세일즈포스 주가 하락세 지속...시티그룹 애널리스트 전망 하향, "신중한 피드백 계속돼"

세일즈포스 주식(CRM)은 투자자들이 명확한 AI 승자를 원하는 시점에 역주행 중이다. CRM 주가는 연초 대비 약 30% 하락했으며 지난 5년간 약 5% 하락해 같은 기간 S&P 500 지수를 90%포인트 이상 하회했다. 이러한 부진한 성과는 시장이 이 주식을 평가하는 방식을 바꿔놓았다.

세일즈포스는 현재 향후 12개월 예상 매출의 약 5배에 거래되고 있다. 1년 전 이 배수는 다른 대형 소프트웨어 기업들과 마찬가지로 8배에 가까웠다. 이러한 하락은 단순한 시장 순환 이상을 반영한다. 성장이 둔화되었고 투자자들은 마크 베니오프가 세일즈포스를 AI 희생양이 아닌 AI 승자로 만들 수 있을지 확신하지 못하고 있다.

래드키, 목표주가 하향하고 관망 유지

시티그룹 애널리스트 타일러 래드키는 다음 실적 발표가 이러한 흐름을 뒤집을 것으로 기대하지 않는다. 12월 3일 발표를 앞두고 그는 이 주식에 대한 보유 의견을 유지하며 목표주가를 276달러에서 253달러로 하향 조정했다. 그의 견해는 단기 실적은 괜찮을 수 있지만 큰 AI 의문을 해소하지는 못할 것이라는 것이다.

성장 둔화가 그의 신중한 입장을 더한다. 세일즈포스는 최근 몇 년간 연평균 약 17%의 매출 성장을 기록했지만, 현재 전망은 향후 몇 년간 10% 미만의 성장을 가리킨다. 래드키의 견해로는 이것이 AI 제품에 다음 성장 단계를 이끌어야 한다는 더 큰 압박을 가한다. 현재로서는 수요가 임계 속도에 도달했다고 확신하지 못한다.

AI 제품 성장하지만 투자자 인내심 소진

세일즈포스 내부에서 AI 기계는 멈춰 있지 않다. 회사의 AI 플랫폼인 에이전트포스는 자동화된 지원으로 직원들이 더 많은 일을 할 수 있도록 돕는 것을 목표로 하며, 데이터 클라우드는 이러한 도구를 구동하기 위해 고객 데이터를 한 곳으로 모은다. 2분기에 세일즈포스는 데이터 클라우드와 AI 연간 반복 매출이 12억 달러를 넘어 전년 대비 120% 성장했다고 밝혔다.

그럼에도 불구하고 래드키는 현장에서 엇갈린 신호를 듣는다. "에이전트포스/데이터 클라우드에 대한 충분한 파이프라인 관심이 있지만, 에이전트포스 생산은 여전히 제한적이며, 대부분의 사례는 고객이 끌어당기기보다는 영업 팀이 밀어붙이는 것"이라고 그는 썼다. 세 명의 세일즈포스 파트너와 대화하고 드림포스에 참석한 후, 그는 "우리는 계속해서 신중한 피드백을 받고 있다"고 덧붙이며 더 긍정적으로 전환하기 전에 더 광범위한 출시와 명확한 상용화 증거를 보고 싶어한다.

실적은 괜찮을 수 있지만 큰 논쟁은 계속

회계연도 3분기에 대해 래드키는 주당 2.85달러의 수익을 예상하며, 이는 월가의 컨센서스인 2.86달러와 일치하고 전년도 2.41달러에서 증가한 것이다. 그는 매출이 애널리스트들이 회계연도 2026년에 예상하는 약 412억 달러에 근접할 것으로 예상한다. 이러한 수치는 핵심 사업이 여전히 견고함을 시사한다.

문제는 견고함만으로는 충분하지 않을 수 있다는 것이다. 투자자들은 AI가 세일즈포스의 성장과 마진을 끌어올릴지, 아니면 새로운 도구들이 주변에 등장하면서 천천히 해자를 침식할지 결정하려 하고 있다. 에이전트포스와 데이터 클라우드가 눈에 보이는 방식으로 변화를 만들어낼 수 있음을 보여주기 전까지, 세일즈포스 주식은 다음 실적 발표 이후에도 "증명하라"는 스토리로 남을 수 있다.

CRM은 매수, 매도, 보유인가

월가로 눈을 돌리면, CRM 주식은 지난 3개월간 30건의 매수, 9건의 보유, 1건의 매도 의견을 바탕으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 324.49달러인 평균 세일즈포스 주가 목표는 41.9%의 상승 여력을 시사한다.

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