엔비디아, 실적 호조 예상에도 마이클 버리는 공매도 지속

마이클 버리는 2008년 주택시장 붕괴에 베팅해 유명해진 인물로, AI 칩 대기업 엔비디아(NVDA)가 8월 26일 2분기 실적에서 매우 강력한 결과를 발표할 것으로 예상하고 있다. 동시에 그는 여전히 이 주식이 결국 하락할 것이라는 데 베팅하고 있다. 그 이유는 앞으로 다가올 상황에 대한 우려 때문이다. 구체적으로, 그는 AI를 둘러싼 열기가 이미 너무 높아서 랠리를 놓칠까 두려워하는 많은 투자자들이 이미 엔비디아를 보유하고 있을 수 있다고 믿는다.

월가 역시 매출 921억 6천만 달러, 조정 주당순이익 2.09달러를 예상하며 엄청난 분기 실적을 기대하고 있다. 이는 작년 2분기 실적인 467억 4천만 달러와 1.05달러와 비교된다.

버리가 여전히 엔비디아에 반대 베팅하는 이유

그럼에도 불구하고 버리가 가진 주요 우려 사항 중 하나는 AI 지출이 어떻게 자금 조달되는가이다. 버리는 칩 제조업체와 AI 기업들이 점점 더 서로에게 투자하거나 결국 자사 제품을 구매하는 프로젝트에 자금을 지원하고 있다고 주장한다. 흥미롭게도 그는 국제결제은행을 인용하며 발표된 칩 제조업체 매출의 약 100%가 순환적이라고 주장했다. 결과적으로 그러한 자금 조달이 둔화되면 수요가 그렇게 강해 보이지 않을 수 있다.

그는 또한 엔비디아가 소수의 거대 고객에 크게 의존하고 있다는 점을 우려하고 있다. 마이크로소프트(MSFT), 메타(META), 아마존(AMZN), 알파벳(GOOGL)은 가장 큰 AI 지출 기업들이다. 따라서 단 한 고객의 주요 지출 삭감도 엔비디아 매출에 의미 있는 영향을 미칠 수 있다.

버리는 또한 엔비디아의 1,820억 달러에 달하는 취소 불가능한 공급 약정을 강조했는데, 이는 회사의 연간 영업현금흐름을 초과하는 규모다. 그의 우려는 미래 AI 수요가 기대에 미치지 못할 경우 이러한 약정이 더 위험해질 수 있다는 것이다.

AI 칩의 경제적 가치

또 다른 문제는 AI 칩이 얼마나 빨리 경제적 가치를 잃는가이다. 새로운 칩이 자주 출시되기 때문에 구형 하드웨어는 전통적인 감가상각 일정이 시사하는 것보다 더 빠르게 경제적 가치를 잃을 수 있다. 고객들이 새로운 칩으로 교체되기 전에 그러한 시스템에서 충분한 수익을 얻지 못한다면, 미래 AI 지출을 정당화하기가 더 어려워질 수 있다.

이것이 버리가 훌륭한 실적을 예상하면서도 엔비디아에 대한 약세 포지션을 계속 유지하는 이유를 설명한다. 이달 초 그는 2026년 12월 풋 포지션의 일부를 2027년 6월 계약으로 이동했고 행사가를 100달러대 초반으로 유지했다. 그는 또한 2026년 12월과 2027년 6월 포지션을 추가했다.

NVDA 주식은 매수하기 좋은가?

월가로 눈을 돌리면, 애널리스트들은 아래 그래픽에 표시된 것처럼 지난 3개월 동안 28건의 매수 의견을 바탕으로 NVDA 주식에 대해 강력 매수 컨센서스 등급을 부여하고 있다. 또한 평균 NVDA 목표주가인 주당 304.58달러는 45%의 상승 여력을 시사한다. (NVDA 주가 전망 참조).