다음 주 실적 발표 앞둔 인텔 주식에 쏠린 관심... 크리스토퍼 롤랜드의 전망은

인텔 (NASDAQ:INTC)이 다음 주 목요일(10월 23일) 3분기 실적을 발표하면서 집중 관찰 대상이 될 예정이다. 이번 실적 발표는 회사에 대한 새로운 낙관론이 부상하는 가운데 나온다. 주가는 7월 2분기 실적 발표 이후 약 64% 상승했으며, 엔비디아, 소프트뱅크, 미국 정부와의 대형 계약이 상승을 견인했다.

월가 주식 전문가 상위 3%에 속하는 서스케하나의 크리스토퍼 롤랜드 애널리스트는 실적이 대체로 예상치에 부합할 것으로 예상하지만, 알테라 매각으로 인한 기여분 손실로 가이던스는 실망스러울 가능성이 높다고 전망했다.

인텔의 알테라 지분 51% 매각이 9월 12일 완료됐다는 점을 상기해보자. 이는 회사가 9월 11일까지만 알테라의 실적을 인식하고, 이후에는 지분법을 사용해 남은 소수 지분을 기록한다는 의미다. 롤랜드는 이번 매각이 3분기 매출을 약 7500만 달러 감소시킬 것이며, 알테라가 완전히 연결 해제되는 4분기에는 약 4억5000만 달러의 전체 분기 영향이 반영될 것으로 추정한다고 밝혔다. 알테라의 총이익률(약 55%)이 인텔의 기업 평균을 상회하기 때문에, 애널리스트는 이것이 4분기 연결 마진을 약 80베이시스포인트 압박할 것으로 예상한다고 말했다.

나머지 사업 부문에 대해 롤랜드는 관세 주도 PC 선구매가 3분기까지 이어졌을 수 있다고 생각한다. ODM 출하량이 예상보다 강하게 나타나고 있기 때문이다. 하지만 이는 4분기에 일부 역풍을 만들 수 있다. 중요한 점은 AI 지원 PC의 증가세가 탄력을 받고 있다는 것이라고 롤랜드는 말했다. 루나 레이크(LL)는 전분기 대비 4% 증가해 인텔 기반 노트북의 약 6%를 차지했고, 애로우 레이크(AL)는 순차적으로 5% 상승해 노트북의 약 7%를 기록했다. 이러한 증가세는 ASP(평균 판매 가격)를 지원해야 하지만, 롤랜드는 LL과 AL이 외부 타일의 높은 비용으로 인해 마진이 낮기 때문에 총이익률이 계속 압박받을 것으로 예상한다고 밝혔다.

서버 사업의 경우, 기업 부문(특히 델)과 미국 하이퍼스케일러들에서 AMD에 대한 지속적인 점유율 손실이 "부담으로 작용할 가능성이 높다"고 했다. 인텔이 DGX 및 유사 시스템의 선호 AI 헤드 노드로 남아있지만, 롤랜드는 최근 엔비디아 파트너십이 "장기적 긍정 요소"가 될 수 있음에도 불구하고 GB200/300과 함께 ARM으로의 지속적인 전환을 우려하고 있다.

파운드리 부문에서는 립부 탄 CEO가 "중요한 외부 고객"을 확보할 수 없다면 인텔이 14A 노드를 취소할 수 있다고 시사했지만, 최근 점검 결과 18A에 대한 "긍정적 모멘텀"을 가리키고 있다.

앞으로 마진 확대는 "여전히 위험에 처해 있다"고 했다. 알테라 기여분이 사라지고, 서버 성장이 둔화되며, LL/AL이 "계속 증가"하고 있기 때문이다.

"요약하면" 5성급 애널리스트는 "인텔이 대체로 예상치에 부합하는 실적을 발표할 것으로 예상하지만, 알테라 기여분 손실, 관세 관련 PC 선구매 감소, ARM 기반 서버 CPU와 PC/서버에서 AMD에 대한 점유율 손실을 반영한 약한 가이던스를 제시할 것"이라고 정리했다.

이에 따라 롤랜드는 INTC 주식에 중립 등급과 31달러 목표주가를 부여했다. 이는 현재 주가 대비 약 17% 하락 여지를 시사한다. (롤랜드의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그의 신중한 입장은 월가의 광범위한 정서를 반영한다. 대부분의 다른 애널리스트들도 실적 발표를 앞두고 관망세를 유지하고 있다. 26개 보유, 6개 매도, 2개 매수가 혼재된 가운데 주식은 보유(즉, 중립) 컨센서스 등급을 받고 있다. 많은 이들이 마찬가지로 인텔의 최근 랠리가 펀더멘털을 앞질렀다고 믿고 있다. 평균 목표주가 28.31달러는 향후 1년간 약 24%의 하락 가능성을 시사한다. (INTC 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 해당 애널리스트의 것이다. 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도됐다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.