트럼프-연준 갈등·관세 부담·엔비디아 성장세 둔화에도 美증시 사상 최고치

S&P500 지수가 목요일 사상 최고치로 마감했다. 이는 부정적 뉴스가 쏟아진 한 주였음에도 불구한 성과다. 엔비디아는 수년간의 급성장 이후 성장세 둔화를 보고했고, 수입 관세가 기업들의 비용 부담을 가중시키기 시작했다. 트럼프 전 대통령은 연방준비제도(연준)와의 대립을 격화시켜 중앙은행의 독립성에 대한 새로운 의문을 제기했다.

이러한 악재에도 불구하고 투자자들의 매수세는 지속됐다. 랠리가 멈추지 않는 데는 세 가지 주요 이유가 있다.

정치적 드라마가 아닌 정책이 시장 좌우

시장은 정치인들에 대한 찬반 투표를 하는 곳이 아니다. 투자자들은 각종 사건이 보유 자산 가치에 미치는 영향을 판단하려 한다. 리사 쿡 연준 이사를 둘러싼 현재의 갈등은 극적이지만, 시장은 이것이 금리 경로를 바꿀지 여부에만 주목하고 있다. 현재까지는 변화가 없다고 보고 있다.

금리 인하는 여전히 올 가을에 시작될 것으로 예상된다. 이는 채권 수익률과 주식 밸류에이션에 영향을 미치는 요소다. 이러한 이유로 정치적 소음만으로는 시장을 하락시키기에 부족하다. 과거에도 투자자들은 청문회나 소송, 리더십 다툼 때문이 아니라 실적이 붕괴되거나 경제가 침체에 빠졌을 때 주식을 매도했다. 현재도 같은 패턴이 나타나고 있다.

주가는 숫자만큼이나 신뢰도에 좌우

주가는 항상 재무제표와 전망치로만 결정되지 않는다. 투자자들의 자신감이나 공포감에 의해서도 좌우된다. 현재 변동성 지표인 VIX 지수는 연중 최저치에 근접해 있다. 낮은 변동성은 투자자들에게 포지션을 계속 늘려도 된다는 안전 신호를 준다.

엔비디아의 실적이 이를 잘 보여준다. 폭발적 성장세와 비교하면 둔화됐지만, 여전히 지난 분기 460억 달러의 매출을 기록했다. 많은 투자자들에게 인공지능이라는 장기적 스토리는 여전히 강력하다. 이러한 믿음이 단기적인 가이던스 하향을 상쇄하고 있다.

모멘텀도 중요한 역할을 한다. 주가가 상승할 때 펀드와 개인들은 단순히 가격이 오르고 있다는 이유만으로도 매수에 나선다. 이는 모든 뉴스가 긍정적이지 않더라도 수요를 꾸준히 유지시키는 요인이 된다.

주식은 천천히 오르다가 급락하는 것이 일반적

'주식은 계단을 통해 오르고 엘리베이터를 타고 내린다'는 말은 여전히 유효하다. 상승은 시간을 두고 이뤄지는 반면, 하락은 대개 한꺼번에 발생한다. 현재 시장 환경은 여전히 점진적인 상승을 뒷받침하고 있다.

경제 지표는 붕괴되지 않았다. 성장세는 유지되고 있고, 인플레이션은 완화되고 있으며, 소비자들의 지출도 계속되고 있다. 이러한 신호들은 기업 이익이 급격히 감소하지 않을 것이라는 투자자들의 신뢰를 뒷받침한다.

새로운 관세도 같은 맥락에서 해석된다. 무역을 교란시키고 일부 기업의 비용을 증가시키겠지만, 월가는 현재로서는 전반적인 영향이 제한적일 것으로 보고 있다. 100억 달러의 타격은 미국 경제 규모에 비하면 작은 수준이다. 관세가 실적에 명확한 타격을 주기 전까지 시장은 이를 크게 고려하지 않을 것으로 보인다.

또한 투자 대기 자금도 있다. 머니마켓 펀드에는 수조 달러가 묶여 있으며, 채권 수익률이 하락하면서 이 자금의 일부가 주식시장으로 유입되고 있다. 이는 시장에 꾸준한 수요 기반을 제공하며, 랠리를 지속시키는 데 도움을 준다.