최고 투자자, 마이크론 주식에 대해 "역사를 믿지 말라"고 경고

메모리 산업을 수년간 지켜본 투자자들은 이 업종의 호황과 불황 반복 패턴을 너무나 잘 알고 있다. 이러한 역사 때문에 많은 이들이 여전히 마이크론(NASDAQ:MU)을 전형적인 경기순환주로 바라본다.

과거 사이클에서 마이크론 주가는 실적이 가속화되고 증권가가 먼 미래까지 강력한 업황을 전망하면서 상승했다. 그러나 결국 공급 과잉이 나타나고 실적 전망이 하향 조정되면서, 약 18개월 이내에 주가는 종종 장부가치 근처에서 거래되곤 했다.

팁랭크스에서 상위 1% 투자자로 평가받는 스티븐 피오릴로는 "이 업종을 다뤄본 모든 투자자에게 근육 기억이 각인되어 있다"고 말하며, 이러한 고착화된 기대가 바로 시장이 마이크론을 저평가하는 이유라고 믿는다.

지난 6월 24일 마이크론이 발표한 2026 회계연도 3분기 실적은 피오릴로가 보기에 "회사가 잘못된 숫자를 발표한 것처럼 들릴 정도"였다. 실제로 이는 반도체 업계에서 본 가장 강력한 분기 중 하나였다. 마이크론은 414억6000만 달러의 매출(전년 대비 346% 증가)을 기록했고, 84.9%의 매출총이익률을 달성했으며, 주당순이익 25.11달러를 기록했다. 마이크론은 또한 4분기에 500억 달러의 매출과 주당순이익 31달러를 전망하며, 역대 최강의 회계연도를 향해 나아가고 있다.

"운영 스토리는 놀랍지만, 구조적 스토리가 더 중요하다"고 이 5성급 투자자는 말했다.

피오릴로에게 16건의 전략적 고객 계약(SCA) 발표는 마이크론의 투자 논리를 근본적으로 바꾸는 것이며 "메모리 업계에서 전례 없는 일"을 의미한다.

이 계약들은 데이터센터, 소비자, 자동차 시장을 포괄한다. 메모리 투자자들이 역사적으로 평가절하해온 비공식적인 "악수 장기공급계약"과 달리, 이 계약들은 확정 물량 약정과 함께 테이크 오어 페이 구조를 포함한다. 대부분의 계약은 2030년 말까지 5년간 연장되며, 자동차 계약은 2028년까지 3년간 진행된다. 가장 큰 계약들은 현재 2분기 시장 가격을 기준으로 한 가격 상한선과 계약 기간 내내 유지되는 가격 하한선을 포함한다.

피오릴로에 따르면 "가장 낙관적인 측면" 중 하나는 마이크론 경영진이 계약상 하한 가격이 이전 사이클의 어떤 분기 최고 마진보다 높은 매출총이익률을 뒷받침할 것이라고 밝힌 점이다. "제 생각에 이는 이 매출에 대한 계약상 최악의 경우가 마이크론이 상장 기업으로서 40년 동안 달성한 최고의 분기보다 낫다는 것을 의미한다"고 피오릴로는 덧붙였다.

피오릴로는 또한 마이크론의 밸류에이션이 여전히 변화하는 비즈니스 모델을 반영하지 못하고 있다고 주장한다. 주가는 예상 2026 회계연도 실적의 13배 미만, 선행 실적의 6배 미만에 거래되고 있어, 투자자들이 여전히 또 다른 고통스러운 침체가 시간 문제인 것처럼 가격을 매기고 있음을 시사한다. 그러나 피오릴로의 관점에서 경영진은 지난 1년간 계약을 통해 전통적인 경기순환성의 상당 부분을 비즈니스에서 제거함으로써 그 방정식을 근본적으로 바꿔왔다.

"저는 2026년 하반기로 접어들면서 마이크론에 대해 낙관적이다. 구글을 시작으로 빅테크의 나머지 기업들도 AI 혁명의 구축이 계속되면서 자본적 지출을 늘릴 가능성이 높기 때문이다"라고 피오릴로는 요약했다. "저는 마이크론의 주당순이익이 향후 몇 년간 성장할 수 있는 세계가 있으며, 사이클의 불황 부분이 시장이 인정하는 것보다 훨씬 더 지연될 것이라는 어느 정도의 확신을 제공할 수 있다고 믿는다."

이에 따라 피오릴로는 마이크론 주식에 매수 의견을 부여한다. (피오릴로의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가도 대체로 동의한다. 29건의 매수 의견과 단 1건의 보유 의견으로 마이크론은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표주가 1569.29달러는 향후 12개월간 102%의 상승 여력을 시사한다. (마이크론 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 것이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.