주요 기업 임원들의 대규모 내부자 매도, 투자에 어떤 신호 줄까

대부분의 경우 내부자 매도는 무시해도 된다. 내부자들은 상속 계획, 생활 변화, 유동성 필요 등 다양한 이유로 주식을 매도할 수 있기 때문이다.

특히 젊고 빠르게 성장하는 기업에서는 내부자들이 초기 투자에 대한 수익을 현금화하기 위해 매도하는 경우가 더 많다.

자녀의 하버드 대학 등록금을 마련하기 위해 수십만 달러가 필요한 기업 부사장의 주식 매도는 회사의 미래 전망과 크게 관련이 없다.

학계 연구와 실제 경험에 따르면 내부자 또는 공개 시장에서의 매수가 내부자 매도보다 더 중요한 의미를 갖는다.

물론 예외도 있다. 여러 내부자들이 52주 최저점 근처에서 동시에 주식을 매도하는 경우, 중요한 정보를 얻을 수 있다. 모든 내부자가 같은 시기에 등록금이나 꿈의 집을 위한 현금이 필요했을 가능성은 매우 낮다.

여러 내부자가 동시에 긴급하게 현금이 필요해 낮은 가격에 주식을 매도할 가능성은 희박하다. 최저점 근처에서 내부자들의 집단 매도는 중요한 의미를 내포한다.

셜록 홈즈의 불후의 명언처럼 "수사가 시작되었다!"

회사에서 무언가 일이 벌어지고 있어 여러 내부자들이 지금 당장 매도해야 한다고 판단한 것이다. 가까운 미래에 주가 상승을 기대하기 어렵다고 본 것이다. 무언가 잘못됐거나 회사 제품의 인기가 시들해지고 있는 것이다.

우리는 정확히 무엇이 잘못됐는지 알 수 없지만, 약한 주가 흐름과 내부자 매도가 결합된 것은 분명 문제가 있다는 신호다.

콘스텔레이션 브랜즈(종목코드: STZ)가 그런 경우로 보인다. 주력 제품에 대한 수요가 거의 사라지지 않는데도 이 맥주, 와인, 증류주 회사의 주가는 지난 1년간 매우 약세를 보였다. 내부자들은 주가가 하락하는 와중에 매도를 이어갔다.

내부자들이 미국 보건총감이 주류병에 발암 경고문을 붙이도록 하겠다고 발표할 것을 알았거나 의심했을까? 대중의 주류 선호도에 변화가 있는 걸까? 우리는 알 수 없다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 내부자들에게 거래 내역을 공개하도록 요구한다.

하지만 그 이유를 밝히라고 요구하지는 않는다.

우리가 아는 것은 매출 성장이 둔화되고 실적이 하락하고 있으며, 월가 애널리스트들이 내년 전망치를 낮추고 있다는 점이다. 내부자들이 터널 끝의 빛을 봤다면 일부 매수가 있었을 것이다.

하지만 그런 움직임은 없었다.

대신 최고경영자(CEO)를 포함한 고위 임원들의 꾸준한 매도가 이어졌다.

주가가 반등할 수도 있다. 하지만 내부자들이 현금으로 미래에 대한 믿음을 표현하기 전까지는 현명한 선택이 아닐 것이다.

우리는 또한 동일 업종에서 52주 최저점에 가까운 수준으로 주가가 하락한 종목들에서 내부자 매도가 집중되는 현상을 목격하고 있다.

같은 업종의 여러 회사 임원과 이사들이 모두 동시에 긴급한 현금 수요가 있을 확률은 매우 낮아 이는 주목할 만한 현상이다.

미국에서 주택 부족 현상이 있다는 것은 알려진 사실이다. 모기지 보유자의 평균 금리가 4%이고 전체 주택의 절반 이상을 55세 이상이 소유하고 있어 기존 주택 재고의 심각한 부족 현상이 발생했다. 이는 당분간 바뀌지 않을 것이다.

이는 주택건설업체들에게 호황기를 의미해야 하지만, 아직 그런 상황은 나타나지 않았다. 2025년에 2024년보다 더 많은 활동이 있을 수 있지만, 여전히 건설 활동의 역사적 평균치를 크게 밑돌 것이다.

올해 초 경제와 금리에 대한 불확실성이 크다. 모기지 금리가 2021년 수준으로 돌아갈 가능성은 매우 낮으며, 전체 세대의 구매자들이 새로운 정상 상태를 받아들이는 데 어려움을 겪고 있다.

일부 건설업체들이 올해 좋은 실적을 낼 것이라고 말하고 있지만, 많은 내부자들이 조용히 주식을 매도해 비오는 날을 대비해 현금을 확보하고 있다. 그들은 최근의 주가 약세에도 불구하고 매도하고 있다.

드림 파인더스(종목코드: DFH), 호브내니안(종목코드: HOV), 랜드시 홈즈(종목코드: LSEA)는 지난 몇 달 동안 52주 최저치 근처에서 집단 매도가 있었다.

나는 주택건설업체들의 궁극적인 호황 사이클을 크게 믿는다.

그렇지 않다면 우리는 제대군인 지원법과 30년 모기지가 현대 미국의 꿈(차고에 두 대의 차, 흰 울타리, 스탈린도 부러워할 주택소유자협회가 있는 집)을 만들기 전처럼 임차인의 나라가 될 것이다.

현재 업계 기초체력은 불균형하고 내부자들의 열의도 부족하다. 여러 주택건설업체에서 내부자들의 집단 매수가 보일 때가 열정적으로 매수할 시기다. 지금은 그런 때가 아니다.