구글 주가 하락... 모건스탠리 2000억 달러 TPU 전망에도 불구

구글 (GOOGL) 주식은 이 글을 쓰는 시점에 소폭 하락했다. 모건스탠리가 이 기술 기업의 맞춤형 AI 칩 사업이 향후 몇 년간 약 2000억 달러의 매출을 창출할 수 있다고 밝혔음에도 불구하고 그렇다. 월가 애널리스트 12,496명 중 1,659위에 랭크된 4성급 모건스탠리 애널리스트 브라이언 노왁은 매수 의견과 목표주가 400달러를 유지했다. 노왁은 이제 구글이 2027년에 약 840억 달러, 2028년에 1080억 달러의 TPU 관련 구글 클라우드 매출을 올릴 것으로 예상한다.

참고로 TPU는 구글이 설계한 칩으로 인공지능 작업을 처리하도록 제작됐다. 노왁은 최근 보고서들이 구글이 약 350억 달러에 약 100만 개의 TPU를 공급하기로 약속했다고 시사한다고 말했다. 그는 이 거래가 약 1.3기가와트의 컴퓨팅 용량을 나타낸다고 추정한다. 이는 기가와트당 약 270억 달러의 매출에 해당한다.

흥미롭게도 이는 모건스탠리의 이전 가정인 기가와트당 200억 달러를 훨씬 웃도는 수치다. 이 회사는 또한 해당 판매에 대한 예상 총이익률을 20%에서 30%로 상향 조정했다. 그 결과 TPU 시스템 판매의 경제성은 이제 은행이 이전에 모델링했던 것보다 훨씬 더 강력해 보인다.

구글의 TPU 경제성, 예상보다 양호

당연히 더 높은 가격 가정은 구글이 더 많은 시스템을 출하하기 시작하면 큰 영향을 미친다. 모건스탠리는 이제 이 회사가 2026년 하반기에 0.3기가와트의 TPU 시스템을 판매할 것으로 예상한다. 이 추정치는 2027년에 3.2기가와트로 급증한 후 2028년에 4.2기가와트에 도달한다.

이러한 규모가 2027년 840억 달러, 2028년 1080억 달러의 구글 클라우드 매출 추정치를 이끌고 있다. 이 두 해만 합쳐도 2000억 달러에 근접한다. 또한 2026년 후반에 예상되는 기여분을 더하면 전체 기간 동안 총 기회가 그 수준을 넘어선다.

별도로 칩 설계업체 마벨 테크놀로지 (MRVL)와의 구글의 맞춤형 칩 계약도 TPU 가격이 이전 예상보다 강할 수 있다는 모건스탠리의 견해를 뒷받침한다. 물량이 증가함에 따라 그 가격이 유지된다면 TPU는 구글 클라우드 매출의 훨씬 더 중요한 원천이 될 수 있다.

GOOGL 주식은 매수하기 좋은가

월가로 눈을 돌리면 애널리스트들은 지난 3개월간 24건의 매수와 5건의 보유 의견을 바탕으로 GOOGL 주식에 대해 강력 매수 컨센서스 등급을 부여했다. 또한 평균 GOOGL 목표주가인 주당 422.22달러는 21.7%의 상승 여력을 시사한다. (GOOGL 주가 전망 참조)