러에 달할 것으로 전망된다.

이러한 성장 전망은 골드만삭스 애널리스트들이 현장에서 목격하고 있는 상황으로도 뒷받침되는 것으로 보인다.

"하이퍼스케일러의 AI 인프라 수요는 여전히 강력하며, 데이터센터 가격 결정력이 지속적으로 강화되고 있다"고 애널리스트들은 밝혔다. "한편, 광범위한 기업 AI 사용과 인프라 수요는 아직 초기 단계에 머물러 있지만, 향후 성장에 대한 낙관론은 증가하고 있다."

AI 인프라 분야에서 가장 큰 이름은 단연 엔비디아(NASDAQ:NVDA)이며, 마이크론(NASDAQ:MU)은 이 분야의 떠오르는 스타 중 하나가 되었다. 엔비디아는 AI 학습과 추론을 구동하는 GPU와 가속 컴퓨팅 플랫폼을 공급하는 반면, 마이크론은 이러한 시스템에 데이터를 공급하는 데 필요한 고대역폭 메모리와 스토리지 기술을 제공한다.

그러나 골드만삭스의 애널리스트 제임스 슈나이더에게는 현재 수준에서 진정한 가치를 제공하는 것은 둘 중 하나뿐이다. 그렇다면 이 두 기업이 AI 시장에 가져오는 것이 무엇인지 살펴보고, 어느 주식이 우위에 있는지 알아보자.

엔비디아

먼저 세계에서 가장 가치 있는 기업이자 AI의 부상과 동의어가 된 엔비디아부터 시작하겠다.

이 회사는 명실상부한 AI 칩의 왕이며, 현대 AI 인프라의 기반을 형성한다고 말해도 과장이 아닐 것이다. 엔비디아는 게임과 시각 컴퓨팅을 위한 그래픽 처리 회사로 시작했지만, 시간이 지나면서 대규모 AI 학습과 추론을 뒷받침하는 고성능 칩의 주요 공급업체로 진화했다. 이 회사의 GPU는 딥러닝 모델 학습을 위한 기본 하드웨어가 되었다.

그러나 젠슨 황이 이끄는 이 회사는 GPU와 강하게 연결되어 있고, 그 칩이 최고 수준으로 평가받으며 시장 점유율 80% 이상을 차지하고 있지만, 이 회사를 차별화하는 요소는 소프트웨어, 도구, 라이브러리 및 개발자 리소스의 생태계이며, 이는 고객에게 상당한 전환 비용을 발생시키고 경쟁적 위치를 강화한다.

AI 생태계 내에서 이 회사의 지배적 위치는 매출과 이익의 대규모 성장으로 이어졌으며, 거대한 규모에도 불구하고 오늘날에도 이는 여전히 유효하다. 회계연도 1분기에 매출은 816억 2천만 달러로 전년 동기 대비 85.2% 증가했으며 예상치를 26억 5천만 달러 상회했다. 데이터센터 매출은 752억 달러로 사상 최고치를 기록하며 1년 전 같은 기간보다 92% 증가했다. 동시에 조정 주당순이익은 1.87달러에 달해 예상치를 0.10달러 웃돌았다. 향후 전망을 보면, 회사는 회계연도 2분기 매출을 910억 달러(오차범위 ±2%)로 예상하고 있으며, 이는 컨센서스 예상치인 869억 5천만 달러를 상회하는 수치다.

그러나 흥미롭게도, 엔비디아가 시장에서 가장 큰 이름으로 남아 있는 동안, 최근 많은 칩 동종 업체들에 비해 뒤처져 있다. 세계에서 가장 가치 있는 기업으로서, 이제 소규모 동종 업체들에 비해 주가에 의미 있는 영향을 미치기 위해서는 상당히 더 많은 자본과 더 강력한 기관 매수 압력이 필요하다.

그러나 월가 상위 2%에 속하는 애널리스트인 골드만삭스의 제임스 슈나이더는 그것이 곧 바뀔 것이라고 생각한다.

"우리는 향후 몇 개월 동안 주식이 시장을 능가할 더 명확한 경로를 보고 있으며, 이는 두 가지 핵심 요인에 의해 주도된다. 첫째, 우리는 하이퍼스케일러 자본지출 전망의 상승 여력을 예상하며, 엔비디아가 토큰 가격이 안정화되거나 증가하는 가운데 연간 70% 이상의 토큰 비용 절감을 주도하고 있어 이는 점점 더 지속 가능하다고 믿는다. 이는 엔비디아 고객들의 기본 단위 경제성과 마진을 개선할 것이다. 둘째, 우리는 엔비디아의 개선된 자본 배분(승인액 800억 달러 증가 및 배당금 인상)이 제품 혁신 및 생태계 투자와 주주 환원의 균형에 대한 회사의 의지에 대한 투자자 신뢰를 높일 것이라고 믿는다"고 5성급 애널리스트는 설명했다.

이에 따라 슈나이더는 NVDA 주식을 매수 등급으로 평가하며, 그의 285달러 목표주가는 1년 수익률 48%를 가리킨다. (슈나이더의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

슈나이더의 동료들 거의 모두가 그 논지에 동의한다. 보유 의견 1건을 제외하고, 최근 리뷰 36건 모두가 긍정적이어서 컨센서스 전망은 적극 매수다. 평균 목표주가 309.33달러는 1년 상승 여력 약 61%를 제시한다. (엔비디아 주가 전망 참조)

마이크론

다음은 올해 시장에서 가장 뜨거운 AI 주식 중 하나인 마이크론이다. 이 메모리 칩 제조업체는 AI 인프라 붐의 주요 수혜자였으며, 급증하는 수요와 강화된 가격 결정력이 지난 1년 동안 주가를 807% 상승시키는 데 도움을 주었다.

마이크론의 새로운 지위는 전통적으로 인식되어 온 방식과는 대조적이다. 역사적으로 이 회사는 DRAM과 NAND 시장의 상품과 같은 가격 변동의 부침에 노출된 순환적 메모리 공급업체로 가장 잘 알려져 있다. 그러나 AI로의 전환은 메모리와 스토리지에 대한 수요 프로필을 의미 있게 변화시켰으며, 특히 AI 작업 부하가 기존 컴퓨팅 애플리케이션보다 훨씬 더 큰 대역폭, 용량 및 성능 일관성을 요구하기 때문이다.

이러한 전환은 AI 인프라 스택 내에서 마이크론의 위상을 변화시켰다. 고대역폭 메모리와 고급 DRAM 솔루션은 대규모 모델 학습과 대규모 추론 지원에 점점 더 중요해졌으며, 여기서 데이터 이동은 종종 원시 컴퓨팅만큼 중요하다. 결과적으로 마이크론은 더 이상 순수하게 순환적으로 보이지 않고, 지속적인 AI 주도 수요의 구조적 수혜자로 여겨진다.

마이크론 주식의 엄청난 상승은 일련의 매우 강력한 실적 발표를 기반으로 구축되었지만, 최근 회계연도 3분기 실적의 강세는 여전히 월가를 놀라게 했다.

매출은 414억 6천만 달러로 전년 동기 대비 345.8% 증가했으며 예상치를 62억 1천만 달러 상회했다. 조정 주당순이익은 25.11달러에 달해 월가 예상치를 4.83달러 웃돌았다. 4분기 전망을 보면, 매출은 490억 달러에서 510억 달러 사이로 예상되며, 이는 컨센서스 예상치인 435억 8천만 달러를 훨씬 상회하는 수치다. 조정 주당순이익은 30달러에서 32달러 범위로 예상되며, 이는 컨센서스 예상치인 25.72달러를 상당히 웃도는 수치다.

많은 시장 관찰자들이 AI가 이 메모리 제조업체에게 게임 체인저였다고 생각하지만, 골드만의 슈나이더는 여전히 업계의 순환적 특성이 장기적으로 신중한 입장을 취할 만하다고 생각한다.

"DRAM과 NAND 시장은 매우 건강한 상태를 유지하고 있으며, 이는 마이크론의 사업에 지속적인 순풍을 제공할 것이다. 또한 우리는 고객 계약에 대한 회사의 추가 공시가 사이클 과정에서 수익의 지속 가능성을 강화하는 의미 있는 긍정적 요인으로 본다. 그러나 우리는 2027년과 2028년의 의미 있는 공급 증가 전망을 고려할 때 2027년 HBM 가격 모멘텀이 둔화될 잠재적 위험을 보고 있으며, 이는 우리가 현재로서는 중립을 유지하는 이유다. 우리는 장기적으로 업계 전반에 걸쳐 지속적인 공급 성장 규율이 계속되는 것을 보거나, 사업 전반에 걸쳐 최저 가격을 더욱 강화할 수 있는 고객 계약의 추가 증거를 보게 된다면 주식에 대해 더 건설적인 입장을 고려할 수 있다"고 슈나이더는 언급했다.

슈나이더의 중립 등급은 1,100달러 목표주가로 뒷받침되며, 이는 주식이 당분간 박스권에 머물 것임을 시사한다.

그러나 골드만 애널리스트는 이 입장에서 혼자다. 마이크론을 추적하는 다른 28명의 애널리스트 모두가 강세론자이며, 당연히 컨센서스 전망은 적극 매수다. 평균 목표주가가 1,526.67달러인 것을 고려하면, 전망은 12개월 수익률 26%를 요구한다. (마이크론 주가 전망 참조)

이 글에서 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.