치폴레, 분량 부족 관련 부정적 피드백 해명... 9개 투자사, 예상치 상회한 실적에도 전망치 하향

치폴레 멕시칸 그릴(Chipotle Mexican Grill, Inc.)(NYSE:CMG) 주가가 2분기 실적 발표 후 목요일 장 초반 급락했다.

이번 실적은 흥미진진한 실적 시즌 중에 발표되었다. 주요 애널리스트들의 의견은 다음과 같다.

골드만삭스의 크리스틴 조 애널리스트는 매수 의견을 유지하면서 목표가를 74달러에서 67달러로 하향 조정했다.

TD 코웬의 앤드류 찰스 애널리스트는 매수 의견을 유지하고 목표가를 72달러에서 65달러로 낮췄다.

키뱅크의 에릭 곤잘레스 애널리스트는 비중확대 의견을 재확인하면서 목표가를 68달러에서 66달러로 하향했다.

웨드부시의 닉 세티안 애널리스트는 중립 의견을 유지하고 목표가를 64달러에서 54달러로 낮췄다.

파이퍼 샌들러의 브라이언 멀란 애널리스트는 중립 의견을 유지하면서 목표가를 61달러에서 56달러로 하향 조정했다.

스티븐스의 짐 살레라 애널리스트는 중립 의견을 재확인하고 목표가를 64달러에서 61달러로 낮췄다.

오펜하이머의 브라이언 비트너 애널리스트는 아웃퍼폼 의견을 유지하면서 목표가를 70달러에서 65달러로 하향했다.

트러스트의 제이크 바틀렛 애널리스트는 매수 의견을 유지하고 목표가를 74달러에서 69달러로 낮췄다.

스티펠의 크리스 오컬 애널리스트는 매수 의견과 70달러의 목표가를 재확인했다.

골드만삭스: 치폴레는 주당 34센트의 조정 순이익을 기록해 31센트였던 컨센서스를 상회했다고 조 애널리스트는 전했다. 이는 강력한 고객 트래픽 증가에 기인했다. 회사의 총 매출은 29억7000만 달러로 역시 예상을 상회했으며, "신규 매장 성장이 예상에 미치지 못했음에도 불구하고" 좋은 성과를 냈다고 덧붙였다.

예상을 뛰어넘는 매출에도 불구하고, "경영진은 연간 동일 매장 매출 성장률(SSSG) 가이던스를 중단 자릿수에서 높은 한 자릿수로 유지하기로 결정했다. 이는 분기 중 순차적 둔화와 3분기 현재까지의 기저 트렌드가 약 6% 수준이라는 점을 감안한 것"이라고 애널리스트는 설명했다.

TD 코웬: 찰스 애널리스트는 "회사가 어려운 레스토랑 업계 판매 환경에도 불구하고 연간 가이던스를 유지했다"고 말했다.

"경영진이 운영 변화를 통해 분량 크기에 대한 부정적 여론을 개선하려는 노력과 일관된 분량 제공을 위한 마진 투자에 주목하고 있다"고 애널리스트는 밝혔다. "이 문제는 해결될 수 있으며, 2024년 상반기 서비스 속도 개선과 함께 연간 7%의 동일 매장 매출 성장이 달성될 것으로 믿는다"고 덧붙였다.

키뱅크 캐피털 마켓: 곤잘레스 애널리스트는 치폴레의 2분기 동일 매장 매출 성장률이 11.1%로 컨센서스 9.2%를 상회했으며, 이는 고객 트래픽 8.7% 증가와 평균 객단가 2.4% 상승에 기인한다고 설명했다.

"그러나 동일 매장 매출 성장률은 6월과 7월에 약 6% 수준으로 정상화되었고, 회사는 단기적으로 유제품/아보카도 가격, 프로모션 품목(예: 치킨 알 파스토르에서 스모크드 브리스켓으로)으로의 믹스 변화, 그리고 전체 시스템에서 분량 크기를 관대하고 균일하게 유지하기 위한 투자(40-60bps 영향)로 인한 마진 압박을 예상하고 있다"고 애널리스트는 전했다.

웨드부시: 세티안 애널리스트는 메뉴 가격 인상이 약 3.3%였고, 8.7%의 거래량 증가가 있었으나 부정적인 믹스 효과로 일부 상쇄되었다고 밝혔다. 회사의 기저 마진은 28.9%로 컨센서스 28.5%를 상회했으며, "이는 매출 레버리지에 기인한다"고 덧붙였다.

치폴레가 레스토랑 업계의 더 어려운 거시 환경 속에서도 시장 점유율 확대를 유지할 수 있을 것으로 보이지만, "4월의 매우 건강한 실적에도 불구하고 분기가 진행됨에 따라 트렌드가 둔화되었다는 설명이 있었다"고 애널리스트는 전했다.

파이퍼 샌들러: 멀란 애널리스트는 "주목할 만한 점은 이번 분기 거래량 증가가 8.7%였다는 것이다. 이는 어떤 환경에서도 놀라운 수치이며, 특히 현재 업계가 직면한 어려운 상황을 고려하면 더욱 그러하다"고 밝혔다. 그러나 동일 매장 매출이 6월에 둔화되었고 7월도 비슷한 수준을 보이고 있다고 덧붙였다. "이는 3분기 예상 동일 매장 매출 성장률 7.2%를 하회하는 수준"이라고 설명했다.

"매출 둔화는 대부분 투자 커뮤니티에서 예상했던 바지만, 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 언급된 마진 관련 설명이 더 큰 놀라움으로 다가올 수 있으며, 이로 인해 분기 이후 일부 전망치 하향 조정이 있을 것"이라고 애널리스트는 전망했다.

스티븐스: 살레라 애널리스트는 치폴레가 "거의 모든 주요 항목에서 예상을 상회하는 실적을 보고했으며, 이는 강력한 8.7%의 트래픽 증가에 기인했다(모든 소득 계층에서 방문 빈도가 증가함)"고 말했다. "유일한 예외는 컨센서스 대비 매장 수 증가 부족이었다"고 덧붙였다.

회사는 업계 선도적인 트래픽 증가에 힘입어 레스토랑 업계 전반을 능가하는 성과를 보였다고 애널리스트는 설명했다. 치폴레가 "2024 회계연도에 긍정적인 트래픽을 달성할 가능성이 가장 높은 레스토랑 중 하나"라는 믿음이 있었지만, 이는 경영진의 단기 마진 압박에 대한 언급으로 인해 영향을 받았다고 덧붙였다.

오펜하이머: 비트너 애널리스트는 "6월 중순 이후 CMG 주가는 24.5% 하락했다(S&P 500 -1.1%). 이는 시장이 2024년 하반기 동일 매장 매출 성장률이 2분기의 두 자릿수 성장률에서 둔화될 것을 예상했기 때문"이라고 설명했다. 3분기 동일 매장 매출이 약 6% 수준으로 정상화되었지만, "이는 업계 최고 수준의 트래픽을 포함하며 여전히 컨센서스에 근접한 수준"이라고 덧붙였다.

경영진은 향후 몇 분기 동안 레스토랑 마진이 시장 예상치를 하회할 것이라고 안내했다고 애널리스트는 전했다. "CMG와의 통화 후 분석에 따르면 이러한 마진 재설정은 최근 주가 하락을 고려할 때 향후 주가 상승을 위한 개선된 환경을 조성할 수 있을 것"이라고 덧붙였다.

트러스트 시큐리티즈: 바틀렛 애널리스트는 치폴레의 8.7% 트래픽 증가가 2021년 이후 최고 수준으로, 어려운 환경에서도 회사의 강력한 포지셔닝을 보여준다고 말했다. "6월에 트래픽이 둔화되었지만(3.0-3.5%), 7월 트렌드는 안정적이며 판매 동력이 앞서 있다"고 덧붙였다.

하반기 암시된 마진 가이던스가 예상보다 낮지만 "이는 대부분 경영진이 트래픽에 집중하기로 선택했기 때문"이라고 애널리스트는 설명했다. "CMG는 최근 동일 매장 매출 성장 둔화에도 불구하고 강력한 매출 성장을 지속할 수 있는 좋은 위치에 있다"고 덧붙였다.

스티펠: 오컬 애널리스트는 치폴레의 트래픽 실적이 순차적으로 개선될 가능성이 높다고 밝혔다. "3분기 초의 혼란과 인기 있는 스모크드 브리스켓 한정 메뉴가 이번 분기 후반에 출시되는 것을 감안하면 그렇다"고 설명했다. 그러나 "높아진 비용 전망과 추가 가격 인상 가능성이 낮아 마진 기대치가 하향 조정되었다"고 덧붙였다.

애널리스트는 2024년과 2025년 주당 순이익 전망치를 각각 1.12달러에서 1.10달러로, 1.32달러에서 1.27달러로 하향 조정했다.

CMG 주가 동향: 목요일 발표 시점 치폴레 멕시칸 그릴 주가는 2.14% 하락한 50.67달러를 기록했다.