넷플릭스 주가 85% 급등... 상승세 여전히 현재진행형

지난 1년간 82% 상승한 넷플릭스 주가가 추가 상승 여력이 있는지 관심이 집중되고 있다. 넷플릭스는 탄탄한 콘텐츠 라인업과 광고 사업의 빠른 확장, 생성형 AI 기술의 전략적 도입을 통해 성장세를 이어가고 있다. 또한 규모의 경제 효과와 고수익 광고 사업의 초기 성공에 힘입어 상당한 규모의 잉여현금흐름을 창출하고 있다. 현재 주가 수준에서 투자자들의 핵심 관심사는 성장 궤도가 지속적인 투자를 정당화할 수 있느냐는 점이다.

멈출 줄 모르는 성장세

넷플릭스는 2분기에 매출 110.8억 달러를 기록하며 전년 대비 16% 성장했고, 월가 예상치 110.7억 달러를 소폭 상회했다. 이러한 성장은 회원 수 증가, 구독료 인상, 광고 사업의 급속한 확장에 기인했다. 회사는 더 이상 정확한 구독자 수를 공개하지 않지만, 경영진은 오징어 게임과 기묘한 이야기 시즌 피날레 등 기대작 출시에 힘입어 특히 해외 시장에서 2분기 후반 회원 증가세가 가속화됐다고 밝혔다.

광고 부문은 핵심 성장 동력으로 자리잡아 2025년 매출이 2배로 증가할 전망이다. 이러한 성장세는 브랜드의 미디어 구매를 간소화하는 자체 광고 기술 플랫폼의 전면 도입에 힘입은 것이다. TV 기기의 50%에 적용된 새로운 사용자 인터페이스는 콘텐츠 발견과 참여도를 개선해 시청 시간과 광고주 호응도를 모두 높였다.

콘텐츠는 여전히 전략적 차별화 요소다. 넷플릭스는 앨리스 인 보더랜드와 해피 길모어 2 등 글로벌 히트작에 대규모 투자를 진행 중이다. 프랑스 TF1과의 파트너십은 특히 유럽 시장에서 현지 콘텐츠 제작을 강화할 것으로 기대된다. 게임 사업도 그랜드 세프트 오토 같은 컬트 클래식 타이틀의 초기 성공으로 플랫폼 고착효과를 높이고 있다. 전반적으로 넷플릭스는 사업이 성숙기에 접어든 상황에서도 성장과 혁신을 주도하는 능력을 보여주고 있다.

현금창출 강자로 부상

수익성 측면에서 넷플릭스는 2분기에 23억 달러의 잉여현금흐름을 기록하며 전년 대비 91% 증가했다. 경영진은 연간 잉여현금흐름 가이던스를 80-85억 달러로 상향 조정했다. 이러한 현금창출 능력은 상당한 규모의 경제 효과를 반영한다.

전 세계 3억 명이 넘는 유료 회원을 보유한 상황에서 가입자당 서비스 비용이 감소하면서 매출의 더 많은 부분이 수익으로 이어지고 있다. 2025년 콘텐츠 상각비가 160억 달러를 초과할 것으로 전망되지만, 견고한 가입자 성장이 이러한 비용을 더욱 효율적으로 분산시키고 있다.

광고 부문은 글로벌 광고 기술 플랫폼이 구축된 이후 추가 광고 수익에 따른 비용이 미미해 현금흐름을 더욱 개선하고 있다. 추가되는 광고 수익은 수익성 개선에 불균형적으로 기여한다. 시각효과 제작 가속화와 비용 절감 등 생성형 AI를 통한 운영 효율성 개선도 마진 확대를 뒷받침하고 있다. 이러한 요인들로 2분기 영업이익률은 프리미엄 콘텐츠에 대한 지속적인 투자에도 불구하고 전년 대비 7%p 개선된 34.1%를 기록했다.

현재 주가 수준은 적정한가

올해 예상 EPS 기준 45배 수준인 넷플릭스의 주가는 시장 평균 대비 높은 프리미엄을 반영하고 있다. 하지만 넷플릭스의 시장 지배력을 고려하면 과대평가됐다고 보기는 어렵다. 수년간 애플, 디즈니, 아마존 등이 스트리밍 시장에서 넷플릭스의 입지를 약화시키기 위해 수십억 달러를 투자했다.

그럼에도 넷플릭스는 분기별 두 자릿수 매출 성장과 함께 향후 수년간 연간 20% 이상의 EPS 성장이 예상되는 등 여전히 급성장하고 있다. 디즈니와 아마존이 시장점유율을 확대했지만, 넷플릭스의 글로벌 도달범위, 브랜드 충성도, 콘텐츠 제작 능력은 여전히 앞서 있다. 일본, 한국, 그리고 최근 TF1을 통한 프랑스 등에서 현지 히트작을 제작하는 '로컬 포 로컬' 전략은 경쟁사가 따라올 수 없는 강점이다.

넷플릭스 12개월 주가 전망

팁랭크스에 따르면 38명의 애널리스트가 넷플릭스 주가에 대한 목표가를 제시하고 있으며, 전반적으로 긍정적인 전망이 우세하다. 최근 3개월간 26개의 매수, 11개의 보유, 1개의 매도 의견이 제시되어 '매수 우위' 의견이 유지되고 있다. 넷플릭스의 평균 목표주가는 1,394.23달러로, 향후 12개월간 약 13%의 상승 여력이 있는 것으로 분석된다.

혁신기업에서 시장 지배자로 전환

넷플릭스는 업계 혁신기업에서 시장 지배자로 전환하면서도 새로운 성장 동력을 지속적으로 발굴하고 있다. 광고 사업이 빠르게 확장되고 있고, 글로벌 히트작이 새로운 시청자를 유입시키고 있으며, 잉여현금흐름은 예상을 뛰어넘는 수준에 도달했다. 주가가 프리미엄을 반영하고 있지만, 이 정도의 성장성과 수익성을 겸비한 기업은 찾기 어렵다.