UBS, 마벨 주식의 CXL 기회 주목..."추가 상승 여력 있다"

마벨(NASDAQ:MRVL) 주식은 강력한 데이터센터 수요, 광 인터커넥트의 급속한 확장, 대형 하이퍼스케일 고객들과의 맞춤형 실리콘 프로그램 수주로 수혜를 입고 있다.

이 회사는 또한 CXL(Compute Express Link) 시장에서 주요 업체다. 마벨은 대규모 공유 메모리 풀을 가능하게 하고 데이터 집약적 워크로드를 가속화함으로써 AI 메모리 병목 현상을 해결하기 위한 선도적인 엔드투엔드 CXL 패브릭 아키텍처를 제공한다.

수천 명의 월가 전문가 중 2위에 랭크된 UBS의 티모시 아르쿠리 애널리스트는 "CXL 기회가 전환점을 맞고 있다"고 믿으며, 2020년대 말로 갈수록 MRVL이 수혜를 입을 위치에 있는 기업 중 하나라고 본다. 이 5성급 애널리스트는 "PCIe 기반의 캐시 일관성, 저지연, 고대역폭 인터커넥트가 시장을 확대하고 있으며, CXL은 핵심 지원 기술이 되고 있다"고 말했다.

CXL은 본질적으로 CPU와 가속기가 단순히 데이터를 주고받는 것이 아니라 메모리를 직접 공유할 수 있게 해주는 PCIe의 업그레이드와 같다. 이는 서로 다른 장치들 간에 공유 메모리 시스템을 구축하는 데 도움이 된다. 두 기술 모두 AI 시스템이 더 많은 하드웨어와 훨씬 더 많은 메모리를 필요로 하기 때문에 중요성이 커지고 있다.

이전 추정치는 2027년까지 CXL 시장 규모를 약 45억 달러로 예상했지만, 아르쿠리는 배치에 따라 달라지는 익스텐더와 스위치를 포함한 부착률과 솔루션 구성의 차이로 인해 궁극적인 TAM(전체 주소 가능 시장)은 여전히 불확실하다고 본다.

그러나 아르쿠리는 XPU/CPU당 부착률이 계속 증가하여 프로세서당 약 100~200달러에서 애플리케이션이 단일 CPU 메모리 연결에서 일관성 있는 랙 수준 및 잠재적으로 포드 수준 패브릭으로 확장됨에 따라 더 높은 배수로 상승할 것으로 본다. 그는 XPU, 헤드 노드 CPU, 독립형 CPU를 합친 출하량이 2030년까지 약 7,300만 대에 이를 것으로 추정하며, 그 기간 동안 CXL 시장은 70억~100억 달러에 근접할 것으로 예상한다.

마벨의 경우 구체적으로, 회사는 CXL 매출이 연간 약 1억 달러 규모에서 2027년까지 약 10억 달러로 성장하고 그 이후에도 추가 성장할 것으로 예상한다고 밝혔다.

CXL 매출은 세 가지 부문으로 나뉜다. 인터커넥트(레거시 메모리 확장 사용 사례), XPU 부착(새로운 하이퍼스케일러 맞춤형 실리콘 설계로, 마벨은 두 개의 주요 미국 하이퍼스케일러와 5개 프로그램을 보유), 그리고 스위칭(CXL 스위치)이다.

회사는 또한 약 10억 달러의 CXL 매출 목표 대부분이 CPU 부착 기회보다는 XPU 부착 소켓에 의해 주도되며, 새롭게 부상하는 "에이전틱 순풍"이 기존 XPU 중심 프로그램 위에 CPU 채택에 대한 추가 상승 여력을 제공한다고 밝혔다.

2027년 이후 XPU 부착 및 스위칭 매출에 대한 기대가 높아짐에 따라, 아르쿠리는 이제 MRVL 추정치를 상향 조정했다. 전반적으로 애널리스트의 2027년/2028년 매출 전망은 168억 달러/239억 달러로 상승했으며(기존 165억 달러/219억 달러에서), EPS 추정치는 6.23달러/9.62달러로 증가했다(기존 6.09달러/8.60달러에서). 2028년 매출 추정치의 약 20억 달러 상승은 더 강한 CXL 수요에 의해 주도된다.

이 모든 것은 새로운 목표주가를 정당화하며, 목표가는 230달러에서 340달러로 상승하여 주식이 향후 1년간 27% 상승할 것임을 시사한다. 아르쿠리의 투자의견은 매수를 유지한다. (아르쿠리의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가의 다른 곳에서는 23명의 애널리스트가 UBS와 함께 강세 진영에 합류했으며, 4명의 보유 의견이 있지만 강력 매수 컨센서스 등급을 훼손하지는 못한다. 그러나 평균 목표주가 266.96달러는 주식이 완전히 평가되었음을 시사한다. 이러한 격차는 약화되는 확신보다는 주가가 얼마나 빠르게 상승했는지(연초 대비 214% 상승)를 반영하는 것으로 보이며, 이는 곧 목표주가에 대한 추가 상향 조정이 뒤따를 수 있음을 시사한다. (MRVL 주가 전망 보기)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.