테슬라 주식 매수, 미래 세상에 대한 도박인가

테슬라 주식 투자에 대해 중도적 입장을 취하기가 매우 어려운 상황이다. 한편으로는 핵심 사업이 명백히 압박을 받고 있다. 판매가 하락하고 세금 공제가 축소되며 전기차 시장의 경쟁이 계속 치열해지면서 향후 몇 분기, 심지어 몇 년간의 전망이 불투명해졌다. 반면 낙관론자들은 이러한 우려를 거의 무시한 채 로보택시, FSD(완전자율주행), 자동화, 로봇 공학에만 초점을 맞추고 있다. 주가수익비율(PER)이 3자리 수준인 상황에서 이러한 구도는 가치투자자들을 불안하게 만들기에 충분하다.

하지만 테슬라의 장기 비전이 얼마나 파괴적일 수 있는지를 고려하면, 이 모든 것이 실현될 경우 게임체인저가 되지 않을 것이라고 반박하기는 어렵다. 특히 테슬라가 규모 면에서 가장 앞선 기업으로 평가받는 차량공유와 물리적 AI 분야에서 더욱 그렇다. 이것이 바로 테슬라 주식을 장기 매수로 보는 이유다.

테슬라를 놓치는 것이 세대에 한 번 있을 기회를 놓치는 것이라 생각한다면, 장기적 관점에서 이 주식을 보유하는 것이 타당하다. 현재 밸류에이션은 과감한 전망에 힘입어 고평가된 것처럼 보일 수 있지만, 테슬라가 성과를 낸다면 낙관론자들의 전망조차도 보수적으로 보일 수 있다. 진짜 문제는 투자자들이 실적이 기대치를 따라잡을 때까지 얼마나 오래 기다릴 수 있느냐다.

테슬라의 핵심 사업인 전기차 부문이 약세를 보이고 있다는 점을 부인하기 어렵다. 한편으로는 명확한 역풍이 존재한다. 전기차 세금 공제가 축소됐고, 자동차 산업의 경쟁은 더욱 치열해졌으며, 전반적인 소비 지출이 위축됐다. 게다가 일론 머스크의 정치적 입장에 반대하는 구매자들의 불매운동으로 테슬라의 브랜드 가치가 타격을 입고 있다.

이러한 문제들은 실적에서도 명확히 드러나고 있다. 테슬라의 2분기 실적은 시장 기대치를 크게 밑돌았다. 매출은 전년 대비 12% 감소했고, 미래 관련 투자 확대로 잉여현금흐름이 급격히 줄어들고 있다. 규제 크레딧 수익도 전년 대비 51% 급감해 영업이익이 57% 급락하는데 기여했다. 설상가상으로 일론 머스크는 관세와 정치적 압박을 언급하며 향후 몇 분기가 '힘들 것'이라고 경고했다.

여기서 큰 문제는 선도주 수준의 주가수익비율(PER) 183배로 거래되는 기업이 단기적 개선의 명확한 경로가 아닌 희망에 기반해 거래되고 있다는 점이다.

그럼에도 이러한 희망은 규모와 시기가 불분명하더라도 상당히 견고하고 널리 공유되고 있다. 최소한 테슬라는 자동차, 소프트웨어, 에너지, 로봇공학 등 여러 산업을 한꺼번에 혁신할 수 있는 가능성을 가진 몇 안 되는 3자리 PER 기업 중 하나로 보인다.

장기 낙관론자들은 테슬라의 현재 밸류에이션이 전기차 사업과는 제한적으로만 연관되어 있다고 주장한다. 진정한 성장동력은 AI, 자동화, 완전자율주행(FSD), 로봇공학에 있다는 것이다. 웨드부시의 댄 아이브스와 같은 테슬라 강세론자들은 이 기술이 얼마나 파괴적일 수 있는지 아직 완전히 파악되지 않았기 때문에 AI가 애널리스트들의 스프레드시트에 충분히 반영되지 않았다고 말한다.

일론 머스크는 최근 테슬라가 유럽이나 중국에서 감독형 자율주행 승인을 아직 받지 못했다고 밝혔다. 하지만 그는 승인이 나면 세계 최대 자동차 시장인 이 두 지역에서 판매가 크게 늘어날 수 있다고 믿고 있다.

낙관적 시나리오에서도 테슬라의 로보택시 사업이 2026년 이전에 상업적으로 의미 있는 수준에 도달할 것으로 기대하지는 않는다. 현실적으로 규제 장벽이 해소된다고 가정하더라도 2027-2028년이 되어서야 수십만 대의 로보택시 운영이 가능할 것으로 보인다.

머스크가 '가장 중요한 제품'이라고 칭한 휴머노이드 로봇 옵티머스의 경우, 2025-2026년에는 테슬라 공장에서 기본적인 작업을 수행할 수 있을 것으로 보인다. 이는 2027-2028년 사이에 B2B 판매가 시작될 가능성이 낮거나 중간 정도임을 시사한다. 따라서 2030년경에야 옵티머스가 테슬라의 실적에 실질적인 영향을 미치기 시작할 것으로 예상된다.

당분간 전기차와 에너지 부문이 테슬라의 손익을 주도할 것으로 예상된다. 현재 주가와 애널리스트 컨센서스를 보면 기대치가 매우 높다. 연간 주당순이익(EPS)은 현재 1.72달러에서 향후 5년간 9.46달러로 연평균 40.6% 성장할 것으로 전망된다. 연간 매출은 2025년 930.5억 달러에서 2030년 2,077억 달러로 두 배 이상 증가해 연평균 17.4%의 성장률을 기록할 것으로 예상된다.

현재 테슬라 주식에 대해서는 낙관론자와 회의론자가 팽팽히 맞서고 있다. 최근 3개월간 이 주식을 커버한 37명의 애널리스트 중 14명은 매수, 15명은 중립, 8명은 매도 의견을 제시했다. 테슬라의 평균 목표주가는 310.84달러로, 향후 12개월간 약 3%의 하락 여지를 시사한다.