종목예측
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엔비디아(NVDA)가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.
엔비디아의 최근 실적 발표는 AI 플랫폼에 대한 강력한 수요, 기록적인 재무 실적, 하이퍼스케일러 및 프론티어 AI 연구소와의 심화된 파트너십을 강조하며 눈에 띄게 낙관적인 분위기를 보였다. 경영진은 이러한 긍정적 전망과 함께 공급 병목, 부품 비용 상승, 단기적으로 마진을 압박할 운영비 증가에 대해서도 솔직하게 인정했다.
엔비디아는 2027회계연도 2분기 매출 960억 달러를 기록하며 전년 대비 두 배 이상 증가했고, AI 지출에 대한 회사의 레버리지를 보여주는 기록적인 영업이익과 주당순이익을 달성했다. 회사는 또한 200억 달러의 자사주 매입과 60억 달러의 배당을 통해 기록적인 260억 달러를 주주들에게 환원하며 장기 성장 궤도에 대한 자신감을 나타냈다.
데이터센터 매출은 2분기에 890억 달러에 달하며 AI 워크로드가 엔비디아 플랫폼으로 계속 이동함에 따라 전분기 대비 18% 증가했다. 경영진은 3분기 매출을 1,080억 달러(±2%)로 가이던스하고 2028회계연도에 약 70% 성장을 전망했으며, 이러한 전망이 수요가 아닌 공급에 의해 제약받고 있음을 강조했다.
하이퍼스케일 매출은 490억 달러를 기록하며 전분기 대비 13% 증가했는데, 이는 엔비디아 GPU의 대규모 클라우드 배포를 반영한다. 네오클라우드, 기업 및 국가 고객으로부터의 ACIE 매출은 400억 달러로 급증하며 전분기 대비 25%, 전년 대비 138% 증가했으며, 향후 데이터센터 사업의 약 절반을 차지할 것으로 예상된다.
새로운 베라 루빈 플랫폼이 양산 출하에 들어갔으며 엔비디아 역사상 가장 빠른 제품 램프업이 될 것으로 예상된다. 경영진은 그레이스 블랙웰 울트라 대비 메가와트당 약 30배 높은 처리량과 토큰당 약 35배 낮은 비용을 강조했으며, 베라 루빈이 3분기 데이터센터 매출의 약 20%를 기여할 것으로 전망했다.
엔비디아는 AWS와의 확대된 관계를 상세히 설명했는데, AWS는 2029회계연도까지 수백만 개의 추가 GPU를 배포하고 AI 서비스 전반에서 네모트론 모델을 실행하며 엔비디아의 물리적 AI 스택을 채택할 계획이다. 회사는 또한 오픈AI로부터의 약속과 새로운 네오클라우드 및 국가 계약을 강조하며 글로벌 AI 인프라에서의 중심적 역할을 부각했다.
네트워킹 매출은 전분기 대비 18% 증가했으며, 스펙트럼-X 이더넷은 AI 데이터센터에서 고성능 인터커넥트가 중요해짐에 따라 전년 대비 2.6배 성장을 기록했다. 엔비디아의 그록 3 LPX LPU 시스템은 현재 완전 생산 중이며, 차선책 대비 초당 약 4배의 토큰을 시연하고 이번 분기 후반에 대량 출하될 예정이다.
그레이스 CPU 매출은 지난 12개월 동안 50억 달러를 초과하며 엔비디아의 컴퓨팅 스택에서 GPU를 넘어서는 모멘텀을 나타냈다. 현재 완전 생산 중인 새로운 베라 CPU는 1.8배 빠른 벤치마크 성능과 와트당 5배의 대역폭을 제공하며, 약 200억 달러의 서버 CPU 기회에 대한 경영진의 견해와 2028회계연도에 CPU 매출이 두 배 이상 증가할 것이라는 기대를 뒷받침한다.
네오클라우드 파트너들은 2025년 말 약 3GW에서 연말까지 약 8GW의 설치 용량으로 증가할 것으로 예상되며, 이는 AI 워크로드의 빠른 확장을 지원한다. 엔비디아는 네오클라우드 파이낸싱을 위한 수익 공유, 테이크 오어 페이 프레임워크를 도입하여 전통적인 하드웨어 판매 외에 사용량 연계 반복 수익 흐름을 추가했다.
회사는 프론티어 AI 연구소에 거의 500억 달러를 투자했으며 AI 인프라를 위한 상당한 제3자 자본을 조달하기 위해 주요 자산운용사들과의 파트너십을 제시했다. 이러한 파이낸싱 플랫폼은 포츠머스 사이트의 초기 멀티 기가와트 구축과 같은 대규모 컴퓨팅 배포를 지원하는 동시에 엔비디아를 차세대 AI 연구에 깊이 통합시키는 것을 목표로 한다.
엔비디아는 연초 이후 잉여현금흐름의 약 60%를 주주들에게 환원하며 공격적인 확장 자금을 조달하면서도 이익을 공유하려는 의지를 나타냈다. 베라 루빈 램프업과 관련된 재고 구축 및 지속적인 자사주 매입은 제품 리더십과 주주 환원 유지에 초점을 맞춘 과감한 자본 배분 전략을 시사한다.
경영진은 전망이 AI 플랫폼에 대한 수요가 아닌 공급에 의해 제약받고 있으며, 가용 용량은 적어도 2028회계연도 말까지 타이트할 것으로 예상된다고 반복적으로 강조했다. 엔비디아는 현재 수요의 약 70%만 충족시킬 것으로 예상하며, 많은 부문에서 수요 성장이 100%에 가까워 강력한 구조적 순풍에도 불구하고 단기 상승 여력이 제한된다.
메모리 가격의 극심한 상승으로 엔비디아는 마진 기대치를 재조정해야 했으며, 2분기 GAAP 및 비GAAP 매출총이익률은 75%였다. 가이던스는 3분기 마진을 약 74%(±50bp)로, 4분기에 71~72%로 바닥을 찍은 후 가격 조정과 공급업체 용량 확대가 시스템을 통과하면서 2028회계연도에 72~73% 근처에서 안정화될 것으로 제시했다.
운영비는 2분기에 컴퓨팅 인프라 투자와 보상 증가로 인해 GAAP 기준 10%, 비GAAP 기준 11% 급증했다. 엔비디아는 3분기 운영비를 GAAP 기준 약 92억 달러, 비GAAP 기준 90억 달러로 예상하며, AI 리더십을 유지하기 위한 막대한 지출을 반영하여 연간 운영비 성장률을 50% 초반대로 전망한다.
재고는 베라 루빈 출시 및 광범위한 제품 램프업을 앞두고 회사가 재고를 구축하면서 320억 달러로 증가했다. 매출채권회수기간은 대규모 다분기 출하와 관련된 연장된 지불 조건을 반영하여 60일로 증가했는데, 이는 규모를 지원하지만 신중한 재무제표 관리가 필요한 운전자본 전략이다.
엔비디아의 2분기 데이터센터 매출 중 1% 미만이 중국에서 발생했으며, 주로 라이선스 하의 호퍼 200 출하였고, 경영진은 향후 전망에 중국 데이터센터 컴퓨팅 매출을 포함하지 않고 있다. 회사는 중국으로의 기존 호퍼 출하가 전사 매출총이익률에 희석적이라고 언급하며 지정학적 리스크 프로필에 또 다른 복잡성을 추가했다.
프론티어 AI 연구소에 투자된 거의 500억 달러와 특정 프로젝트에 대한 선별적 신용 보강은 핵심 운영을 넘어서는 실질적인 자본 사용을 나타낸다. 경영진은 이러한 약정을 AI 수요의 전략적 촉진제로 보고 있지만, 이는 또한 재무제표 노출을 증가시키고 파이낸싱 생태계가 확장됨에 따라 긴밀한 감독이 필요하다.
엔비디아는 더 타이트한 메모리 공급이 매출 확대를 견인하는 동일한 AI 구축에 의해 주도되고 있다고 강조하며, 수요 강세를 비용 인플레이션과 직접 연결했다. 가격 조치와 추가 공급업체 용량이 완전히 따라잡을 때까지 부품 시장, 특히 메모리는 마진 변동성의 주요 원천으로 남을 것이다.
회사는 급증하는 부품 비용을 상쇄하기 위해 가격 인상을 시행하고 있지만, 마진이 4분기까지 하락한 후 2028회계연도에 회복될 것임을 인정했다. 이는 가격, 공급 및 고객 믹스가 얼마나 빨리 안정화되는지에 따라 실적 궤도가 영향을 받을 것이므로 투자자들에게 단기 불확실성의 기간을 만든다.
2027회계연도 3분기에 대해 엔비디아는 매출을 1,080억 달러(±2%)로 가이던스했으며, 베라 루빈이 데이터센터 매출의 약 20%를 차지하고 매출총이익률은 약 74%(±50bp)로 예상했다. 경영진은 2028회계연도 매출 성장률을 약 70%로, 마진은 72~73% 근처에서 안정화되고, 3분기 운영비는 비GAAP 기준 약 90억 달러, 유효세율은 16~18%로 전망하며 높은 메모리 비용으로 인한 지속적인 압박을 예상했다.
엔비디아의 실적 발표는 AI 붐의 중심에 있는 회사의 모습을 그렸으며, 기록적인 실적을 달성하고 주요 장기 파트너십을 확보하면서도 성장 속도에 대한 실질적인 제약에 직면하고 있다. 투자자들에게 핵심 시사점은 구조적 수요가 예외적으로 강하게 유지되고 있지만, 공급 제한, 높은 비용 및 막대한 투자가 단기 실적 경로를 형성할 것이라는 점이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.