플라이와이어, 서티파이 인수로 여행결제 사업 확대...교육사업 역풍에 전략 수정

JP모건의 티엔친 황 애널리스트는 플라이와이어(나스닥: FLYW)에 대해 투자의견 '중립'을 유지하고 목표주가를 21달러에서 16달러로 하향 조정했다.

플라이와이어의 조정 매출은 1억1300만 달러를 기록했다. 이는 JP모건과 시장 전망치 1억1900만 달러와 회사 가이던스 1억1800만~1억2400만 달러를 하회하는 수준이다. 환율 영향을 제외한 성장률은 17%로, JP모건과 시장 전망치 23%를 밑돌았다. 이는 주로 캐나다의 학생 비자 정책 변경(약 300만 달러 영향)과 불리한 환율 변동(약 300만 달러)으로 인한 교육사업 부문의 부진 때문이다.

조정 EBITDA는 1700만 달러를 기록해 JP모건 추정치 1600만 달러와 시장 전망치 1700만 달러, 그리고 가이던스 1500만~1900만 달러에 부합했다. 이는 매출 부진에도 불구하고 운영비용 효율화와 유리한 환율 효과로 조정 매출총이익률이 67%를 기록한 데 따른 것이다. JP모건과 시장은 각각 65%와 64%를 예상했다.

황 애널리스트는 2025 회계연도에 대해 20% 이상의 환율 영향 제외 유기적 매출 성장을 전망했으나, 실제 회사 가이던스는 10~14%로 제시됐다. 이러한 차이는 주로 캐나다와 호주 교육사업의 악화에 기인한다.

플라이와이어는 호텔 소프트웨어 제공업체인 서티파이를 인수한다고 발표했다. 서티파이는 이벤트, 예약, 판매 관련 프로세스를 자동화하는 서비스를 제공한다. 이번 인수는 플라이와이어의 기존 사업과 시너지를 낼 것으로 예상되며, 여행사업 성장을 가속화할 전망이다. 이를 통해 글로벌 여행산업의 새로운 하위 부문에 진출할 수 있게 되며, 플라이와이어의 글로벌 네트워크를 활용해 서티파이의 국제 확장을 지원할 수 있다.

플라이와이어는 700만~900만 달러의 일회성 구조조정 비용을 발표하고, 2025년 사업 검토를 시작하여 교육사업의 단기적 역풍을 넘어선 성공을 위한 재정비에 나선다고 밝혔다.

캐나다와 호주의 이민정책 관련 역풍이 단기적으로 지속되고 있으며, 경영진은 2025년 해당 지역 사업이 30% 감소할 것으로 예상하고 있다. 다만 회사는 우수 학생 유치를 위한 글로벌 경쟁이 시간이 지나면서 국제 학생 시장의 개선을 지원할 것이라는 확신을 보였으며, 영국과 EMEA 교육시장은 여전히 강세를 유지하고 있다고 강조했다. 또한 연말 비자 발급 관련 스트레스가 나타나고 있어 미국 사업에 대해서도 신중한 전망을 하고 있다.

교육 비자 관련 추가 역풍으로 4분기 매출이 부진했으며, 2025년 환율 영향 제외 성장률 가이던스도 20% 이상이었던 기대치를 밑도는 10~14%로 제시됐다.

플라이와이어는 통제 가능한 영역에서는 좋은 성과를 보이고 있다. 하지만 정책 변화로 인해 캐나다, 호주, 그리고 상대적으로 영향이 적은 미국의 교육 부문에서 가시성이 여전히 낮은 상황이다.

이에 따라 회사는 전략적 포트폴리오 검토와 약 10%의 인력 감축을 발표했다. 이는 2025년 조정 EBITDA 마진 전망을 기존 예상과 부합하는 수준(중간값 기준 300bp 상승)으로 유지하는데 도움이 될 것이며, 현재 시장 상황에 맞는 더 효율적인 성장을 가져올 것으로 기대된다. 여행사업은 여전히 밝은 전망을 보이고 있으며, 회사는 30억 달러의 결제 처리가 가능한 호텔 관리 소프트웨어인 서티파이 인수를 통해 이 부문을 강화하고 있다. 황 애널리스트는 이제 회사가 20% 이상이 아닌 중간 10%대 성장기업으로 재조정되어야 한다고 보고 있다.

황 애널리스트는 2025년 조정 매출 전망치를 5억7800만 달러에서 5억1200만 달러로(약 11% 감소), 조정 EBITDA 전망치를 1억950만 달러에서 9850만 달러로(약 10% 감소) 하향 조정했다. 2025년 1분기 조정 매출 전망치도 1억3100만 달러에서 1억2000만 달러로 낮췄으나, 1분기 조정 EBITDA 전망치는 1820만 달러에서 1960만 달러로 상향 조정했다. 향후 연도의 매출 성장률 전망도 20% 이상에서 중간 10%대로 하향 조정했다.

주가 동향: FLYW 주가는 수요일 마지막 거래에서 40.00% 하락한 10.58달러를 기록했다.