지나간 한 주, 다가올 한 주... 거시경제와 시장 전망, 2025년 10월 19일

거시경제와 시장에 대해 알아야 할 모든 것

시장은 변동성이 큰 한 주를 긍정적으로 마감했다. 강력한 실적 결과가 하이테크 밸류에이션과 지역은행 건전성에 대한 우려를 진정시키는 데 도움이 됐다. 동시에 미중 무역 긴장 완화에 대한 희망도 부상했다. 다우존스 산업평균지수 (DJIA)는 주간 1.56% 상승으로 마감했고, S&P 500 (SPX)은 1.70% 올랐으며, 대형 기술주 벤치마크인 나스닥-100 (NDX)은 2.46% 급등했다.

한 해 중 가장 무서운 달

10월은 통계적으로 주식시장에서 가장 변동성이 큰 달로, 1800년대 후반부터 급격한 등락을 기록해온 역사가 있다. 지금까지 그 명성에 걸맞은 모습을 보이고 있다. 지난주 거래는 특히 변동성이 컸지만, 미국과 중국이 이전 무역 갈등을 일부 후퇴시키는 듯한 모습을 보이고 연준 관리들이 비둘기파적 발언을 하며 금리 인하 전망을 뒷받침하면서 긍정적으로 시작됐다. 전략적 투자와 클라우드 인프라 계약을 포함한 여러 대규모 AI 거래가 기술주에 대한 심리를 끌어올려 주 초 광범위한 랠리를 뒷받침했다. 실적 시즌도 본격적으로 시작됐고, 미국 최대 은행들의 예상을 뛰어넘는 결과가 시장 상승에 기여했다.

제롬 파월 연준 의장은 중앙은행이 다음 회의에서 단기 금리를 다시 인하할 궤도에 있다고 시사하는 듯했다. 그는 "고용에 대한 하방 리스크"가 경제 내 리스크 균형을 변화시켰다고 언급했다. 수요일에는 연준이 경제 상황에 대한 광범위한 보고서인 베이지북을 발표했는데, 이전 보고서 이후 경제 활동이 거의 변화가 없었다고 나타나 지역별로 엇갈린 모습을 반영했다. 고용 수준은 안정적이고 임금은 상승했지만, 소비자 지출은 약화됐고 물가는 계속 오르고 있으며 더 많은 고용주들이 해고 계획을 시사했다.

목요일에는 두 대형 지역은행이 대출 문제를 공개하면서 주식이 상승분을 반납했다. 이는 신용시장의 위험 증가와 지역은행업계의 광범위한 건전성에 대한 투자자 우려를 부채질했다. 하지만 다른 여러 지역은행들이 견고한 실적을 발표한 후 주식은 손실을 만회했고, 투자자 우려가 완화됐다. 스콧 베센트 재무장관이 무역 문제로 중국 측 상대방과 대화할 것이라는 소식과 트럼프 대통령이 중국에 대한 높은 관세가 지속 가능하지 않을 것이라고 언급한 것이 금요일 분위기를 완화하는 데 도움이 돼 주식에 부양책을 제공했다.

후드 아래의 바퀴벌레들

최대 은행들의 실적은 견고했고, 다각화된 대출기관들이 여러 사업 부문을 통해 수익을 거둬들였다. 하지만 지역은행들은 다른 이야기다. 자이언스 뱅코퍼레이션 (ZION)과 웨스턴 얼라이언스 (WAL)의 큰 손실이 신용 품질, 사기, 그리고 광범위한 경제적 우려로 변모했다. 이들 은행은 두 개의 주목받는 자동차 부문 파산 - 트라이컬러 홀딩스와 퍼스트 브랜즈 그룹 - 이 투자자들의 신경을 건드린 직후 대출 문제를 공개했다. 두 은행 모두 파산한 기업들에 노출되지 않았고 - 손실은 주로 상업용 부동산에서 발생했지만 - 상업용 부동산 손실 공개는 지역은행 부문의 광범위한 신용 위험에 대한 투자자 불안을 증폭시켰고, 금융 시스템 후드 아래에서 시스템적 위기가 양조되고 있는지에 대한 의문이 제기됐다.

JPMorgan의 (JPM) CEO 제이미 다이먼은 "바퀴벌레 한 마리를 보면 아마 더 많이 있을 것"이라는 그의 유명한 경고로 불에 기름을 부었다. JPMorgan Chase는 트라이컬러 홀딩스에 직접 노출돼 3분기에 1억 7천만 달러의 상각을 했기 때문에 CEO가 은행 실적 발표에서 이 주제에 대해 언급했다. "세계 최고의 은행가"로 널리 인정받는 다이먼은 최근 파산들이 표면 아래 더 깊은 신용 문제를 신호할 수 있다고 경고하며, 투자자들에게 경제 내 숨겨진 신용 위험에 대해 경계할 것을 촉구했다.

JPMorgan Chase는 퍼스트 브랜즈로부터 직접적인 손실은 피했지만 광범위한 대출기관 노출 때문에 상황을 면밀히 모니터링했다. 제퍼리스 (JEF), UBS (UBS), 피프스 서드 (FITB)를 포함한 여러 대출기관들이 퍼스트 브랜즈의 부외 대출에 수억 달러의 노출과 송장 및 매출채권 기록의 부정 의혹을 보고했다. 여파는 또한 사모 신용 펀드와 사업개발회사(BDC)에 대한 감시를 강화했고, 이들 중 일부는 상당한 퍼스트 브랜즈 관련 부채를 보유하고 있다.

2023년 지역은행 위기에 대한 회상이 투자자 심리에 크게 부담을 줬다. 하지만 은행들과 애널리스트들의 성명이 이 사건들이 시스템적이라기보다는 고립된 것이라고 명확히 한 후 공황은 완화됐다. 레이먼드 제임스 (RJF)는 자이언스의 문제를 "일회성 신용 문제"라고 부르며 부문 전체의 신용 사건이 아니라고 했다. 아거스 리서치는 기업 파산을 고립된 사례로 본다고 말하며, 최근 은행 실적 보고서가 지난 분기 "전반적으로 개선되는 신용 품질"을 부각했다고 언급했다. 한편 자이언스와 웨스턴 얼라이언스 모두 재무 가이던스를 재확인하고 논란이 된 대출에 대한 제한적 노출을 강조했다. 더욱이 앨라이 파이낸셜 (ALLY), 피프스 서드 뱅코프 (FITB), 리전스 파이낸셜 (RF) 모두 애널리스트들의 실적과 매출 추정치를 쉽게 넘어서며 지역은행에 대한 투자자 심리를 끌어올리는 데 도움이 됐고, 주말로 향하는 광범위한 시장 랠리를 재점화했다.

뉴스를 만든 주식들

▣ 오라클 (ORCL)은 금요일 급락하며 전날의 랠리를 뒤집었다. 목요일에 이 클라우드 인프라 회사는 견고한 재무 전망을 발표하고 AI 클라우드 서버 임대 사업이 2030년까지 30%에서 40% 범위의 총 마진을 가질 것이라고 밝혀 낮은 수익성에 대한 이전 우려를 해소했다. ORCL은 또한 2030년 OCI 매출 전망을 최근 실적 보고서에서 제시한 이미 야심찬 1440억 달러에서 1660억 달러로 상향 조정했는데, 새로운 목표는 5년간 75%의 연평균 성장률을 의미한다. 회사는 고객 수요가 공급을 앞지르면서 RPO가 이제 5000억 달러를 넘어섰다고 말했다. 이 기술 대기업은 지난 며칠 동안만 여러 목표주가 상향 조정으로 광범위한 애널리스트 지지를 계속 받았다. 하지만 주식은 금요일 반년 만에 최악의 하루를 경험했는데, 거래자들이 단기 마진과 자본지출 전망에 대한 지속적인 의문 속에서 뉴스를 매도한 것으로 보인다. 오라클 주식은 회사가 AI 클라우드 공간의 핵심 플레이어로 부상하며 하이퍼스케일러 및 업계 리더들과 수십억 달러 규모의 거래를 체결하고 세계 최대 AI 데이터센터 프로젝트인 스타게이트의 창립 파트너가 되면서 올해 75% 이상 상승했다.

▣ 알파벳 (GOOGL)은 지난주 메가캡 주식 중 최고 성과를 보였고, AI 관련 사업 모멘텀과 강력한 펀더멘털에 의한 강한 투자자 신뢰와 지속적인 애널리스트 목표주가 상향 조정의 지지로 3.7% 상승했다. 회사의 구글 부문은 주력 AI 모델인 제미나이 3.0의 최신 버전을 빠르면 12월에 출시할 계획이라고 밝혔다. 언론 보도에 따르면 이 모델은 상당히 업그레이드될 예정이며, 이는 리더보드 상위권으로 끌어올릴 것으로 예상된다. 한편 소식통들은 구글 개발자 팀이 제미나이를 애플의 (AAPL) 운영체제에 통합하는 작업을 하고 있다고 말한다. 알파벳은 TipRanks 스마트 인베스터 포트폴리오에서 가장 강한 확신을 가진 보유 종목 중 하나로, 2024년 7월 31일 이후 49%의 수익을 제공해 S&P 500의 약 두 배에 달한다.

▣ 메타 플랫폼스 (META)는 자산운용회사 블루 아울 캐피털과 루이지애나의 하이페리온 데이터센터 자금 조달을 위한 300억 달러 규모의 거래를 체결했다. 이 거래에 따라 블루 아울과 메타가 사이트를 공동 소유하게 되며, 메타는 프로젝트에서 20% 지분을 유지하고 PIMCO가 앵커 대출기관 역할로 자금 조달의 일부를 제공한다. 현재 건설 중이며 2029년 완공 예정인 하이페리온 개발은 세계 최대 데이터센터 중 하나가 될 예정으로, 약 200만 개의 GPU를 수용하고 최종적으로 5기가와트 이상으로 확장될 것이다.

▣ 아메리칸 익스프레스 (AXP)는 회사의 3분기 보고서가 기록적인 매출, 순이익 급증, 예상을 뛰어넘는 실적, 견고한 신용 지표를 보여준 후 사상 최고치로 급등했다. 이러한 강력한 재무 성과는 견고한 카드 회원 지출과 소비자, 상업, 국제 부문 전반에 걸친 프리미엄 및 거래량 증가에 의해 주도됐다. 회사의 프리미엄 카드 전략과 확장되는 가맹점 네트워크가 매출 증가에 특히 기여했다. AXP는 연간 매출과 2025년 주당순이익 가이던스를 상향 조정했으며, 두 목표 모두 이제 애널리스트 컨센서스를 상회한다.

▣ 노보 노디스크 (NVO)와 일라이 릴리 (LLY) 주식은 트럼프 대통령이 노보의 오젬픽과 릴리의 젭바운드, 마운자로 같은 GLP-1 당뇨병 및 체중감량 약물의 가격 인하를 위한 협상 계획을 밝힌 후 지난주 급락했다. 현재 한 달 공급량에 1000달러에 달하는 가격표를 달고 있는 블록버스터 의약품들의 잠재적 매출 침식을 투자자들이 저울질하면서 주식이 하락했다.

▣ 엔비디아 (NVDA)와 대만 반도체 제조회사 TSMC (TSM)는 TSMC의 애리조나 시설에서 생산된 엔비디아의 첨단 블랙웰 AI 칩용 첫 미국산 웨이퍼를 공개했다. 이는 AI 애플리케이션용으로 이렇게 중요하고 첨단인 칩이 국내에서 제조된 첫 사례로 역사적인 이정표를 의미하며, 전략적으로 중요한 반도체 산업에서 외국 공급망에 대한 의존도를 줄이는 중요한 움직임이다.

이 발표는 TSMC가 3분기 2025년 실적을 발표한 직후에 나왔는데, 매출과 주당순이익에서 애널리스트 컨센서스를 큰 폭으로 뛰어넘었다. 세계 최고의 칩 파운드리는 AI와 5G 칩에 대한 강한 수요에 힘입어 3분기 실적이 기록적인 39% 급증했다고 발표했다. 회사는 또한 2025년 매출 성장 전망을 약 30%에서 30% 중반대로 상향 조정했고, 올해 최대 420억 달러의 자본 지출을 재확인했다. 이 분기는 TSMC의 6분기 연속 두 자릿수 이익 성장과 순이익 기록 최고치를 기록했으며, 전 세계적으로 AI 칩의 선도적 제조업체로서의 지배적 역할을 반영했다. 이 주식은 TipRanks 스마트 인베스터 포트폴리오 구독자들에게 2023년 8월 23일 이후 215%의 수익을 안겨줬다(S&P 500은 65%).

다가오는 실적 및 배당 발표

3분기 실적 시즌이 이제 본격적으로 진행되고 있으며, 다가오는 주에 많은 주목할 만한 발표가 예정돼 있다.

이번 주 모든 관심은 수요일 테슬라 (TSLA)의 분기 발표에 쏠릴 것이다. 이는 이번 시즌 보고하는 첫 번째 "매그니피센트 세븐" 주식이다. 또한 투자자들은 넷플릭스 (NFLX), 코카콜라 (KO), GE 에어로스페이스 (GE), 제너럴 모터스 (GM), 록히드 마틴 (LMT), 필립 모리스 (PM), RTX (RTX), 할리버튼 (HAL), 인터내셔널 비즈니스 머신즈 (IBM), 써모 피셔 (TMO), AT&T (T), 램 리서치 (LRCX), 인텔 (INTC), 블랙스톤 그룹 (BX), 프록터 앤 갬블 (PG), HCA 헬스케어 (HCA), 제너럴 다이내믹스 (GD) 등 많은 기업들의 보고서를 주목할 것이다.

배당락일이 이번 주 오웬스 코닝 (OC), 델 테크놀로지스 (DELL), 클로록스 (CLX), CVS 헬스 (CVS), 알버트슨스 컴퍼니즈 (ACI) 및 기타 배당 지급 기업들에게 다가온다.

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