옵션 트레이더들이 카바나 주식 반등에 베팅하는 이유

카바나(CVNA)가 지난주 3분기 실적을 발표했을 때 기대했던 시장 반응은 아니었다. 서류상으로는 상황이 매우 긍정적으로 보였고, 이 중고차 소매업체는 기록적인 성장과 낙관적인 전망을 제시했다. 그러나 한 가지 핵심 세부사항이 투자자들의 불안을 촉발했고, 금요일 장 마감까지 주가는 14% 하락했다. 그럼에도 불구하고 이러한 하락은 모험적인 트레이더들에게 상승 기회를 제공할 수도 있다.

이번 주 들어 주가는 300달러 저점에서 반등하여 수요일 거래 시작 전 약 330달러 수준까지 회복했다.

3분기 카바나는 주당순이익 1.03달러를 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 61% 증가한 수치다. 루트 워런트 가치 하락의 영향을 제외하면 주당순이익은 1.50달러에 달했을 것이다. 월가 증권가는 1.30달러를 예상했었다. 또한 회사는 56억5000만 달러의 매출을 기록했으며, 이는 전년 대비 55% 증가한 수치다. 이 수치 역시 시장 컨센서스인 51억1000만 달러를 상회했다.

3분기 동안 카바나는 15만5941대를 판매했으며, 이는 전년 동기 대비 44% 성장한 수치다. 4분기에는 15만 대 판매를 예상하고 있으며, 조정 EBITDA는 2025년 전체 연도에 대해 이전에 제시한 20억~22억 달러 범위의 상단 또는 그 이상을 달성할 것으로 전망했다.

불행히도 투자자들은 3분기 조정 EBITDA 마진이 11.3%로 40bp 하락한 점에 집착하는 모습을 보였고, 이는 CVNA 주가의 급락으로 이어졌다. 그러나 이러한 변동성은 강력한 긍정적 요인들을 간과하는 것으로 보인다. 또한 CVNA는 정량적 반전 신호를 보이고 있어 정보 차익 기회를 제공하고 있다. 지난주 이후 급격한 반등을 고려하면, 시장도 이를 인식하고 있는 것으로 보인다.

옵션 시장에서 성공하려면 수치를 아는 것이 핵심

금융시장, 특히 옵션을 다룰 때 모든 참여자는 통계를 알아야 한다. 구체적으로는 기준 확률과 조건부 확률이다. 전자는 정상적이거나 항상성 상황에서의 시장 행동과 관련된 확률을 의미하며, 후자는 당면한 특정 조건의 행동 성향에 초점을 맞춘다.

여기서 중요한 것은 이 두 확률 분포 간의 미묘한 상호작용을 파악하는 것이다. 펀더멘털이나 기술적 분석에 의존하기보다는?둘 다 장점이 있지만 여기서는 초점이 아니다?확률 모델링을 적용하여 주식이 어디로 움직일지 추정할 수 있다. 내 견해로는 데이터 기반의 실증적 시장 접근법이 훨씬 더 효과적이다. 정량적 방법론이 성공을 보장하지는 않지만, 감정적 편향을 제거하고 시장의 내재적 경향에 집중하는 데 도움이 된다.

CVNA 주식의 명확한 목표 식별

2019년 1월까지 거슬러 올라가는 데이터를 사용하면, 향후 10주 결과는 왜곡된 분포 곡선을 형성할 것으로 예상되며, 중간 가격은 290달러에서 365달러 범위에 있을 것으로 보인다(기준 가격 306.54달러 가정). 가장 중요한 것은 CVNA 주식이 상승 편향을 누리는 부산물로 319달러에서 가격 집중이 우세할 것으로 예상된다는 점이다.

그러나 현재 심리 체제가 기준 상태와 다르다는 주장이 있다. 지난 10주 동안 CVNA 주식은 6-4-D 형태로 구조화되었다. 6주 상승, 4주 하락, 전반적으로 하향 기울기를 보였다. 이러한 설정 하에서 향후 10주 분포 곡선은 강세 편향으로 이동할 것으로 예상된다. 구체적으로 리스크 테일은 290달러에서 변하지 않는 반면, 보상 테일은 410달러로 급등한다.

더욱이 여기서 가장 중요한 점은 6-4-D 조건 하에서 가격 집중이 365달러에서 우세할 것이라는 점이다. 따라서 가격 밀도 역학에서 14.42%의 긍정적 델타를 보게 된다. 이것이 정보 차익인 이유는?솔직히 말하자면?펀더멘털과 기술적 접근법이 이러한 변동성을 포착하기에는 너무 둔하기 때문이다.

주목할 점은 모든 주식이 이러한 종류의 변동성을 보인다는 것이다. 불행히도 진정한 정량적 접근법이 많은 전통적 역할을 쓸모없게 만들 것이기 때문에, 덜 엄격한 모델들이 지속되도록 허용되고 있다. 그러나 이 자료를 연구하고 참여함으로써 당신은 저항의 일부가 되는 것이며, 이는 과장이 아니다.

위의 시장 정보를 활용하여 고려할 만한 두 가지 매력적인 아이디어가 있다. 진정으로 위험을 감수할 의향이 있는 사람들은 12월 19일 만기 350/360 불 콜 스프레드를 고려할 수 있다. 이 거래는 350달러 콜을 매수하고 동시에 360달러 콜을 매도하는 것으로, 순 차변 지급액은 300달러(최대 잠재 손실)가 된다.

만기 시 CVNA 주식이 두 번째 레그 행사가인 360달러를 돌파하면 최대 이익은 700달러로 233% 이상의 수익률을 기록한다. 또한 손익분기점은 353달러로, 앞서 언급한 예상 밀도 역학을 고려하면 현실적이다.

보다 보수적인 접근을 원하는 사람들은 역시 12월 19일 만기인 330/350 불 스프레드를 고려할 수 있다. 이 거래는 두 번째 레그 행사가가 350달러에 불과하고 손익분기점이 338.15달러이기 때문에 확률적으로 성공하기 더 쉽다. 그러나 최대 수익률은 145.4%로 떨어진다. 또한 필요한 순 차변은 815달러로 증가한다.

카바나 주식은 매수, 매도, 보유인가

월가로 눈을 돌리면, CVNA 주식은 지난 3개월 동안 13건의 매수, 3건의 보유, 0건의 매도 의견을 받아 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. CVNA의 평균 목표주가는 440.87달러로, 향후 12개월 동안 32%의 상승 여력을 시사한다.

정량적 분석이 CVNA 노이즈를 걸러내는 방법

카바나의 복잡한 실적 공시가 CVNA 주가에 상당한 변동성을 촉발했지만, 그 결과로 나타난 하락은 실제로 데이터에 기반한 기회를 나타낸다. 펀더멘털 분석이든 기술적 분석이든 전통적 방법들은 이 신호를 감지하는 데 어려움을 겪는데, 이는 인식론적으로 열등한 프레임워크에서 작동하기 때문이다.

이는 손전등 없이 파리 카타콤을 탐색하려는 것과 같다. 앞으로 나아갈 수는 있지만, 가장 중요한 것에 대해서는 본질적으로 눈이 먼 상태다. 반면 정량적 접근법은 기저 시장 역학을 조명하여 다른 사람들이 간과하는 미묘한 정보 차익을 식별하고 활용할 수 있게 한다. 이러한 관점에서 변동성은 혼란이 아니라 노이즈로 위장한 기회다.