영국, 경제 불확실성에 직면한 3중 위기

영국이 국가 경제성장을 위협하는 상호 연관된 세 가지 과제에 직면했다. 주식시장 상장 기업 감소, 인구 위기, 고소득자 유출로 인한 세수 감소가 그것이다.

한때 글로벌 금융의 핵심이었던 런던 증권거래소(LSE)는 2008년 금융위기 이후 상장폐지가 크게 증가했다. 2024년 LSE에서는 88개 기업이 상장을 폐지하거나 해외 시장으로 이전해 10년 만에 최대 규모의 유출을 기록했다.

플러터 엔터테인먼트(Flutter Entertainment)와 저스트잇(Just Eat) 같은 유명 기업들도 이탈에 동참했다. 이들은 저평가와 유동성 부족을 이유로 들었다.

LSE 상장 기업 수, 2015-2024, 출처: Raconteur

EY의 영국 및 아일랜드 IPO 책임자인 스콧 맥커빈은 "지속적인 지정학적 불안정, 느린 경제성장, 연기금의 국내 주식에 대한 투자 의욕 감소가 기업가치와 유동성에 영향을 미쳤다"고 말했다.

신규 상장 부족이 LSE의 어려움을 가중시켰다. 2024년 기업공개(IPO)는 18건에 불과해 EY가 2010년 데이터 추적을 시작한 이래 최저치를 기록했다.

사모펀드의 인수와 세금 혜택이 더 좋은 해외 시장에서의 높은 기업가치 추구도 도움이 되지 않았다. 특히 미국은 주식 매각에 대한 인지세가 없어 영국의 0.5% 세율과 대조적으로 더 매력적인 조건을 제공한다.

영국 핀테크 스타트업 레볼루트의 니콜라이 스토론스키 CEO는 LSE 상장이 "합리적이지 않다"고 말했다. 지난해 IPO를 통해 조달한 금액은 7억7770만 파운드로 2023년 대비 18.3% 감소했으며, 이는 전 세계 평균 하락폭 10%를 크게 웃도는 수치다.

2024년 4월 기준 LSE IPO 건수, 출처: Statistica

예를 들어, 아스펜 인슈어런스는 주로 미국의 높은 기업가치와 더 유연한 상장 요건 때문에 LSE 대신 뉴욕증권거래소 상장을 선택했다. 이 상장은 약 30억 파운드 규모로 예상된다.

인구통계학적 과제가 영국이 직면한 장기적 문제에 기여하고 있다. 잉글랜드와 웨일스의 출산율은 여성 1명당 1.44명으로 역대 최저치를 기록했다.

이는 이민 없이 인구 안정을 유지하는 데 필요한 대체 수준인 2.1명을 크게 밑도는 수치다. 첫 출산 여성의 평균 연령은 사상 최고치를 기록했고, 출생아 수는 10년 동안 감소했다.

이민은 역사적으로 이러한 인구 압력을 상쇄하는 데 중요한 역할을 해왔다. 그러나 이민 정책 강화와 이 문제를 둘러싼 정치적 양극화로 인해 앞으로 인구 증가의 안정적인 원천으로서의 역할이 점점 더 불확실해지고 있다.

노동력 감소는 영국의 지속적인 경제성장 능력을 저하시킨다. 동시에 고령 인구는 더 높은 부양비를 초래한다. 이는 재정 자원이 심각한 압박을 받고 있을 때 정부 지출을 더 늘려야 함을 의미한다.

한편 영국의 인구는 빠르게 고령화되고 있다. 2022년 65세 이상 인구는 1270만 명으로 전체 인구의 19%를 차지했다. 2072년이 되면 이 수치는 2210만 명, 즉 인구의 27%로 증가할 전망이다.

영국의 인구 증가는 주로 순 이민에 의해 유지되어 왔다. 영국 통계청(ONS)은 2026년까지 매년 50만~60만 명의 인구가 증가할 것으로 예상하고 있다.

그러나 출생과 사망의 차이인 자연 인구 변화는 2030년대 중반까지 마이너스로 전환될 것으로 전망된다. 이민이 인구 증가의 유일한 동력이 될 가능성이 높다.

영국의 인구 피라미드, 출처: 영국 통계청

이러한 인구 구조 변화는 경제에 극적인 변화를 가져올 것이다. 고령화된 인구는 일반적으로 더 많은 의료 및 사회 서비스를 필요로 하는 반면 노동력 기여도와 소비는 줄어든다. 또한 고령 인구는 혁신을 저해해 영국이 기술 및 고성장 기업을 유치하는 능력을 떨어뜨린다.

더욱이 인구 구조 변화와 이민 의존도는 이미 사회를 변화시켰다. 매튜 굿윈과 로버트 퍼트넘 같은 연구자들은 이러한 추세가 "사람들을 이웃으로부터 멀어지게 하고, 솔직히 말해 더 이상 알지 못하는 이웃들로부터 등을 돌리게 한다"고 경고한다.

영국의 세수 기반은 고소득자들의 이탈로 위협받고 있다. 소득세 수입의 29%를 차지하는 상위 1% 납세자들이 대거 해외로 떠나고 있다.

2024년 영국에서는 1만800명의 백만장자가 해외로 이주했는데, 이는 2023년 이주자 수의 2배가 넘는 수치다. 이는 주로 노동당의 새로운 세금 정책, 특히 비거주자 과세 지위 변경에 따른 것이다.

2025년 4월부터 시행될 새 규정에 따르면 영국에 거주하지만 세금 목적상 다른 곳에 거주하는 개인은 해외 자산에 대해 4년간만 면세 혜택을 받을 수 있다. 이는 이전의 무기한 면제 기간에서 축소된 것이다.

기존 비거주자들에게는 2년의 전환 기간이 주어졌다. 이러한 변화로 인해 많은 고소득자들이 이탈리아, 두바이, 싱가포르 등 세금 환경이 유리한 국가로 이주하게 되었다.

국가별 백만장자 이주 현황, 출처: 아담 스미스 연구소

떠나는 백만장자 한 명 한 명이 재무부에 상당한 손실을 안겨준다. 이들은 연간 평균 39만3957파운드의 소득세를 납부하는데, 이는 평균적인 납세자 49명의 기여금과 맞먹는 금액이다.

아담 스미스 연구소의 맥스웰 말로우 연구 이사는 "우리의 연구 결과는 영국에 더 많은 백만장자를 유치해야 할 긴급한 필요성을 강조한다"고 말했다.

따라서 1만800명의 백만장자가 떠나는 것은 50만 명이 넘는 평균적인 납세자를 잃는 것과 맞먹는 손실이 될 수 있다.

앤드류 그리피스 야당 비즈니스 장관은 "고액 과세 대상인 백만장자들이 없다면 재무부는 예산에 막대한 구멍이 생기고, 다른 모든 사람들은 더 높은 세금과 열악한 공공 서비스에 직면하게 될 것"이라고 경고했다.

영국이 직면한 세 가지 과제는 경제 시스템의 상호 연관성을 부각시켰다.

LSE의 IPO 활동 감소와 상장폐지 증가는 영국의 기업 유치 및 유지 능력을 제한하고 일자리 창출을 저해하며 더 엄격한 재정 정책을 초래한다. 이는 자기 강화 순환의 역할을 한다.

혁신과 지속 가능한 인구 구조가 없으면 인구는 고령화된다. 인구 구조 변화는 공공 서비스에 대한 수요를 증가시키는 동시에 노동력 규모를 줄여 세수 기반을 더욱 압박한다. 고소득자들의 유출은 이러한 서비스에 필요한 세수를 잠식할 위험이 있다.

캐나코드 제뉴이티 웰스 매니지먼트의 톰 베켓 공동 CEO는 "영국은 부분적으로 우리의 지리적 특성 때문이기도 하지만, 개방 경제의 특성상 전 세계에서 일어나는 일의 영향을 받을 수밖에 없다"고 말했다.

그는 "2025년에 대한 우리의 전망은 성장이 크게 좋지는 않겠지만 재앙적이지도 않을 것이라는 점이다. 미국은 아마도 꽤 강세를 보일 것이고, 유럽은 계속 정체될 것"이라고 덧붙였다.

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