IREN 주식... 마이크로소프트 계약으로 신뢰성 확보 기회, 로스 증권 분석

AI 인프라 제공업체로서의 입지는 지난 1년간 IREN (NASDAQ:IREN)에게 큰 성과를 안겨주었다. 주가 차트만 봐도 그 증거는 명확하다. 이 기간 동안 주가는 무려 645% 급등했다.

AI 열풍이 비트코인 채굴업체에서 데이터센터 운영업체로 전환한 이 회사의 성장에 분명히 도움이 되었지만, 로스 캐피털의 대런 아프타히 애널리스트는 회사의 최근 계약이 "투자자들이 기대했던 신뢰성을 제공한다"고 평가했다.

회사는 마이크로소프트와 첫 대형 AI 클라우드 계약을 체결했다. 5년 기간의 200MW (CITL) 규모 계약으로 총 약 97억 달러 규모다. 계약의 일환으로 마이크로소프트는 20%의 선불 매출을 제공하며, 이는 3년차부터 5년차까지 크레딧으로 환원되어 총 약 19억 4천만 달러에 달한다. 이 계약으로 IREN은 연평균 약 19억 4천만 달러의 AI 클라우드 매출을 창출할 것으로 예상되며, 프로젝트 수준의 EBITDA 마진은 약 85%에 이를 전망이다. 다만 아프타히는 GPU 감가상각을 고려하면 EBITDA 수치가 다소 오해의 소지가 있다고 지적했다.

계약 이행을 위해 IREN은 텍사스주 차일드리스 부지에 4개의 호라이즌 티어 3 HPC 데이터센터를 건설할 예정이다. 각 센터는 총 75MW/순 50MW CITL 규모의 건물로 구성되며, 2026년까지 단계적으로 가동될 예정이다. 자본지출은 MW당 약 1,500만 달러로, 기존에 제시된 기본 구조물 기준 MW당 700만 달러에서 증가했다. 이러한 증가는 가속화된 건설 일정에 따른 MW당 200만 달러, 서버 설치에 MW당 300만 달러, 추가 건설 비용에 MW당 200만~300만 달러가 반영된 결과로, 총 인프라 자본지출은 약 30억 달러에 달한다. IREN은 델과 협력하여 프로젝트에 필요한 GPU/서버 랙을 공급받을 예정이며, 그 가치는 약 58억 달러로 추산된다.

이번 계약으로 IREN은 2026년 말까지 약 25억 달러의 AI 클라우드 관련 연간 반복 매출에 대한 가시성을 확보했다. 다만 아프타히는 모든 GPU가 아직 계약되지는 않았다고 본다. IREN의 전력 및 GPU 자산 통제력을 고려할 때, 애널리스트는 AIC (AI 클라우드) 사업의 EBIT 마진이 30% 초반대에 이를 것으로 예상하며, 이는 네오클라우드의 장기 목표인 20~30%와 비교된다.

IREN의 최근 발표는 AIC/네오클라우드 모델에 더 강한 초점을 맞추고 있음을 보여주며, 동시에 향후 해당 인프라를 HPC 코로케이션으로 전환할 수 있는 유연성도 유지하고 있다. 따라서 아프타히는 마이크로소프트 AIC 계약이 놀랍지 않다고 평가한다. "더욱이," 애널리스트는 덧붙였다. "우리는 마이크로소프트와 같은 하이퍼스케일 기업이 IREN의 AIC 사업에 대한 최고의 '브랜드 검증자' 역할을 할 것으로 보며, 신용도가 높은 임차인으로서 IREN은 이 계약에서 발생하는 현금흐름을 자산담보대출이나 추가 자본 조달에 활용하여 건설 및 그 이후를 위한 자금을 확보할 수 있을 것이다."

차일드리스와 IREN의 전반적인 사업을 살펴보면, AIC가 이제 "최우선 순위"를 차지하고 있는 것으로 보인다. 차일드리스의 나머지 450MW는 액체 냉각 GPU 랙으로 전환되도록 설계되고 있으며, 브리티시컬럼비아의 IREN 부지들 (총 약 160MW, 이미 약 50MW가 전환 중)도 유사한 경로를 따르고 있다. 차일드리스는 특히 기존 비트코인 채굴 시설을 HPC 시설로 전환할 수 있는 옵션을 염두에 두고 설계되었으며, 점진적인 인프라 업그레이드만 필요하다.

이번 계약으로 아프타히는 새로운 목표주가를 제시했다. 기존 82달러에서 94달러로 상향 조정하여, 향후 1년간 주가가 추가로 41% 상승할 것으로 전망했다. 아프타히의 투자의견은 매수를 유지한다. (아프타히의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

다른 7명의 애널리스트들도 IREN의 전망에 대해 낙관적이며, 추가로 2명씩의 보유 및 매도 의견이 있어 전체적으로 보통 매수 컨센서스 등급을 형성하고 있다. 그러나 평균 목표주가 68달러를 기준으로 보면, 주가는 당분간 횡보할 것으로 보인다. (IREN 주가 전망 보기)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 견해다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체적인 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.