아마존 주식... 키뱅크, 주요 쟁점 분석하며 강세 전망 제시

생성형 AI의 등장으로 컴퓨팅 수요가 CPU에서 GPU와 ASIC(주문형 반도체)로 이동하고 있다. 이들은 학습 및 추론 작업을 처리하는 데 더 적합하다.

키뱅크의 저스틴 패터슨 애널리스트는 이러한 변화가 아마존(NASDAQ:AMZN) AWS의 업계 선두 지위에 어떤 영향을 미치는지에 대한 논쟁을 격화시켰다고 말했다. 패터슨은 "더 구체적으로 말하면, AWS가 생성형 AI 워크로드 관리에서 뒤처지고 있으며 경쟁사들이 시장 점유율을 빼앗아가고 있다는 시각이 있다"고 덧붙였다.

패터슨의 견해는 AWS의 시장 점유율 손실이 부분적으로는 전력 및 용량과 같은 업계 전반의 병목 현상 때문이며, 이는 대규모 고용량 운영에 더 큰 타격을 준다는 것이다. 그럼에도 불구하고 AWS는 경쟁사 수준에 근접하거나 그 이상으로 "절대 매출액" 기준으로 계속 성장하고 있으며, 기가와트급 데이터센터(프로젝트 레이니어)와 앤트로픽 같은 고객과의 파트너십 같은 이니셔티브가 2026년 매출을 더욱 끌어올릴 수 있다. 애널리스트는 "간단히 말해, AWS가 AI 혁명에서 뒤처질 것이라고 보기 어렵다"고 덧붙였다.

패터슨은 앤트로픽 같은 기업들이 멀티 클라우드 전략을 추구하고 있어 자신의 판단이 틀릴 수 있다고 인정했다. 앤트로픽은 2023년부터 구글 클라우드와 협력해왔으며 새로운 계약을 체결할 수도 있다. 이러한 전략이 널리 채택되면 "시장 점유율 역학"이 바뀔 수 있다. 또한 아마존의 트레이니엄 칩이 GPU나 구글의 TPU와 어떻게 비교되는지에 대한 논쟁도 계속되고 있다. AWS는 GPU와 ASIC을 모두 제공하며 선택권을 강조하지만, 패터슨은 트레이니엄의 제한적인 채택이 AI 전략의 효과성에 대한 의문을 제기할 수 있다고 본다.

이것이 하나의 핵심 논쟁이고, 또 다른 논쟁은 오프 플랫폼 광고 전략의 잠재적 영향을 중심으로 전개된다. 아마존 DSP는 브랜드가 자사 플랫폼과 외부 플랫폼 모두에서 광고를 게재할 수 있게 하며, 여기에는 CTV, 오디오, 디스플레이가 포함된다. 아마존은 주로 자사 플랫폼인 아마존닷컴, 프라임 비디오, 트위치에서 광고 수익을 올리지만, 최근 제3자 광고 파트너십을 확대했다. 이로 인해 오프 플랫폼 기회의 규모와 전체 광고 성장에 미치는 잠재적 영향에 대한 논의가 이어지고 있다.

패터슨의 견해는 오프 플랫폼 광고가 구글 접근 방식의 "진화"이며, 대부분의 수익은 여전히 자사 채널에서 나온다는 것이다. 아마존의 강점은 독특한 데이터 접근성에 있으며, 오프 플랫폼 광고를 "광고 성장에 대한 점진적 기여자"로 자리매김하는 반면, 아마존닷컴 스폰서 리스팅과 프라임 비디오가 주요 수익원으로 남아 있다.

잠재적 부정적 요인을 살펴보면, 핵심 문제는 규모다. 패터슨은 아마존의 제3자 광고가 자사 플랫폼의 수익을 넘어설 가능성이 낮다고 본다. DSP가 전자상거래 브랜드를 넘어 견인력을 얻지 못하거나 아마존이 시간이 지남에 따라 이 사업에 더 적은 자원을 할당하면 성장이 약화될 수 있다.

마지막 핵심 논쟁은 식료품 사업이 북미 성장을 얼마나 견인할 것인가를 중심으로 전개된다. 패터슨은 기술력이 떨어지는 소규모 식료품 업체들이 점유율을 잃으면서 아마존과 월마트가 점유율을 확대할 것으로 본다. 연말까지 아마존은 당일 신선식품 배송을 미국 1,000개 도시에서 2,300개 이상의 도시로 확대할 예정이며, 월마트는 3시간 이내에 가구의 95%에 도달하는 것을 목표로 하고 있다. 아마존의 최근 식료품 투자는 업계 점유율 증가를 가져올 가능성이 높다. 식료품은 중요하다. 미국 상위 10대 소매업체 중 8곳이 식료품을 제공하며, 이는 그 중요성을 강조한다. 2011년 출시 이후 아마존의 식료품 제공은 아마존닷컴, 홀푸드, 아마존 프레시, 파트너십을 포함하도록 진화했으며, 전자상거래 식료품과 배송은 계속해서 중요성이 커지고 있다.

그렇다면 이 모든 것이 투자자들에게 궁극적으로 무엇을 의미할까? 위의 모든 사항을 고려한 후, 패터슨은 AMZN 주식에 대해 비중확대(매수) 등급으로 커버리지를 재개하고 목표주가 300달러를 제시했다. 이 수치는 1년간 36%의 상승을 반영한다. (패터슨의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

아마존은 지난 3개월 동안 전망을 검토한 모든 애널리스트의 지지를 받고 있다. 41개의 매수 의견은 자연스럽게 적극 매수 컨센서스 등급으로 이어진다. 평균 목표주가가 269.03달러인 점을 고려하면 12개월 수익률은 22%로 예상된다. (아마존 주가 전망 보기)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.