中 자동차 안전규제 강화에 센아직, 홍콩증시 상장 추진

타이어 압력과 배터리 수명을 점검하는 반도체 제조업체가 중국의 전기차 안전기준 강화를 기회로 홍콩 상장을 추진한다.

• 매출의 약 60%가 차량 타이어 압력 모니터링 반도체에서 발생
• 2년 만에 연간 매출 3배 증가했으나 적자 지속

자동차 전장화가 진행되면서 차량 주행 적합성을 확인하는 작은 숨은 부품들의 중요성이 커지고 있다.

차량이 더욱 복잡해지면서 배터리나 타이어 상태를 무선으로 모니터링하고 운전자에게 잠재적 문제를 경고하여 사고를 예방하는 임베디드 칩에 대한 수요가 증가했다.

중국의 주요 자동차 센서 칩 제조업체인 센아직 일렉트로닉스 테크놀로지가 홍콩증권거래소 상장을 통해 사업 확장을 위한 투자자 모집에 나섰다.

투자자들은 이 회사의 만성적인 적자를 넘어 미래 수익성을 고려해야 할 것으로 보인다.

센아직은 시스템온칩(SoC)으로 알려진 집적회로를 전문으로 한다. 이 다목적 칩은 처리, 메모리, 통신 기능을 수행하며 작은 크기와 낮은 전력 소비가 장점이다. 주로 스마트폰, 자동차 전자장치, 스마트 기기에 사용된다.

센아직은 타이어 압력 모니터링과 배터리 관리 시스템에 집중하고 있다. IPO 신청을 위해 의뢰한 연구에 따르면 이 회사는 중국 시장 1위이자 세계 3위 무선 자동차용 SoC 공급업체로, 전 세계 시장점유율 7.3%를 차지하고 있다.

이러한 성장은 더 스마트한 칩을 필요로 하는 엄격한 안전 규정이 적용되는 신에너지 차량 수요 급증에 힘입은 것이다. 중국이 세계 최대 전기차 시장으로 부상하면서 안전 규정을 강화했으며, 여기에는 '열 폭주'로 알려진 문제로 배터리가 위험할 정도로 과열될 때 경고를 발생시키는 요구사항이 포함된다.

내년에는 더욱 엄격한 규정이 시행될 예정이다. 배터리가 열 폭주를 겪은 후에도 최소 2시간 동안은 발화나 폭발이 일어나지 않아야 한다. 센아직은 세계에서 가장 먼저 배터리 보호 SoC를 대량 생산한 기업 중 하나로, 강화되는 규제 환경에서 선점자 이점을 확보했다.

자동차 지능화와 무선 연결성으로의 전환도 또 다른 트렌드다. 전통적으로 차량 내 데이터는 배선 하네스에 크게 의존했는데, 이는 비용을 증가시키고 신뢰성을 저하시켰다. 하지만 무선 배터리 관리 시스템(wBMS)이 게임 체인저가 되고 있으며, 업계 전망에 따르면 2026년부터 2030년까지 연평균 성장률(CAGR) 270%를 초과할 것으로 예상된다. 센아직은 이미 새로운 표준을 충족하는 제품을 출시했으며 2025년부터 wBMS 매출을 기록하기 시작해 확장되는 시장에서 선점 효과를 노리고 있다.

한편, 중국 자동차 산업의 치열한 경쟁으로 자동차 제조업체들이 수입품의 대안으로 비용 효율적이고 신뢰할 수 있는 반도체 공급원을 찾으면서 센아직으로 더 많은 고객이 몰리고 있다. 센아직은 대규모로 타이어 압력 센서 칩을 생산할 수 있는 유일한 중국 기업으로, 중국 10대 자동차 제조업체의 공급망에 진입했다.

매출은 폭발적으로 성장했지만 순이익은 여전히 달성하지 못하고 있다. 센아직의 매출은 2년 만에 3배 이상 증가해 2022년 1억380만 위안(1,453만 달러)에서 2024년 3억4,800만 위안으로 늘었다. 이는 연평균 83%의 급격한 성장률이다. 2025년 상반기 매출은 27.1% 증가한 1억5,680만 위안을 기록했으며, 매출총이익률은 15.4%에서 27.1%로 상승했다.

타이어 압력 모니터링 칩이 핵심 성장 동력으로, 2024년 매출의 약 60%, 2025년 상반기 매출의 58%를 차지했다. 배터리 관리 칩의 수입은 더 변동이 심했지만 전기차 기준이 강화되면서 성장할 수 있을 것으로 보인다. 에어컨, 섀시, 브레이크 시스템에 사용되는 칩은 꾸준히 매출의 약 25%를 차지하고 있다.

하지만 빠른 성장에도 불구하고 센아직은 아직 수익성을 확보하지 못했다. 회사 설립 이후 매년 적자를 기록하고 있다. IPO 문서에 따르면 2022년 2억460만 위안, 2023년 3억5,580만 위안, 2024년 3억5,130만 위안의 순손실을 기록했다. 올해 상반기에는 1억4,330만 위안의 적자를 기록했다.

회사는 이러한 손실이 고정비용을 희석시키기에 불충분한 규모와 연간 3억~4억 위안에 달하는 막대한 R&D 비용, 그리고 자동차 제조업체들의 가격 압박으로 인한 마진 압축 때문이라고 설명했다.

그러나 자산가치 변동, 주식기반 보상, 영업권 손상과 같은 비경상적 항목을 제외하면 영업손실은 감소하고 있다. 조정된 손실은 2022년 8,360만 위안에서 2025년 상반기 1,570만 위안으로 줄어들어, 회사가 손익분기점에서 그리 멀지 않은 것으로 보인다.

또 다른 자동차 칩 제조업체인 블랙세서미는 작년 8월 홍콩 시장에 상장했지만 시가총액이 감소했다. 주가는 공모가 이하로 떨어졌고 이후 30% 이상 하락했다.

블랙세서미가 아직 개발 중인 지능형 주행 사업에 집중하는 반면, 센아직의 제품은 안전 기준과 연계된 기존 수요에 더 기반을 두고 있다.

그럼에도 불구하고 센아직이 낮은 시장가치를 가진 고성장 기업이라는 함정을 피하려면 적자를 막고 수익성 확보를 가속화해야 할 것으로 보인다.