로블록스 실적 발표 앞두고 투자자 "전속력 전진" 전망

온라인 엔터테인먼트 플랫폼 로블록스(RBLX)는 게임 및 메타버스 분야에서 가장 눈에 띄는 성과를 보인 기업 중 하나로, 연초 대비 주가가 127% 상승했다. 일부 투자자들은 이러한 강력한 랠리 이후 주식의 밸류에이션에 의문을 제기하지만, 사용자 증가, 참여도, 수익화 모두 3분기에 또 다른 실적 상회 가능성을 시사하고 있어 여전히 추가 상승 여력이 있다고 판단한다.

지난 10개 분기 동안 로블록스는 주당순이익 전망치를 단 3회, 매출 전망치를 단 2회만 하회하며 월가의 기대치를 지속적으로 상회해왔다. 회사가 목요일 2025년 3분기 실적을 발표할 예정인 가운데, 투자자들은 로블록스가 폭발적인 성장 모멘텀을 유지할 수 있을지, 그리고 펀더멘털이 마침내 높은 밸류에이션을 따라잡을 수 있을지 궁금해할 것이다.

팁랭크스 데이터에 따르면, 현재 컨센서스 전망치는 주당순이익 -0.49달러, 매출 17억 달러를 제시하고 있다. 증권가는 지난 1년간 주당순이익 전망치를 37% 하향 조정했지만, 강력한 기초 사업 트렌드를 반영해 매출 전망치는 40% 이상 상향 조정했다.

컨센서스가 이미 이전 가이던스 대비 실적 상회를 반영하고 있음에도 불구하고, 강력한 분기 내 지표들이 추가 상승 여력을 뒷받침한다고 본다. 2025년 2분기 로블록스는 전년 동기 대비 21% 증가한 11억 달러의 매출과 51% 증가한 14억 달러의 부킹을 기록했으며, 아시아태평양 지역의 인상적인 75% 급증을 포함해 모든 지역에서 광범위한 성장을 달성했다. 플랫폼은 또한 사용 시간이 41% 증가한 270억 시간으로 기록적인 참여도를 달성하며, 지속적인 사용자 열정과 플랫폼 충성도를 입증했다.

사용자 데이터가 또 다른 기록적 분기 시사

제3자 데이터는 가속화되는 모멘텀을 보여준다. 로모니터에 따르면, 3분기 평균 동시 접속자 수는 전분기 대비 약 70%, 전년 동기 대비 128% 증가했다. 한편 시밀러웹 데이터는 앱 일일 활성 사용자가 전년 동기 대비 81% 증가했으며, 이는 2분기보다 강한 성장률이다.

이를 더 자세히 분석하면, 성장 추세는 분기 내내 놀라울 정도로 강세를 유지했다. 동시 접속자 수는 7월 104%, 8월 145%, 9월 137% 증가했으며, Grow a Garden, Steal a Brainrot 같은 바이럴 게임 내 이벤트와 9월 중순 플랫폼 전체 이벤트인 The Takeover에 힘입었다.

이러한 일일 활성 사용자 모멘텀이 지속된다면, 로블록스는 약 1억 4천만 명의 일일 활성 사용자를 보고할 것으로 추정되며, 이는 현재 증권가 전망치인 1억 2,800만 명을 크게 상회하는 수준이다. 이러한 수준의 참여도는 증권가 전망치인 16억 9천만 달러와 비교해 약 19억 달러의 부킹으로 이어질 가능성이 높다.

4분기의 경우, 로블록스가 일반적으로 보수적인 입장을 유지하기 때문에 경영진이 이러한 상승 여력을 가이던스에 완전히 반영하지는 않을 것으로 예상한다. 그러나 컨센서스인 18억 2천만 달러를 편안하게 상회하는 약 19억 달러의 부킹 가이던스를 제시할 것으로 예상한다.

장기 성장 스토리 여전히 유효

단기 촉매제를 넘어, 로블록스의 장기 수익화 잠재력에 대해 여전히 낙관적이다. 회사는 대규모 비지불 사용자 기반에서 가치를 창출하는 초기 단계에 있으며, 참여 시간의 약 80%가 여전히 수익화되지 않고 있다. 몰입형 브랜드 경험을 포함한 광고 분야로의 확대는 핵심 가상 화폐 모델을 보완하는 새로운 수익 채널을 열고 있다.

또한 로블록스는 인앱 구매에 대해 더 높은 수익 배분을 제공함으로써 개발자와 콘텐츠 제작자에 대한 매력을 지속적으로 강화하고 있다. 콘솔 및 앱스토어에서 제공되는 수익 배분에 가까운 이러한 조치는 더 많은 프리미엄 콘텐츠와 유명 게임 프랜차이즈를 플랫폼으로 끌어들일 것으로 예상된다.

시간이 지남에 따라 이러한 노력들이 로블록스를 차세대 게임 플랫폼의 선두주자로 확고히 자리매김시켜, 글로벌 참여도와 디지털 지출의 확대되는 점유율을 확보할 수 있게 할 것이라고 믿는다. 회사의 제작자를 위한 AI 도구에 대한 지속적인 투자는 대규모 규모 및 소셜 충성도와 결합되어 복제하기 어려운 경쟁 우위를 제공한다.

프리미엄 밸류에이션이지만 거래 장애물은 아냐

그렇다, 로블록스는 전통적인 밸류에이션 지표로 보면 비싸 보인다. 회사는 선행 EV/EBITDA 61배에 거래되고 있으며, 이는 업종 중간값 8.4배와 비교된다. 선행 주가현금흐름 배수는 57배로 동종 업체의 8.2배와 비교된다.

그러나 이러한 비율은 로블록스의 독특한 성장 프로필을 완전히 포착하지 못한다. 여전히 초고속 성장 단계에 있으며 상당한 재투자가 필요한 회사로서, 기존의 밸류에이션 프레임워크는 오해의 소지가 있을 수 있다. 로블록스는 5년 평균 매출 성장률 약 50%, 5년 평균 영업현금흐름 성장률 70% 이상을 달성했으며, 이는 업종에서 예외적인 수준이다.

로블록스의 구조적 성장 동력과 플랫폼 네트워크 효과를 고려할 때, 회사가 두 자릿수 성장과 마진 확대를 유지하는 한 시장은 계속해서 밸류에이션 프리미엄을 부여할 것으로 믿는다.

RBLX는 매수하기 좋은 주식인가

팁랭크스에 따르면, 로블록스는 24명의 애널리스트 리뷰를 기반으로 매수 17건, 보유 6건, 매도 1건을 포함해 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표주가는 151.39달러로, 향후 1년간 거의 15%의 상승 여력을 시사한다.

실적 발표 앞두고 로블록스 모멘텀 구축

로블록스는 가속화되는 사용자 증가, 더 깊은 참여도, 확대되는 수익화 툴킷에 힘입어 기대치를 지속적으로 상회하고 있다. 현재 데이터는 부킹과 일일 활성 사용자 모두에서 잠재적 상승 여력을 가진 또 다른 뛰어난 3분기를 가리킨다.

주식의 밸류에이션이 여전히 높은 수준이지만, 로블록스의 카테고리 리더십, 확장 가능한 플랫폼 경제성, 강력한 네트워크 효과를 고려할 때 이러한 프리미엄은 정당화되는 것으로 보인다. 회사가 참여도를 매출로 전환하는 것을 계속하는 한, 장기 성장 궤도는 확고하게 유지된다. 이러한 역학 관계를 고려할 때, 실적 발표를 앞두고 로블록스에 대해 여전히 낙관적이다.