테슬라-스페이스X 결합으로 칩 비용 대폭 절감 가능...주요 애널리스트 전망

RBC 캐피털의 톰 나라얀 애널리스트는 테슬라(TSLA)와 스페이스X(SPCX)의 결합이 가장 강력한 "궤도-지상" 기술 생태계 중 하나를 형성할 수 있다고 전망했다. 그는 매수 의견을 유지하면서 테슬라와 스페이스X 통합의 전략적 논리가 단순한 비용 절감을 훨씬 넘어선다고 밝혔다. 다만 목표주가는 500달러에서 480달러(상승여력 56.3%)로 하향 조정했다.

나라얀은 팁랭크스가 추적하는 1만2300명 이상의 애널리스트 중 3280위를 기록하고 있다. 그는 테슬라 주식에 대해 56%의 전체 성공률을 보이며, 1년 기간 동안 평균 8.21%의 수익률을 기록했다.

독보적인 "궤도-지상" 생태계

나라얀 애널리스트는 테슬라와 스페이스X가 결합하면 1000만 명 이상의 스타링크 사용자, 테슬라의 자율주행 차량 플릿, 옵티머스 로봇 프로그램이 연결될 것이라고 설명했다. 이러한 강력한 구조는 경쟁사들이 모방하기 매우 어려울 것이며, 두 회사의 AI 및 로봇 공학 계획을 가속화할 수 있다.

나라얀은 가장 명확한 단기 이익은 테라팹 칩 프로젝트라고 강조했다. 테슬라와 스페이스X가 함께 자체 칩을 제작하면 두 회사의 중복된 칩 작업을 줄이고 장기 비용을 크게 낮출 수 있다.

이번 결합은 주요 재무 부담도 완화할 수 있다. 스페이스X는 최소 2030년까지 마이너스 잉여현금흐름을 기록할 것으로 예상되는 반면, 테슬라는 강력한 현금을 창출하고 있다. 한편 스페이스X의 장기 성장은 로보택시와 옵티머스가 확대되면서 테슬라의 가치에 기여할 것이다.

테라팹, 2050년까지 1조 달러 이상 절감 가능

나라얀은 테슬라가 계획 중인 테라팹 칩 공장 비용이 550억 달러에 달할 수 있으며, 최대 1190억 달러까지 확대될 여지가 있다고 언급했다. 주요 장애물은 ASML(ASML)의 EUV 리소그래피 장비를 확보하는 것인데, 현재 TSMC(TSM)와 삼성전자(SSNLF)가 대기 순서를 장악하고 있다. 그는 테슬라와 스페이스X가 공동 구매자로 나서면 더 나은 조건을 확보하고 지연을 줄일 수 있다고 말했다.

자체 칩 제작의 타당성은 매우 강력하다. 회사는 칩 한 개당 약 3000달러에 제작하려고 하는데, 이는 엔비디아(NVDA) 추론 칩의 3만 달러와 비교된다. 차량당 칩 2개, 옵티머스 로봇당 칩 1개를 기준으로 하면 비용은 2026년 100억 달러에서 2050년까지 1500억 달러로 증가할 수 있다.

동시에 외부 공급업체로부터 칩을 구매하면 총비용이 약 1조5000억 달러에 달할 것이다. 이는 테슬라가 1조 달러 이상의 잠재적 절감 효과를 기대하고 있음을 의미한다.

애널리스트가 목표주가를 낮춘 이유

나라얀 애널리스트는 테슬라의 내재가치 추정치를 주당 417달러로 하향 조정했다. 테슬라가 수직 통합에 더욱 집중하면서 로보택시 전망을 낮췄기 때문이다. 이는 미국과 유럽에서 휴머노이드 로봇에 대한 기대치 상승으로 부분적으로 상쇄된다.

약 15%의 스페이스X 거래 프리미엄을 적용하면 목표주가는 480달러가 된다. 나라얀 애널리스트는 이것이 테슬라 주주들에게 공정한 가격이 될 것이라고 말했다. 일론 머스크의 의결권이 현재 약 20%에서 통합 회사에서는 50% 이상으로 상승할 것이기 때문이다.

테슬라는 매수하기 좋은 주식인가

팁랭크스에 따르면 테슬라 주식은 보유 의견을 받았다. FSD 소프트웨어 매출 증가와 에너지 배치 확대에도 불구하고, 증권가는 마진 압박과 막대한 다년간 자본 지출을 우려하고 있다.

중립 의견은 지난 3개월간 매수 10건, 보유 15건, 매도 3건을 기반으로 한다. 테슬라 주식의 평균 목표주가는 383.82달러로, 현재 수준에서 25%의 상승 여력을 시사한다.