내부자 매수 신호, 고점 매수가 저점 매수보다 더 강력하다

기업 내부자들의 주식 매수는 대부분 주가가 하락했을 때 이뤄진다. 임원진과 이사들이 저가 매수 기회라고 판단하기 때문이다.

대개는 기업의 단기 계획이나 특별한 이벤트와 관련된 뉴스 없이 순수하게 밸류에이션에 근거해 매수가 이뤄진다.

주가가 저평가됐다고 판단하고 미래 전망이 밝아 매수가 대비 수배의 수익을 낼 수 있다는 확신이 있을 때다.

기업 내부자들은 보통 인내심 있는 장기 가치투자자의 전형이다.

그러나 가끔 내부자들이 신고점 근처에서 매수할 때가 있는데, 이때야말로 투자자들이 정말 주목해야 할 시점이다.

매수 버튼에 손가락을 올려놓고 실사에 들어가야 한다.

흥미로운 학술 논문 '역발상 거래: 내부자들이 고가에 매수하고 저가에 매도하는 이유'는 기업 내부자들의 행태를 분석해 대부분의 투자자들이 생각지 못한 점을 밝혀냈다.

내부자들도 우리처럼 인간이다. 그들도 편향, 특히 앵커링 편향에 빠진다. 52주 신저가 근처에서 거래되는 주식은 싸 보이고 내부자들은 매수하기 쉽다. 52주 신고가에 근접한 주식은 비싸 보이고 내부자들은 매도하기 쉽다. 데이터는 이를 확인해준다. 내부자 매수는 저점 근처에, 매도는 고점 근처에 몰린다.

이는 규율 있고 합리적인 행동으로 보인다.

하지만 반전이 있다. 내부자들이 이런 패턴을 깨고 고가에 매수하거나 저가에 매도할 때, 이런 거래가 가장 수익성 높은 신호가 된다는 것이다.

이때 내부자들은 감정이 아닌 정보에 근거해 행동할 가능성이 높다. 52주 고점이나 저점에 앵커링하는 자연스러운 본능을 무시하려는 의지는 배후에 실제로 무언가가 일어나고 있다는 신호다.

수치가 이를 뒷받침한다.

52주 저점보다 훨씬 높은 가격에 매수하는 내부자들은 향후 30일 동안 시장 수익률을 3% 이상 상회하는 수익을 낸다.

52주 고점보다 훨씬 낮은 가격에 매도하는 내부자들의 주식은 같은 기간 동안 약 1% 저조한 성과를 보인다. 시계를 12개월로 늘리면 이 효과는 더욱 강해진다.

이러한 거래를 따라 하는 단순한 롱숏 전략은 거래비용 차감 전 연간 24~31%의 초과수익을 낸다. 전문 운용사들이 1bp라도 더 높은 수익을 위해 싸우는 세상에서 이는 주목할 만한 수치다.

이 연구는 30년 이상의 데이터를 다루며, 이러한 패턴이 임원, 이사, 대주주 전반에 걸쳐 나타남을 발견했다. 특히 정기적이 아닌 비정기적으로 거래하는 기회주의적 내부자들이 특별히 강력한 신호를 생성한다.

메시지는 일관적이다. 내부자들이 역발상 거래를 할 때, 투자자와 트레이더 모두 주목해야 한다.

외부 투자자인 우리에게 이는 무엇을 의미하는가? 모든 내부자 거래가 동등한 가치를 지니지 않는다는 것이다. 저점 근처의 일상적인 매수나 고점 근처의 매도는 단순히 편향이나 유동성 수요를 반영할 수 있다. 처음 보기에 어리석어 보이는 거래, 즉 고점에서의 매수나 저점에서의 매도가 기업의 미래에 대한 실질적인 정보를 담고 있을 가능성이 가장 높다.

이러한 거래를 추적하고 가능하다면 따라 하는 것이 가치가 있다.

최근 저점보다 훨씬 높은 가격에서, 그리고 52주 고점 바로 아래에서 내부자와 대주주의 매수가 있었던 주식 세 개를 살펴보자.

힐탑 홀딩스(티커: HTH)는 달라스에 본사를 둔 금융지주회사로 은행업, 모기지 발행, 증권중개업을 한데 모았다. 자회사인 플레인스캐피털 뱅크는 텍사스 최대 독립은행 중 하나로 기업과 개인 고객을 모두 상대한다.

프라임 렌딩은 매입 모기지에 초점을 맞춘 전국 소매 모기지 발행사로 운영된다. 힐탑 증권과 모멘텀 독립 네트워크는 투자은행, 자문, 청산 서비스를 제공하는 종합 증권사 플랫폼을 구성한다.

경영진은 장기적으로 은행 사업이 사업의 근간이 될 것이며, 모기지와 증권 사업이 다각화와 경기 순환적 균형을 제공할 것이라고 명확히 밝혔다. 2025년 8월, 내부자 거래가 주식에 대한 관심을 새롭게 불러일으켰다. 이사이자 힐탑 증권의 회장인 조나단 소벨이 공개시장에서 32.92달러에서 33.19달러 사이의 가격으로 3만주를 매수했다. 이번 매수로 그의 실질 보유 주식은 약 87,429주로 늘어났다.

이는 회사의 전망에 대한 의미 있는 신뢰 표명이다. 고점 근처에서의 매수는 긍정적인 발전이 곧 있을 것이라는 신호일 수 있다.

밸볼린(티커: VVV)은 기존 윤활유 제조 사업에서 분리된 후 순수 자동차 서비스 기업이 됐다. 현재는 밸볼린 인스턴트 오일 체인지와 그레이트 캐네디언 오일 체인지를 직영 및 가맹점 형태로 운영하며, 독립 익스프레스 케어 지점도 지원한다. 회사는 차에서 내리지 않고 빠른 서비스를 받는 모델에 중점을 두고 있으며, 오일 교환, 배터리 교체, 전구, 와이퍼, 간단한 타이어 서비스를 강조한다.

2025 회계연도 기준으로 북미에서 가장 큰 퀵루브 운영업체 중 하나로, 약 2,100개의 서비스 센터를 보유하고 있다. 여기서도 내부자들이 활발한 움직임을 보였다.

2025년 8월, 신임 CFO J. 케빈 윌리스가 공개시장에서 주당 39.50달러 미만의 가격으로 12,725주를 매수했다. 2025년 5월 CFO로 취임한 윌리스는 재임 초기에 저점보다는 고점에 가까운 가격에서 자신의 자본을 투자했는데, 이는 투자자들에게 잠재적으로 긍정적인 신호다.

리퍼블릭 서비스(티커: RSG)는 미국의 선도적인 환경 서비스 제공업체다. 핵심 재활용 및 폐기물 부문은 주거 및 상업용 수거, 환적장, 재활용 시설, 대규모 매립지 네트워크를 포함한다.

핵심 사업을 넘어 회사는 상당한 규모의 환경 솔루션 부문을 구축해왔다. 이 플랫폼은 2022년 US 에콜로지 인수로 크게 확장됐으며, 이를 통해 유해 및 비유해 폐기물 처리, 산업 서비스, 긴급 대응 역량이 추가됐다.

현재 이 사업은 전통적인 폐기물 처리와 특수 폐기물 처리가 모두 필요한 지자체, 기업, 기관을 위한 수직 통합 솔루션을 제공한다. 여기서도 긍정적인 내부자 거래가 계속됐는데, 빌 게이츠의 투자 기구이자 10% 대주주인 캐스케이드 인베스트먼트가 주도했다. 2025년 8월, 캐스케이드는 주당 평균 약 234.91달러에 추가로 4,258주를 매수했다.