트럼프의 에너지 정책, 석유·가스 시장 재편할까... 승자와 패자는

도널드 트럼프 차기 행정부의 야심 찬 에너지 계획이 미국 에너지 시장을 재편할 수 있다는 전망이 나왔다. 하지만 이 과정에서 승자와 패자가 갈릴 것으로 보인다.

트럼프 행정부의 주요 에너지 정책으로는 일일 300만 배럴 상당의 석유 생산 증대, 캐나다산 석유·가스 수입에 25% 관세 부과 가능성, 액화천연가스(LNG) 수출 승인 가속화 등이 거론된다.

골드만삭스는 목요일 고객 보고서를 통해 트럼프의 2기 행정부 하에서 미국 에너지 시장에 일어날 수 있는 지각변동에 대해 수치를 분석했다.

이 보고서의 내용을 현실성, 추측 가능성, 그리고 변화하는 에너지 환경에서 누가 비용을 부담하게 될지 측면에서 살펴보자.

트럼프가 구상하는 2025년부터 2028년까지 미국 에너지 생산량을 일일 300만 배럴 석유 환산(mboe/d) 증대하는 계획은 야심차지만 완전히 비현실적인 것은 아니라고 골드만삭스는 분석했다.

칼럼 브루스 애널리스트는 "천연가스와 천연가스액(NGL)을 포함한다면 2028년까지 '달성 가능한' 목표"라고 밝혔다.

2018년부터 2023년 사이 미국의 에너지 생산은 연간 180만 mboe/d 속도로 증가했다. 이는 300만 mboe/d 목표 달성에 필요한 75만 mboe/d 속도의 두 배 이상이다. 골드만삭스는 2025-2026년 성장률을 200만 mboe/d로 전망하며, 이는 트럼프 2기 첫 2년 동안 목표의 3분의 2를 달성하는 수준이다.

브루스는 "증가하는 LNG 수요, 자본 규율, 에너지 가격이 이러한 성장의 주요 동인"이라고 설명했다. 다만 정책 변화가 단기적으로 생산에 미치는 영향은 제한적일 것으로 예상된다.

행정부의 또 다른 주목할 만한 아이디어인 캐나다산 석유 수입에 25% 관세를 부과하는 방안은 일부 우려를 낳고 있다.

캐나다는 미국 최대의 원유 공급국으로, 지난 1년간 하루 400만 배럴(mb/d)을 미국에 수출했다. 이는 미국 정제소 총 투입량의 약 25%에 해당한다.

이 중 대부분인 280만 mb/d가 중서부 지역으로 유입되며, 이 지역 정제소들은 캐나다산 원유에 크게 의존하고 있다.

이 시장의 주요 참여자로는 마라톤 페트롤리엄(NYSE:MPC), 필립스 66(NYSE:PSX), 엑손모빌(NYSE:XOM) 등이 있다.

골드만삭스의 분석에 따르면, 캐나다산 석유 수입에 25% 관세를 부과할 경우 단기적으로 미국 소비자들이 주유소에서 더 높은 가격을 지불하게 될 것으로 보인다. 그러나 시간이 지나면 부담이 이동할 수 있다.

후반부에는 캐나다 생산업체들이 대부분의 부담을 지게 될 수 있다. 그들은 석유를 계속 남쪽으로 수출하기 위해 큰 폭의 할인을 제공해야 할 것이다. 현재 배럴당 60달러 미만인 웨스턴 캐나디안 셀렉트(WCS) 원유는 미국 대체품과 경쟁하기 위해 관세로 인한 배럴당 15달러의 할인에 직면할 수 있다.

캐나다산 천연가스에 25% 관세를 부과하는 경우는 약간 다른 양상을 보일 것으로 예상된다.

캐나다의 대미 가스 수출은 하루 평균 50-60억 입방피트(Bcf/d)로, 미국 공급량의 5%를 차지한다. 이러한 수입에 25% 관세를 부과하면 단기적으로 캐나다 생산업체들이 압박을 받을 가능성이 높다.

골드만삭스에 따르면, 25% 관세로 인해 현재 가격 차이를 기준으로 미국의 수입량이 하루 약 2억 입방피트 감소할 수 있다.

골드만삭스는 단기적으로 공급 과잉과 낮은 가격으로 인해 캐나다 생산업체들이 관세 부담의 대부분을 떠안게 될 것으로 전망한다. 그러나 2026년 이후 LNG 수출 증가로 인한 미국 가스 수급 불균형이 심화되면 비용의 일부를 미국 소비자들에게 전가할 수 있을 것으로 보인다.

브루스는 "2026년 미국 수급이 타이트해질 때까지 캐나다 가스 생산업체들이 부담의 대부분을 지게 될 것"이라고 말했다.

보고서는 미 에너지부(DoE)의 LNG 수출 프로젝트 승인 가속화가 2027년 이전에 글로벌 또는 국내 가스 수급에 실질적인 영향을 미치지 않을 것으로 전망했다.

브루스는 "에너지부 승인은 새로운 LNG 프로젝트 추진에 필요하지만 충분조건은 아니다"라고 설명했다. 장기 용량 계약과 시간이 많이 소요되는 건설 과정이 여전히 더 큰 장애물로 남아있다.

그럼에도 불구하고 미국의 LNG 수출은 2030년까지 두 배 이상 증가해 하루 250억 입방피트에 도달하고, 글로벌 시장 점유율은 22%에서 31%로 확대될 전망이다.

골드만삭스의 분석은 명확한 결론을 제시한다. 에너지 붐이 미국의 생산을 증대시킬 수 있지만, 관세와 정책 변화는 예측하기 힘든 방식으로 시장에 영향을 미칠 수 있다.

트럼프가 제안한 에너지 정책은 북미 에너지 시장을 재편할 수 있지만, 그 영향은 참여자에 따라 다양하게 나타날 것으로 보인다:

• 미국 소비자: 캐나다산 관세가 부과될 경우 단기적으로 더 높은 가스 가격에 직면할 가능성이 높다.
• 캐나다 생산업체: 석유와 천연가스 모두 낮은 가격으로 인한 압박에 직면할 것이다.
• 미국 생산업체: 높은 국내 생산 목표와 증가하는 LNG 수출을 활용할 수 있는 위치에 있다.
• 중서부 정제업체: 마진 압박에 직면하겠지만 캐나다산 원유에 대한 더 큰 할인을 협상하여 비용을 상쇄할 수 있다.