암호화폐 전환이 트럼프 미디어 주가 평가를 어떻게 바꿀 수 있을까

트럼프 미디어 앤 테크놀로지 그룹 (DJT)은 트루스 소셜 플랫폼으로 가장 잘 알려져 있지만, 실제 사업 방향은 비트코인 (BTC-USD), 크로노스 (CRO-USD) 및 기타 암호화폐 관련 투자로 전환되고 있다. 크로노스는 올해 어려움을 겪었지만, 비트코인의 궤적을 따르려는 많은 디지털 자산들처럼 다음 상승세가 지속될 것이라는 낙관론이 여전히 존재한다.

암묵적인 암호화폐 전환은 즉흥적으로 보이며, 이미 의미 있는 수익 창출에 어려움을 겪고 있는 플랫폼과 느슨하게 연결되어 있다. 그러나 올해 급격한 매도 이후 주가는 장부가치에 가깝거나 심지어 그 이하로 하락하고 있다. 이것이 트럼프 미디어를 하루아침에 강력한 투자처로 만들지는 않지만, 모든 것을 고려할 때 주식의 가치 제안을 개선하고, 강세를 보이는 암호화폐 자산 묶음과 암호화폐에 우호적인 미국 대통령이 뒷받침하는 흥미로운 투기적 투자 기회의 문을 열어준다.

현재로서는 이 주식에 대해 중립적 입장을 유지한다. 본질적으로 어려움을 겪고 있는 소셜 네트워크에 변동성 높은 디지털 자산 보유고가 덧붙여진 형태로 보이기 때문이다. 다시 말해, 이 주식을 포트폴리오에 포함시키기 전에 더 많은 실체를 확인해야 한다. 그러나 DJT가 필연적으로 수반하는 친트럼프 정치적 베팅과 함께 암호화폐에 대한 간접 노출을 원하는 대담한 투자자들에게는 이 주식이 적합한 선택이 될 수 있다.

즉흥적으로 만들어진 것처럼 보이는 암호화폐 전략

지난 1년 동안 트럼프 미디어는 암호화폐에 크게 기울었고, 내가 보기에 그 과정에서 정체성을 흐려놓았다. 작년에 회사는 수십억 달러 규모의 비트코인 보유 계획을 발표했고, 3분기까지 7월 말부터 매수를 시작한 후 11,542 BTC를 보유하고 있다고 보고했다. 9월 말 기준으로 약 13억 달러 가치다. 비트코인 보유 전략 자체에 반대하는 것은 아니지만, 회사가 이러한 지속적인 매수를 어떻게 자금 조달할 계획인지에 대한 명확한 지침이 없다는 점은 비전문적이고 투자자 친화적이지 않다. 비트코인은 투자자들에게 매력적인 새로운 자산으로 입증되고 있지만, 투자자들이 무언가를 보려면 투명성이 필수적이다.

방향성 부족은 DJT가 최근 크립토닷컴 및 SPAC 요크빌 인수와 파트너십을 맺어 크로노스 암호화폐 축적에 초점을 맞춘 상장 디지털 자산 보유 회사인 트럼프 미디어 그룹 CRO 전략을 만든 것을 고려하면 더욱 명확해진다. 자금 조달 패키지는 10억 달러의 CRO, 2억 달러의 현금, 2억 2천만 달러의 워런트, 요크빌 계열사의 50억 달러 지분 한도를 구상하며, 시가총액 대비 최대 디지털 자산 보유 회사로 홍보되고 있다.

최근 주가 움직임으로 판단하면, 시장은 이 거래에 실망하고 있다. 비트코인 보유 전략도 충분히 위험해 보이는데, 장기적으로 비트코인에 대해 낙관적일 이유는 많다. CRO에 대해서는 같은 말을 할 수 없다고 생각한다. CRO는 비트코인에 디지털 금 지위를 부여하는 순수한 특성이 부족하다. 그 가치는 단일 기업 생태계에 크게 묶여 있어 실행 위험, 중앙화된 결정, 플랫폼별 변동성에 훨씬 더 취약하다.

트루스 소셜은 여전히 초기 단계 플랫폼

비트코인과 기타 투기적 암호화폐 보유고를 제거하면 DJT의 핵심 사업인 트루스 소셜이 남는다. 대부분의 전통적인 지표로 볼 때 흥미로운 플랫폼이 아니다. 독립적인 추정에 따르면 작년 월평균 활성 사용자는 약 600만 명이었으며, 현재 일일 다운로드는 8,000건 미만이다. 틱톡, 페이스북, 인스타그램이 수십억 명의 사용자를 보유한 세계에서 이는 매우 작은 숫자다.

재무 상황은 더욱 좋지 않다. 작년 트럼프 미디어는 전년 대비 12% 감소한 360만 달러의 매출만 보고했으며, 순손실은 4억 달러였다. 특히 해당 매출의 90%가 단일 미공개 광고 파트너에서 나왔다.

현행 미국 금융 규정에 따르면, DJT는 나스닥에 상장되어 있으므로 SEC 및 거래소 공시 규칙의 적용을 받는다. 그러나 SEC 규칙은 상장 기업이 주요 고객의 이름을 공개하도록 요구하지 않으며, 단지 고객이 매출의 10% 이상을 차지하는지, 회사가 해당 고객에 대한 운영상 중요한 의존도를 가지고 있는지만 공개하면 된다.

이러한 불투명성은 금융계에서 미스터리 고객이 도널드 트럼프 본인일 수 있다는 추측을 불러일으켰으며, 초기 단계에서 회사를 조용히 지원하고 있을 가능성이 제기되고 있다. 만약 사실이라면 비밀 유지에 대한 설명이 될 것이다. 진정한 제3자 매출이 100만 달러 미만이라고 공개적으로 보고하는 것은 신뢰를 불러일으키기 어렵기 때문이다.

신뢰에 대해 말하자면, 트럼프의 최근 발언과 시장 신뢰에 미치는 영향을 계속 파악하고 싶은 독자들에게 팁랭크스의 트럼프 대시보드가 유용한 도구다. 다양한 요소를 가볍게 혼합한 결과에 따르면, 미국 대통령은 최근 불쾌한 상태로 판단되었다.

3분기 트루스 소셜 업데이트

가장 최근 분기 수치를 보면, DJT의 전망은 상장 이후 개선되었다. 순매출은 약 97만 3천 달러였으며, 회사는 분기에 5,480만 달러의 손실을 기록했다. 이는 1년 전 같은 기간의 1,920만 달러 손실보다 두 배 이상 증가한 것으로, 부분적으로 2천만 달러 이상의 법률 비용이 원인이었다.

플랫폼이 수년간 운영되었지만 미미한 매출을 창출하고 있다는 점을 고려하면, 특히 이를 둘러싼 정치적 부담을 감안할 때 회사가 어떻게 주류 광고주는 물론 주요 기업 파트너를 유치할 수 있을지 알 수 없다. 지속적인 매출 성장 전망의 부재와 높은 고정 비용, 극도로 양극화된 브랜드는 운영 사업 관점에서 낙관할 여지를 거의 남기지 않는다.

밈 주식 밸류에이션이 장부가치로 하락할 때

그럼에도 불구하고 DJT에 대한 강세 투자 논리가 존재한다. 회사는 지난 분기 말 총자산 약 32억 7천만 달러, 총부채 약 9억 8,700만 달러로 주주 자본은 약 22억 8천만 달러였다. 발행 주식 수가 약 2억 8천만 주이므로, 주당 장부가치는 8.14달러를 약간 넘는다. 물론 장부가치는 매일 변동하며, 비트코인이 최근 타격을 받았으므로 이 수치는 현재 더 낮을 것이다.

그럼에도 불구하고 DJT는 올해 거의 70% 하락하여 현재 주당 10~11달러에 거래되고 있으며, 작년에 거래되던 장부가치의 20~30배 배수와 주목할 만한 매출 부족으로 인한 똑같이 터무니없는 주가매출비율보다 훨씬 낮다. 시장이 계속 주식을 매도한다면, 특히 비트코인이 여기서 반등할 경우 DJT는 장부가치 이하로 거래될 수 있다. 그렇게 된다면 DJT는 비트코인 롱 포지션을 위한 투기적 암호화폐 수단으로 부상할 수 있으며, 이는 다시 강세 모멘텀을 되살릴 수 있다.

트럼프 미디어는 지금 매수하기 좋은 주식인가

현재 팁랭크스는 트럼프 미디어를 커버하는 애널리스트를 추적하고 있지 않다. 그러나 팁랭크스는 주식에 대한 헤지펀드 활동을 추적하고 있다. 모든 헤드라인을 장식하는 혼란에도 불구하고, 스마트 머니는 DJT에서 무언가를 보고 있는 것으로 보인다.

팁랭크스의 헤지펀드 추적기에 따르면, DJT는 현재 월가 헤지펀드 매니저들에게 호의적으로 평가받고 있다. 지난 분기 SEC에 제출된 487개 헤지펀드의 13F 서류에 따르면, 헤지펀드 매니저들은 올해 3월 거의 제로에서 현재 38만 8,800주로 지분을 늘렸다. 3개 주요 헤지펀드를 기반으로 한 현재 신뢰 신호는 매우 긍정적이다.

어려움을 겪는 소셜 네트워크가 암호화폐 대리주로 변신

트럼프 미디어의 급속한 암호화폐 전환은 DJT를 특이한 하이브리드로 만들었다. 부진한 소셜 플랫폼이면서 동시에 대규모 디지털 자산 보유자다. 핵심적으로 회사는 제한된 사용자 참여와 적은 광고 수익을 가진 손실을 내는 틈새 네트워크로 남아 있다. 그러나 그 위에 성장하는 수십억 달러 규모의 비트코인 및 기타 토큰 보유고가 겹쳐져 있어, 대차대조표는 기본 사업보다 훨씬 더 많은 실체를 갖게 되었다.

전략적으로 이야기는 혼란스럽다. 운영 모델과 암호화폐 야망은 느슨하게만 연결되어 있으며, 장기 계획은 전혀 명확하지 않다. 그럼에도 불구하고 회사가 더 많은 디지털 자산을 축적함에 따라 재무 프로필은 무시하기 어려워진다. DJT의 주가가 장부가치 이하로 떨어지면, 시장은 이를 미디어 회사보다는 투기적 암호화폐 보유 수단으로 취급하기 시작할 수 있다. 잠재적으로 급격한 상승 여력이 있지만, 확실히 소심한 사람들에게는 적합하지 않다.