도어대시 3분기 실적 발표 후 급락... 옵션 거래 기회 부각

온라인 음식 주문 및 배달 플랫폼 도어대시 (DASH)는 대충 보면 투자자들에게 돈을 잃게 만드는 주식처럼 보인다. 경영진이 최근 컨퍼런스콜에서 미래 성장에 대한 고무적인 청사진을 제시했지만, 엇갈린 실적과 광범위한 경제적 도전 과제로 인해 DASH 주가는 급락했다. 그럼에도 불구하고, 이 주식이 평균으로 회귀하는 경향을 보인다는 점에서 이번 하락은 데이터 기반 옵션 트레이더들에게 흥미로운 기회를 제공한다.

3분기 실적에서 도어대시는 매출 34억5000만달러에 주당순이익 55센트를 기록했다. 이는 시장 예상치인 68센트를 크게 밑돌았지만, 매출은 예상치 33억5000만달러를 상회했다. 실적발표 컨퍼런스콜에서 경영진은 전반적으로 긍정적인 전망을 내놓으며, 핵심 사업이 상당한 성장 가속을 경험했다고 강조했다. 또한 기업 부문에 대한 새로운 투자가 성장을 새로운 차원으로 끌어올릴 수 있다고 밝혔다.

불행히도 투자자들은 이러한 투자에 수반되는 비용에 초점을 맞춘 것으로 보인다. 광범위한 시장 및 경제 리스크와 함께, 특히 아마존 (AMZN)의 신선식품 시장 진출로 인한 치열한 시장 경쟁이 더해지면서, 많은 투자자들은 DASH 주식 보유 비중을 줄이는 것이 보다 현실적으로 신중한 선택이라고 판단했다.

논리적 추론에 따르면, 이러한 비관론은 DASH 주가가 급락할 수밖에 없는 상황을 만들었고, 실제로 상당히 심각한 하락이 발생했다. 그럼에도 불구하고, 이러한 혼란 속에서 옵션 시장을 통해 실행되는 정량적 분석과 확률적 추론에 기반한 역발상 투기 거래를 시도할 수 있는 매력적인 통계적 근거가 존재한다.

시장에 대한 새로운 사고방식 활용

본질적으로 펀더멘털 분석과 기술적 분석이 사람들에게 공감을 얻는 이유는, 신념 체계가 일관된 서사를 제공함으로써 불확실성을 이해하는 틀을 제공하기 때문이다. 다양한 신념 체계에서 많은 핵심 원칙들은 과학적 의미에서 쉽게 검증할 수 없으며, 그 타당성은 종종 사후적으로 또는 개인적 해석을 통해서만 이해된다.

금융 분석에서도 유사한 현상이 발생한다. 애널리스트들은 단일한 과거 데이터 흐름을 가지고 그것을 중심으로 서사를 구축한다. 일부는 손익계산서를 보고 미래 성장률을 추정한다. 다른 이들은 가격 차트에서 패턴을 식별하고 가능성 있는 방향을 추론한다. 접근 방식과 관계없이, 예측은 궁극적으로 전개되는 하나의 데이터 시리즈를 해석하는 것에서 비롯되며, 결론은 우리가 그것에 대해 선택한 이야기를 반영한다.

이러한 내재적 편향을 피하는 한 가지 방법은 정량적 분석을 통하는 것이다. 정량적 분석은 본질적으로 시간과 가격 사이의 표준적인 관계에서 벗어나려고 한다. 대신, 가격 이력을 설정된 간격에 걸쳐 수백, 심지어 수천 개의 시행으로 분해할 수 있다. 단일 시행이 다른 시행과 정확히 같은 경로를 따라서는 안 되지만, 충분한 시행을 거치면 특정 가격들이 다른 가격들보다 더 큰 군집을 나타낼 것이다.

정말 흥미로운 것은 GARCH(일반화 자기회귀 조건부 이분산성) 연구인데, 이는 변동성의 확산 특성이 군집화되고 비선형적이라는 것을 설명한다. 다시 말해, 변동성은 단순히 질서정연하고 선형적인 방식으로 나타나는 것이 아니라, 종종 이전의 교란이나 자극과 연결되어 있다. 따라서 우리는 서로 다른 시장 자극이 서로 다른 시장 반응을 낳는다고 추론할 수 있다.

이러한 구별되는 신호를 기반으로 시행을 실행하면, 더 광범위한 집계 데이터셋에서 관찰되는 것과는 다른 발산된 "분산 패턴"을 종종 산출한다. 이러한 발산은 옵션 트레이더들이 잠재적으로 수익을 위해 활용할 수 있는 정보 차익거래를 나타낸다.

다른 방법론으로는 볼 수 없는 DASH 주식 거래 기회 포착

1900년대 초 수학자들의 연구를 기반으로, 나는 주식의 10주 변동을 추적하는 것으로 시작하는 독자적인 정량적 접근법을 개발했다. DASH 주식의 향후 10주 중간 수익률은 분포 곡선으로 그릴 수 있으며, 결과는 200달러에서 248달러 범위에 있다(화요일 종가 212.08달러를 기준 가격으로 가정). 또한 주요 가격 군집은 220달러에서 우세할 가능성이 높다.

위의 평가는 도어대시의 기업공개 이후 모든 시퀀스를 집계한 것이다. 그러나 우리가 관심을 갖는 것은 기준 상태가 아니라 현재 상태이며, 이는 매우 분산적이다. 구체적으로, DASH 주식은 3-7-D 형태로 구조화되어 있다. 즉, 지난 10주 동안 DASH는 3주 상승, 7주 하락을 기록했으며, 전반적으로 하향 기울기를 보였다.

위의 조건 하에서, 예상되는 향후 결과는 긍정적으로 이동하며, 가격 범위는 184달러에서 278달러가 된다. 더욱이 주요 가격 군집은 240달러에서 우세할 가능성이 높다. 이는 두 군집 사이에 9.09%의 긍정적 차이가 있다는 것을 의미하며, 이것이 다시 정보 차익거래를 나타낸다.

나는 또한 "차익거래"라는 용어를 사용하는데, 이는 펀더멘털 접근법이나 기술적 접근법 모두 예상 결과와 "현실적" 결과 사이의 불일치를 경험적으로 식별하는 방법론을 제공하지 않기 때문이다. 물론 펀더멘털 애널리스트들은 내재가치 대비 할인이나 그런 것들에 대해 이야기하지만, 그 할인은 가정된(즉 조작된) 배수에서 나온다.

배수를 바꾸면 가치 인식이 바뀐다. 정량적 분석에서는 그런 식으로 작동하지 않는다. 정량적 모델을 사용하면, 전제에 동의하지 않을 수 있으며, 그것은 전적으로 당신의 특권이다. 그러나 내부 논리는 시스템 내에서 일관성이 있다.

다시 말해, 10주 시퀀스가 8주 시퀀스보다 특별한 의미를 갖는다는 것에 동의하지 않을 수 있다. 그러나 3-7-D 시퀀스에 대한 반응을 엄격히 살펴보면, 과거 유사 사례들은 내가 앞서 보여준 것과 동일한 9% 격차를 보여준다.

전제에 신뢰성을 부여한다고 가정하면, 1월 16일 만기 230/240 불 콜 스프레드가 갑자기 매우 매력적으로 보인다. 이 거래는 두 가지 동시 거래를 필요로 한다. 230달러 콜 매수와 240달러 콜 매도이다. 거의 모든 증권사가 이 거래를 단일 티켓으로 실행할 수 있도록 허용하며, 비용은 335달러(최대 손실 가능 금액)이다.

만기 시 DASH 주가가 두 번째 레그 행사가인 240달러를 돌파하면, 최대 수익은 665달러로 거의 200%의 수익률을 의미한다. 손익분기점은 233.35달러이다. 분명히 보상이 매우 높은 이유는 시장조성자들이 이 거래가 수익성이 있을 것이라고 의심하기 때문이다. 그러나 정량적 데이터는 그렇지 않다고 말한다.

도어대시 주식은 매수하기 좋은가?

월가로 눈을 돌리면, DASH 주식은 지난 3개월 동안 23건의 매수, 6건의 보유, 0건의 매도 의견을 기반으로 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 DASH 주가 목표치는 286.48달러로, 36%의 상승 여력을 시사한다.

수학을 활용하여 DASH 주식 거래 결과 개선

도어대시가 3분기 실적 발표 후 급락했지만, 시장 반응은 펀더멘털이 정당화하는 것보다 더 가혹했을 수 있다. 정량적 관점에서 트레이더들은 DASH를 단일한 연속적인 이야기가 아니라 반복되는 일련의 시행으로 볼 수 있다. 이러한 시행 내에서, 특히 잘 정의된 시장 조건 하에서, 특정 통계적 군집이 반복되는 경향이 있다. 이러한 패턴은 때때로 민첩하고 기회주의적인 트레이더들에게 단기 기회를 제공할 수 있다.

그러나 투기적 거래가 상당한 리스크를 수반한다는 점을 강조하는 것이 중요하다. 과거 군집이 신뢰할 수 있어 보이더라도, 시장은 예측 불가능하게 행동할 수 있으며, 어떤 패턴도 미래 성과를 보장하지 않는다. 단기 설정을 추구하는 트레이더들은 규율 있는 리스크 관리, 명확한 청산 전략, 그리고 통계적 우위가 변동성이 큰 조건에서 빠르게 사라질 수 있다는 이해를 가지고 거래해야 한다.