`언덕으로 도망쳐라`... 투자자가 엔비디아 주식에 대해 경고

엔비디아(NASDAQ:NVDA)는 최고 수준의 AI 칩에 대한 끝없는 수요를 충족시키며 세계에서 가장 가치 있는 기업의 지위를 달성했다. 매출과 이익의 지속적인 성장 모멘텀을 타고 주가가 상승세를 이어가고 있다.

하지만 대부분이 이 칩 대기업의 전망에 대해 낙관적인 견해를 보이는 가운데, 밸류애널리스트라는 필명을 사용하는 한 투자자는 시장이 곧 전개될 두 가지 "중대한 도전"을 고려하지 않고 있다고 생각한다.

첫 번째는 다가오는 "수익성 문제"다. 밸류애널리스트는 최근 MIT 연구 The GenAI Divide: State of AI in Business 2025를 인용했는데, 이 연구에 따르면 AI 파일럿 프로젝트 중 빠른 매출 성장을 달성하는 것은 약 5%에 불과하며, 대부분은 손익에 거의 또는 전혀 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다.

"이 연구에 대한 나의 해석은 마이크로소프트, 메타 플랫폼스 및 기타 하이퍼스케일러들의 GPU 수요가 단기적으로는 엔비디아의 매출과 수익 펀더멘털을 뒷받침할 수 있지만, 기업 수요는 향후 하이퍼스케일러 수요 둔화로 인한 공백을 메우기 어려울 것 같다는 것"이라고 이 투자자는 말했다.

엔비디아가 직면한 또 다른 큰 문제는 전력, 더 정확히는 전력 부족이다. AI 투자자들은 수년간의 강력한 매출과 이익 성장을 기대하지만, 밸류애널리스트는 미국 전력망이 이러한 전망을 뒷받침할 수 없다고 말한다. 예를 들어, 이 투자자는 오픈ai가 오라클, 소프트뱅크와 함께 10GW 규모의 데이터센터 계획을 발표한 2025년 9월 발표를 지적했지만, 향후 18개월 내에는 1.5GW만 예정되어 있고 나머지에 대한 일정은 없다고 했다. 밸류애널리스트의 결론은 대규모 자본지출과 수십 기가와트에 대한 "거창한 발표"에도 불구하고, 현재 한 자릿수 낮은 수준의 제한적인 구축은 소수의 기업만이 의미 있는 이익을 얻을 것임을 의미한다는 것이다. 칩 제조업체들이 GPU를 공급할 수 있고 기술 리더들이 수십 기가와트의 데이터센터를 위한 자본을 조달할 수 있다 하더라도, 수년간의 연결 지연과 치솟는 전력 비용으로 인해 이러한 프로젝트들은 가까운 시일 내에 경제적으로 실현 불가능하다.

이 두 가지 문제 외에도 밸류애널리스트는 엔비디아의 이익률이 축소될 것이라고 믿는다. 하이퍼스케일러들이 AI 지출을 줄이고 기업 수요가 이를 보상하지 못한다면, 이 투자자는 엔비디아의 순이익률이 지난 1년간의 52%에서 향후 기간에는 보다 일반적인 역사적 수준으로 떨어질 것으로 예상한다고 말했다.

결론적으로 밸류애널리스트는 NVDA 등급을 매도에서 적극매도로 하향 조정했으며, 목표주가 100달러를 제시했다. 이는 NVDA 주식이 향후 몇 달간 46% 하락할 것임을 시사한다. (밸류애널리스트의 실적을 보려면 여기를 클릭)

이는 최소한 역행적인 입장이다. 하지만 월가는 훨씬 더 낙관적이다. 매수 36개, 보유 2개, 매도 1개의 혼합을 바탕으로 이 주식은 적극매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표주가 217.75달러로 애널리스트들은 향후 12개월간 약 17%의 상승 여력이 있다고 전망하고 있다. (NVDA 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 해당 애널리스트의 것이다. 이 내용은 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 하는 것이 매우 중요하다.