테슬라 주식의 1조 달러 꿈... 실적 발표 앞두고 생존할 수 있을까

테슬라 (TSLA)는 모델 3과 모델 Y라는 두 차종으로 제국을 건설했다. 이 두 모델은 작년 테슬라 전 세계 인도량의 95% 이상을 차지하며 거의 10년간 회사 성장을 견인했다. 하지만 이제 상황이 달라졌다. 수요 증가세가 둔화되고 경쟁이 치열해지면서 테슬라는 경쟁력을 유지하기 위해 가격을 인하하고 있다.

회사의 최근 행보인 모델 Y 스탠다드를 미국과 유럽에서 3만9990달러에 출시한 것은 공격에서 수비로 전략이 바뀌었음을 보여준다. 이제 전략은 마진이 타격을 받더라도 판매량을 보호하는 것이다. 중국 경쟁사 비야디 (BYDDY) (BYDDF)가 테슬라 영역에 직접 진출하면서 중형 전기 SUV 시장 경쟁이 그 어느 때보다 치열해졌다.

더욱이 테슬라의 가격 전략이 가장 강력한 무기가 될 수 있다. 비야디의 새로운 씰리온 7이 성능과 편의성에서 모델 Y와 대등하지만, 영국에서 약 6만 달러에 판매되어 테슬라의 새로운 엔트리급 모델보다 약 30% 비싸다. 테슬라가 이제 더 저렴한 브랜드가 된 이런 역할 변화는 세력 균형이 얼마나 빠르게 바뀌었는지를 보여준다.

비야디가 느끼는 압박

비야디는 한때 수직 통합된 공급망과 저비용 리튬인산철 블레이드 배터리 덕분에 비용 우위를 가지고 있었다. 하지만 운송비, 규제 장벽, 포장비가 그 우위를 잠식하고 있다. S&P 글로벌 모빌리티에 따르면 중국에서 비야디 배터리 비용은 작년 킬로와트시당 52달러까지 떨어졌는데, 이는 불과 2년 전만 해도 무적으로 보였던 수치다.

이제 테슬라가 격차를 좁히고 있다. 생산라인 전반에서 비용을 절감하는 능력은 비야디가 추가 장벽에 직면하는 글로벌 시장에서 구조적 우위를 제공한다. 2023년 가격을 대폭 인하한 후 테슬라 인도량은 전년 대비 38% 증가한 181만 대를 기록했다. 이 증가분의 절반만 비야디 희생으로 나온 것이라 해도 결과는 명확하다. 테슬라는 여전히 글로벌 전기차 경쟁의 속도를 좌우하고 있다.

하지만 이는 대가를 치르고 있다. 비야디의 두 번째 베스트셀러인 씰리온 라인업은 테슬라 가격에 맞추려 하면 마진이 압박받을 수 있다. 테슬라의 거대한 규모와 글로벌 도달 범위는 이런 충격을 흡수할 수 있게 하지만, 비야디는 수익성 대 시장 점유율에 대해 더 어려운 선택을 해야 할 수 있다.

테슬라 밸류에이션이 직면한 새로운 현실

모든 가격 민첩성에도 불구하고 테슬라의 밸류에이션은 여전히 가장 큰 의문부호다. 회사 시가총액은 약 1조4000억 달러로 비야디의 10배가 넘지만, 펀더멘털은 변화하고 있다. 총마진은 2021년 거의 30%에서 최근 분기 17%로 떨어졌고, 자동차 판매가 여전히 전체 매출의 4분의 3을 차지한다.

이는 투자자들에게 딜레마를 제기한다. 테슬라의 하늘 높은 밸류에이션은 오랫동안 단순한 자동차 제조사 이상이라는 약속에 의해 뒷받침되어 왔다. AI 강자이자 에너지 혁신가, 로보틱스 개척자라는 것이다. 이런 야망은 현실일 수 있지만, 현재로서는 수익이 여전히 점점 더 경쟁이 치열해지는 분야에서 두 대의 자동차를 파는 것에서 주로 나온다.

더욱이 전술적으로는 현명하지만 최근 가격 인하는 마진을 더욱 압박하고 끝없는 고성장이라는 내러티브에 도전할 수 있다. 한때 전기차를 럭셔리 상징으로 만들었던 회사가 이제 생존을 위해 저렴하게 만들고 있는데, 이는 투자자들이 받아들여야 할 전환점이다.

핵심 요약

테슬라는 여전히 단 한 번의 가격 결정으로 시장을 움직일 수 있다. 하지만 1조 달러 밸류에이션을 둘러싼 질문은 우위가 잠식되기 전에 모델 3과 모델 Y를 넘어 진화할 수 있느냐는 것이다. 현재로서는 일론 머스크의 회사가 여전히 전기차 분야의 페이스세터지만, 더 얇은 마진, 더 치열한 경쟁, 1조 달러 꿈이 두 바퀴 이상을 가지고 있다는 것을 증명해야 한다는 압박 속에서 그렇게 하고 있다.

테슬라 주식은 매수, 보유, 매도?

월가는 테슬라의 다음 행보에 대해 여전히 의견이 분분하다. 지난 3개월간 37명의 애널리스트 평가를 바탕으로 한 컨센서스는 보유다. 15명의 애널리스트가 매수를 권하고, 13명이 보유를, 9명이 매도를 권한다.

평균 12개월 TSLA 목표주가는 365.31달러로 최근 주가 대비 약 16.3% 하락 여력을 시사한다.

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