`숏 스퀴즈 임박`... 옵션 트레이더, 허츠 글로벌 주식 경고

공개 거래 기업을 분석하는 거의 모든 지표를 기준으로 볼 때, 렌터카 대기업 허츠 글로벌 홀딩스 (HTZ)는 가장 탐욕스러운 위험 성향을 가진 트레이더들에게만 적합한 공격적인 투자로 여겨질 것이다. 단기적으로는 그렇게 보이지 않는다. 연초 대비 HTZ 주가는 50% 상승했고, 지난 12개월 동안 이 주식은 81% 이상 상승했다.

이런 관점에서 보면 허츠는 막 기세를 찾고 있는 기술 혁신 기업처럼 보인다. 하지만 사실과는 거리가 멀다.

물론 월가는 빌 애크먼의 퍼싱 스퀘어 캐피털 매니지먼트가 고전하고 있는 렌터카 대기업에 19.8% 지분을 공개한 것에 처음에는 충격을 받았다. 많은 전문가들이 허츠가 부채와 과거 실수들로 짓눌려 있다며 이 움직임을 비판했다. 가장 중요한 것은 성장 둔화와 작년 28억 6천만 달러의 순손실을 포함한 다른 많은 우려스러운 재무 지표들을 무시하기 어렵다는 점이다.

그렇다면 왜 이런 고위험 아이디어를 언급하는가? 간단히 말해서, HTZ 주식이 다음 대규모 공매도 압박의 대상이 될 수 있기 때문이다. 인정하건대, 이 주장은 퍼싱의 투자가 공개된 후 탄력을 받으며 한동안 돌았다. 그럼에도 경보음이 충분히 크게 울리고 있어 자세히 살펴볼 가치가 있다.

HTZ 주식의 고위험 특성 이해

허츠의 세계로 발을 들여놓기 전에, 우리는 이 제안의 고위험 특성을 인정해야 한다. 일반적인 우량주의 경우, 주어진 기간 동안의 예상 수익률은 정규분포에 근사하는 경향이 있다. 이것이 고전적인 종 모양 곡선으로, 대부분의 결과는 분포의 중간에 있고, 극단적인 이상치는 상대적으로 적다.

분명히 HTZ 주식은 안정적인 우량주라고 부를 수 있는 것과는 거리가 멀다(적어도 지금은). 예상 수익률이 어느 정도 종 모양 곡선을 형성하지만, 스펙트럼의 음의 쪽으로 크게 치우쳐 있다. 다시 말해, 오늘 HTZ 주식에 베팅한다면, 일정 기간(이 특정 경우에는 10주 후) 동안 손실을 볼 가능성이 매우 높다.

물론 시장 행동에 대한 다양한 연구가 보여주듯이, 변동성은 선형적이고 독립적으로 확산되기보다는 군집화되는 경향이 있다. 일반적으로 말해서, 오늘 세션이 얼마나 변동성이 클지는 어제의 변동성 크기에 크게 좌우될 것이다. 시장은 심리적이며, 즉각적인 자극에 반응한다.

알고리즘을 사용하여 특정 조건에 기반한 HTZ 주식의 행동 확률을 분리할 수 있다. 예를 들어, 지난 10주 동안 HTZ는 3-7-D 시퀀스를 기록했다: 3주 상승, 7주 하락, 전반적으로 부정적인 궤적.

하지만 역사적으로 시장이 이런 자극에 반응할 때, 최종 결과는 종종 더 많은 변동성이다. 더 나쁜 것은, 3-7-D 조건 하에서 향후 10주 동안 손실을 볼 가능성이 HTZ 주식을 무작위로 샀을 때보다 더 높다는 것이다. 허츠가 정말로 위험한 제안이라는 사실을 강조하기 위해 이 모든 것을 언급한다. 틀림없이 도박이다. 내 분석에 따르면, 이 주식은 현재 근본적이고 수학적인 추론과 분리되어 있다.

공매도 잔량이 중요한 이유

잘못될 수 있는 것이 너무 많은데, 명백한 질문이 제기된다: 왜 누군가가 HTZ 주식 매수를 고려하겠는가? 그것은 두 단어로 귀결된다: 공매도 잔량. 그리고 이 두 단어는 또 다른 한 쌍으로 이어진다: "공매도 압박."

간단히 말해서, 공매도 잔량은 공매도 거래 활동을 위해 대출된 주식의 비율을 나타낸다. 공매도 거래는 매수 거래의 반대다. 상승을 기대하며 증권을 사는 대신, 하락을 기대하며 빌린 주식을 판다. 만약 하락한다면, 빌린 증권을 브로커에게 반환하고 나머지를 이익으로 챙길 수 있다.

하지만 증권에 무슨 일이 일어나든, 대출 브로커는 온전히 보상받아야 한다. 따라서 공매도한 주식이 상승하면, 약세 트레이더는 팔았던 가격보다 높은 가격에 주식을 다시 사야 하며, 손실을 흡수해야 한다. 그리고 상승 한계가 없기 때문에, 공매도 트레이더들은 이론적으로 무제한 책임의 위험을 감수한다. 극심한 피해가 발생하기 전에 조기에 손실을 줄이려는 경쟁은 공매도 압박으로 알려진 긍정적 피드백 루프를 만든다.

주목할 점은 HTZ 주식의 공매도 잔량이 유동주식의 45.16%에 달한다는 것이다. 더욱이 공매도 비율은 6.95일로, 이는 이 공매도 노출을 완전히 해소하는 데 영업일 기준으로 대략 일주일 반이 걸린다는 의미다.

또한 HTZ 주가 움직임과 공매도 잔량 모두 뚜렷한 삼각형을 형성했는데, 이는 적절한 표현이 없어서 "압축된" 심리를 나타낼 수 있다. 기술적 분석 관점에서, 이런 압축이 임계점에 도달하면, 해당 자산은 급등할 가능성이 있다. 물론 이는 경험적 방법이지만, 극도로 높은 공매도 잔량을 고려할 때 나타나는 뚜렷한 패턴이 우연의 일치라고 생각하지도 않는다.

게다가 HTZ 주식이 상승하면, 기업의 턴어라운드 계획에 매우 회의적인 공매도 세력들을 거의 확실히 끌어들일 것이다. 그럼에도 회의론이 거의 임계점까지 고조된 상황에서, 내 의견으로는 뭔가 터질 것이다.

투기를 위한 장기적 관점

공매도 압박은 고유한 심리를 가질 수 있기 때문에, 수학적 엄밀성이나 감정적 확신을 가지고 구체적인 거래 아이디어를 제시하는 것은 불가능하다. 그렇긴 하지만, 두 가지 신중한 접근법이 있다.

첫째, 주식을 직접 소유하는 것에 대한 근거가 있다. 그렇게 하면 공매도 압박이 언제 나타날지 걱정할 필요가 없다. 옵션 영역에서 논리는 맞지만 타이밍이 틀린 것만큼 좌절스러운 일은 없다.

둘째, 레버리지 활용을 고집한다면, 장기 만료 외가격 콜 옵션 매수를 고려하는 것이 흥미로울 수 있다. 하지만 매수-매도 스프레드 측면에서 엄청난 비용을 지불하게 될 것이라는 점을 경고한다. 예를 들어, 2027년 1월 15일 만료 7달러 콜 옵션은 거의 28%의 스프레드를 가지고 있다.

가파르긴 하지만, 그것이 HTZ 주식 옵션의 현실이다. 여기저기서 핍을 차익거래하기 위해 사는 것이 아니라 가능성이 낮은 턴어라운드에 도박을 하는 것이다.

HTZ 주식이 좋은 매수인가?

월가로 눈을 돌리면, HTZ 주식은 지난 3개월 동안 매수 0개, 보유 3개, 매도 3개를 바탕으로 보통 매도 합의 등급을 받고 있다. HTZ 주식의 평균 목표가는 4.42달러로, 향후 1년 동안 거의 20%의 하락 위험을 시사한다.

헤라클레스급 잠재 상승여력을 가진 허츠 도박

허츠 글로벌이 얼마나 투기적인지 아무리 강조해도 지나치지 않지만, 헤지펀드 매니저들이 의도적으로 돈을 잃는 사업을 하지 않는다는 점도 지적할 가치가 있다. 게다가 HTZ 주식에 대한 공매도 잔량이 급증하고 있어, 공매도 압박이 터질 가능성이 매우 크다. 만약 그렇다면, 잠재적 상승여력을 비웃을 사람은 많지 않을 것이다.