최고 투자자, 오라클 주식에 대해 "하지 마라"고 경고

오라클(NYSE:ORCL) 주식은 7월 급락 이후 저점에서 반등했지만, 여전히 지난해 9월 고점 대비 54% 하락한 수준에 머물러 있다. 투자자들이 회사의 막대한 부채 부담과 AI 데이터센터에 대한 엄청난 지출에 대해 계속 의문을 제기하고 있기 때문이다.

저가 매수 기회를 노리는 투자자들에게는 매수 기회처럼 보일 수 있다. 오라클은 여전히 빠르게 성장하고 있으며, AI 관련 수요가 상당한 매출 성장을 견인하고 있다. 그러나 최고 투자자 폴 프랭크는 이것이 실수라고 믿으며, 이러한 성장을 둘러싼 위험이 여전히 너무 높다고 주장한다.

이 투자자는 오라클을 AI 인프라 지출 붐이 만들어낸 재무적 어려움의 명확한 사례로 보고 있다. 회사는 클라우드 및 데이터센터 용량 확장을 위해 막대한 자본 지출을 약속했으며, 이는 잉여현금흐름에 점점 더 큰 압박을 가하고 있다. 오라클의 후행 잉여현금흐름 수익률은 -5.4%로 떨어졌으며, 이는 1995년 이후 데이터 중 최악의 수준이다.

프랭크는 더 넓은 AI 산업이 중요한 질문에 직면해 있다고 주장한다. 고객들이 인프라에 투자되는 수조 달러를 궁극적으로 어떻게 지불할 것인가?

오라클의 지출 규모가 이 문제를 잘 보여준다. 뉴멕시코의 주피터 데이터센터 프로젝트는 수년에 걸쳐 1,650억 달러가 소요될 것으로 추정된다. 이는 오라클의 현재 시가총액 약 4,350억 달러와 비교된다. 프랭크는 AI 수요가 약화되거나 기업들이 비용 상승으로 인해 사용을 줄일 경우 이러한 막대한 투자가 문제가 될 수 있다고 믿는다.

이 5성급 투자자는 또한 수요가 약화되거나 고객들이 비용 상승으로 인해 사용을 줄일 경우 AI 인프라가 과잉 구축될 수 있다고 우려한다. 오라클 공동 창업자이자 회장 겸 최고기술책임자인 래리 엘리슨은 본질적으로 AI 수요를 회사 미래의 핵심으로 만들었으며, 기대가 실현되지 않을 경우 사업이 위험에 노출될 수 있다.

현금흐름 외에도 프랭크는 오라클이 더 넓은 기술 투자에서 저조한 성과를 낸 역사를 지적한다. 지난 10년 동안 오라클의 총 수익률은 나스닥-100을 크게 하회했으며, 약 324%의 총 수익률을 기록한 반면 QQQ ETF는 557%를 기록했다. 투자자는 또한 오라클의 최근 주가 차트가 특히 약하다고 보며, 여러 기술적 지표가 지속적인 매도 압력을 가리키고 있다고 본다.

여전히 낙관적으로 남아 있을 이유는 있다. 오라클의 기존 소프트웨어 사업은 여전히 가치가 있으며, AI 관련 매출은 계속 빠르게 성장할 수 있다. 선행 주가수익비율도 20 미만으로 많은 빅테크 동종 기업들보다 저렴하다. 그러나 프랭크는 이러한 할인이 오라클의 자본 지출과 미래 현금 창출을 둘러싼 추가 위험을 반영할 수 있다고 믿는다.

투자자는 AI 수요가 강세를 유지할 경우 향후 2~3년 동안 주가가 급등할 가능성이 있다는 점을 인정한다. 그럼에도 불구하고 막대한 인프라 투자에 대한 불확실한 수익률과 다른 기술 대기업들의 더 강력한 잉여현금흐름 프로필을 고려할 때, 프랭크는 이 주식을 매도로 평가한다. (프랭크의 실적을 보려면 여기를 클릭)

그러나 프랭크의 견해는 월가에서 전혀 지지를 받지 못하고 있다. 실제로 28건의 매수와 4건의 보유를 기반으로 이 주식은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표가 257.79달러는 주가가 1년 기간 동안 73% 상승할 것임을 시사한다. (ORCL 주가 전망 보기)

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