트럼프 경제, 사상 최대 외국인 자금 유입...美매도론 무색

도널드 트럼프 대통령의 공격적인 관세 정책이 미국 자산의 매력도를 떨어뜨릴 것이라는 우려와 달리, 외국인 투자자들은 정반대의 행보를 보이고 있다. 미국 증권을 사상 최대 규모로 매수하며 최근 가장 강력한 랠리 중 하나를 견인하고 있다.

2025년 5월 재무부 국제자본시스템(TICS) 데이터에 따르면, 2025년 5월까지 12개월간 미국으로의 순자본 유입은 국채, 회사채, 주식, 단기국채를 포함해 사상 최대인 1조7600억 달러를 기록했다.

이는 트럼프의 4월 2일 관세 부과로 주식, 채권, 달러가 일제히 하락하면서 제기됐던 '미국 예외주의의 종말'이라는 비관론을 정면으로 반박하는 수치다.

트럼프와 함께 종말 맞을 것이란 '미국 예외주의', 오히려 신기록 경신

월가의 베테랑 전략가 에드 야르데니는 월요일 공유한 보고서에서 시장의 잡음에도 불구하고 해외 투자자들이 미국 시장을 이탈하지 않고 있다고 밝혔다.

그는 "비관론자들이 외국인 투자자들이 미국 국채와 달러에 대한 신뢰를 잃고 있다고 경고하지만, 재무부의 최신 TICS 데이터는 이들이 여전히 미국 채권을 강하게 매수하고 있음을 보여준다"고 설명했다.

외국인 투자자들은 지난 1년간 5970억 달러를 미국 주식시장에 투자했다. 이는 기록적인 속도로, 미국 주식시장의 극적인 반등과 맥을 같이한다. 4월 8일 조정 저점 이후 뱅가드 S&P 500 ETF(NYSE:VOO)로 추적되는 S&P 500 지수는 26.4% 급등하며 사상 최고치를 경신했다. 5월 한 달간에만 1140억 달러가 미국 주식으로 유입됐고, 1460억 달러가 국채와 채권에 배정됐다.

외국인 투자자들이 월가 붐 주도

데이터에서 주목할 만한 점은 정부 기관이 아닌 민간 외국인 투자자들이 이러한 흐름을 주도하고 있다는 것이다. 1조7600억 달러의 유입 중 공적 자금은 335억 달러에 불과했고, 압도적 다수인 1조7300억 달러가 연기금, 자산운용사, 장기 수익성과 안정성을 추구하는 기관투자자들의 민간 자금이었다.

미국 채권시장 역시 강력한 해외 매수세를 보였다. 외국인의 미국 채권 매수는 지난 1년간 9410억 달러를 기록했는데, 이 중 국채가 5410억 달러, 회사채가 2670억 달러, 정부기관채가 1330억 달러였다.

단기시장에서는 같은 기간 국채에 대한 자금 유입이 3360억 달러를 기록했으며, 이 중 1930억 달러가 민간 투자자들의 자금이었다.

이러한 수요 급증은 재정 압박과 금리 변동성에도 불구하고 장기 채권 수익률이 놀랍도록 안정적으로 유지된 이유를 설명해준다. 10년물 국채 수익률은 연중 대부분 4.25%에서 4.75% 사이에서 움직였는데, 야르데니는 이를 글로벌 금융위기 이전에 마지막으로 목격됐던 채권 가격의 정상화를 반영하는 것이라고 설명했다.

달러는 왜 여전히 약세인가

한 가지 의문점이 남아있다. 대규모 외국인 자본 유입에도 불구하고 미 달러화 지수(DXY)는 2025년에 10% 급락했다. 야르데니는 달러 하락을 장기 추세가 아닌 '조정'이라고 평가했다.

그는 채권과 주식 수요가 견고하고 미국의 성장세가 글로벌 경쟁국들을 앞서는 한, 자금 흐름과 달러 성과 간의 괴리가 곧 해소될 수 있다고 전망했다.

미국 시장 지배력에 대한 신뢰 견고

미국으로의 자금 유입 강세는 글로벌 투자자들이 트럼프의 무역전쟁을 거래 중단 사유가 아닌 일시적 장애물로 보고 있음을 시사한다.

야르데니는 "최신 재무부 데이터를 통해 외국인들의 선의에 대한 우리의 신뢰가 입증됐다"고 말했다.

최신 데이터는 의심의 여지를 남기지 않는다. 무역 긴장, 재정 확대, 글로벌 지형 변화에도 불구하고 미국 시장은 여전히 글로벌 자본이 선호하는 투자처로 남아있다.

그리고 미국 자산이 수익을 계속 창출하고 상대적인 경제 성과를 보이는 한, 외국인 투자자들은 게임에서 이탈하기는커녕 오히려 투자를 두 배로 늘리고 있다.

현재로서는 1조7600억 달러 규모의 외국인 투자 확신이 '미국 매도론'을 완전히 잠재웠다.