종목예측
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덴마크 제약 대기업 노보 노디스크 (NVO)가 미국 제약 개발사 메트세라 (MTSR) 인수를 위한 비우호적 제안을 제출했다고 확인했다. 당뇨병과 비만 치료 분야의 선두주자로 알려진 노보 노디스크는 이번 인수 제안을 통해 약 65억 달러의 지분 가치와 최대 25억 달러의 조건부 가치권(CVR)을 제시했다. 이는 GLP-1 기반 호황으로 회사의 글로벌 위상을 재정의한 이후 노보 노디스크의 가장 야심찬 확장 움직임이다.
이번 인수 시도로 MTSR 주가가 급등했으며, 화이자 (PFE) 경영진의 강력한 반응을 이끌어냈다. 현재 주가는 70달러를 넘어서며 5년 넘게 50달러 미만에서 거래되던 수준을 크게 벗어났다.
제안 조건에 따르면, 노보 노디스크는 메트세라의 모든 보통주를 주당 56.50달러의 현금으로 매입하고, 향후 임상 및 규제 이정표 달성 시 주당 최대 21.25달러 상당의 조건부 가치권을 지급할 계획이다. 인수가 완료되면 노보 노디스크는 메트세라의 유망한 초기 및 중기 단계 인크레틴 및 비인크레틴 유사 펩타이드 프로그램 포트폴리오에 접근할 수 있게 된다. 이는 노보 노디스크의 기존 연구를 보완하고 대사 및 내분비 질환 치료 분야에서의 지배력을 확대할 수 있는 자산이다.
노보 노디스크는 공식 성명에서 이번 거래가 "혁신적이고 차별화된 의약품 개발"이라는 장기 전략과 일치하며 "비만과 당뇨병을 앓고 있는 수백만 명의 환자를 더 치료"하기 위한 것이라고 밝혔다. 현재 전 세계적으로 약 4,600만 명의 환자가 노보 노디스크의 치료제를 사용하고 있으며, 이 중 약 1,200만 명이 GLP-1 치료제를 사용하고 있다. 노보 노디스크는 메트세라의 연구 역량을 글로벌 제약 분야에서 가장 빠르게 성장하는 부문 중 하나인 인크레틴 계열에서 리더십과 파이프라인 깊이를 확장하는 경로로 보고 있다.
노보 노디스크가 인수 제안을 공개하자마자 최대 제약 경쟁사인 화이자가 신속하고 공격적인 대응에 나섰다. 메트세라 인수 계약을 이미 진행 중인 화이자는 노보 노디스크의 제안을 "무모하고 전례 없는" 것이라고 비난하며, 덴마크 기업이 경쟁을 억제하고 "반독점법을 우회"하려 한다고 비난했다. 화이자의 강경한 성명은 노보 노디스크의 인수 제안을 "허구적"이라고 묘사했다.
화이자에 따르면, 메트세라 이사회는 거래 구조상 "다양한 위험" 때문에 노보 노디스크의 제안을 이전에 거부했으며, 대신 더 큰 확실성과 규제 명확성을 제공한다고 주장하는 화이자의 제안을 선택했다. 화이자는 메트세라와의 계약이 "주주들에게 실질적이고 확실하며 즉각적인 가치를 창출"하는 동시에 대사 질환 분야의 핵심 차세대 후보 약물을 포함한 메트세라의 파이프라인이 미국 환자들에게 계속 접근 가능하도록 보장한다고 강조했다.
두 회사가 이제 고위험 대결에 돌입하면서 규제 당국의 면밀한 조사는 거의 불가피해 보인다. 블록버스터 약물인 오젬픽과 위고비에 힘입어 비만 및 당뇨병 부문에서 급부상한 노보 노디스크는 이미 여러 관할권에서 반독점 관심을 끌고 있다. 이 제약 대기업은 또한 미국을 포함한 여러 지역의 검찰로부터 증가하는 법적 도전에 직면하고 있다. 메트세라 인수 시도는 특히 수요가 높은 치료 분야에서 경쟁을 제한할 수 있는 외국 기업의 인수에 대해 점점 더 경계하는 미국 의회에서 이러한 우려를 심화시킬 수 있다.
이번 인수 제안은 노보 노디스크에게 엇갈린 재무 실적을 보인 한 해 중에 나왔다. 2025년 상반기 동안 회사는 불변 환율 기준 18%의 매출 성장과 29%의 영업이익 성장을 보고했으며, 이는 주로 전년 대비 58% 급증한 비만 치료 부문에 힘입은 것이다. 국제 사업은 예외적으로 좋은 성과를 보였으며, 미국 외 지역에서 위고비 매출이 335% 급증했다.
그러나 이 모든 성공은 주가에는 거의 도움이 되지 않았다. NVO 주식은 작년 여름 최고치인 약 150달러 이후 계속 하락 추세를 보이고 있다.
최근 메트세라 인수 제안은 두 회사가 3분기 실적을 발표하는 시점에 나왔으며, 이는 내일 실적 발표에 더욱 흥미를 더한다. 오늘 초 화이자는 실적 기대치를 상회하며 주당순이익 0.87달러(예상 0.64달러)와 매출 166억 5천만 달러(예상 165억 달러)를 보고했다.
체중 감량 약물이 인기를 끌고 있음에도 불구하고, 회사의 모멘텀은 새로운 도전에 의해 약화되었다. 노보 노디스크는 최근 미국 시장에서 위고비와 오젬픽의 예상보다 약한 성장을 이유로 2025년 연간 전망을 하향 조정했다.
한 가지 중요한 역풍은 규제되지 않은 조제 약국의 부상이었다. 회사는 이들 약국이 종종 FDA 감독 없이 100만 명 이상의 환자에게 GLP-1 약물을 공급하고 있다고 추정한다. 또한 2025년 상반기 잉여현금흐름은 전년도 413억 덴마크 크로네에서 336억 덴마크 크로네(약 50억 달러)로 감소했는데, 이는 주로 생산 능력 확대를 위한 자본 지출 증가 때문이다. 올해 매출 성장률은 이제 8%에서 14% 사이로 정체될 것으로 예상되며, 이는 초기 전망을 크게 밑도는 수준이다.
노보 노디스크와 주주들에게 꾸준히 하락하는 주가를 보는 것만으로도 충분히 우려스럽지만, 한때 믿을 수 있었던 배당금의 안정성마저 사라지고 있다. 회사의 주당 배당금은 3월 1달러 이상에서 3분기에는 50센트를 약간 넘는 수준으로 떨어져, 시장 변동성 속에서 남아 있던 몇 안 되는 안전한 피난처 중 하나를 잠식하고 있다.
메트세라 인수는 방어적이면서도 공격적인 전략이 될 수 있다. 방어적 측면에서는 일라이 릴리 (LLY)와 화이자의 치열한 경쟁 속에서 인크레틴 시장에 대한 지배력을 유지하는 것이고, 공격적 측면에서는 펩타이드 기반 연구개발 파이프라인을 확대하는 것이다. 규모에도 불구하고 회사는 거래를 진행하기 위해 화이자와의 법정 싸움을 극복해야 할 수도 있다.
동시에 노보 노디스크는 아미크레틴을 3상 임상시험으로 추진하고 있으며, 최근 말초동맥질환 치료를 위한 오젬픽에 대해 유럽의약품청의 긍정적 의견을 확보했다. 이는 당뇨병을 넘어선 지속적인 혁신의 명확한 신호다. 메트세라 거래가 무산되더라도 노보 노디스크 경영진은 다른 유망한 기회가 곧 나타날 것이라고 확신하고 있을 것이다.
메트세라 인수 제안이 어떻게 전개되든, 제안의 수용과 잠재적 규제 도전은 현대 생명공학제약 분야에서 성장과 감독 사이의 미묘한 균형을 강조한다. 노보 노디스크의 인수 제안이 성공할지, 아니면 장기간의 법적 및 정치적 싸움을 촉발할지는 지켜봐야 한다. 분명한 것은 노보 노디스크의 야망이 자사의 미래뿐만 아니라 대사 의학의 다음 시대를 정의하는 경쟁이 심화되면서 인내심 있게 고통받고 있는 주주들의 미래도 재편하고 있다는 점이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.