미국 물리치료업체, 메디케어 난관에도 성공 가도... 독특한 성장 전략에 증권가 낙관

JMP 시큐리티스가 미국 내 43개 주에 걸쳐 750개 이상의 클리닉을 소유 또는 운영 중인 외래 물리치료 제공업체 U.S. 피지컬 테라피(U.S. Physical Therapy, Inc.)(NYSE:USPH)에 대한 투자의견을 개시했다.

JMP는 이 회사의 독특한 파트너십 중심 외래 플랫폼에 대해 낙관적인 견해를 보였다. 이는 가격 책정 전략, 인수 역량, 산업 재해 예방 사업과 결합되어 2021년부터 2024년까지 연평균 10%의 강력한 매출 성장을 지속할 수 있을 것으로 전망했다.

애널리스트는 '시장수익률 상회'(Market Outperform) 등급과 함께 목표주가 113달러를 제시했다.

JMP는 U.S. 피지컬 테라피를 잘 운영되는 회사이자 물리치료 분야의 강자로 평가했다. 회사의 독특한 파트너십 모델은 회사의 목표를 클리닉 파트너들과 일치시켜 신규 클리닉 개설을 통한 성장을 촉진한다. 또한, U.S. 피지컬 테라피의 직장 내 부상 예방에 대한 확대 초점은 더 높은 마진과 비용 효율적인 서비스를 제공한다.

노동 비용 상승과 메디케어 상환 삭감과 같은 난관이 지속되고 있지만, JMP는 전략적 인수와 요율 협상에 힘입어 2025-2026년 U.S. 피지컬 테라피의 성장 잠재력에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있다.

주목할 만한 점은 2025년이 2021년에 시작된 5년 메디케어 요율 삭감 계획의 종료 시점이라는 것이다. 현재 전망에는 반영되지 않았지만, 메디케어 요율이나 정책의 긍정적 변화가 있다면 성장 전망을 더욱 높일 수 있을 것이다.

JMP는 미국 재활 시장 규모가 약 400억 달러에 달하며, 연간 물리치료 방문 횟수가 3억 회를 넘는 것으로 추정했다.

물리치료 시장은 경쟁이 치열하고 분산되어 있다. 전국에 3만 7천 개 이상의 클리닉이 있으며, 단일 제공업체가 5% 이상의 시장 점유율을 차지하지 않는다.

ATI 피지컬 테라피(OTC:ATIP)는 유일한 다른 상장 순수 물리치료 회사다. 다각화된 헬스케어 서비스 제공업체인 셀렉트 메디컬 홀딩스(Select Medical Holdings Corporation)(NYSE:SEM)도 장기 급성 치료 병원과 입원 재활 시설 운영과 함께 외래 재활 부문을 통해 이 분야에서 경쟁하고 있다. 대형 물리치료 제공업체 중 다수가 상당한 부채를 안고 있어 대규모 인수를 추진하는 능력이 제한될 수 있다.

주가 동향: USPH 주식은 화요일 마지막 거래에서 2.40% 하락한 93.27달러에 거래되고 있다.